摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄(資料圖)

摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄日前在諾亞(中國)財(cái)富管理中心、上海市股權(quán)投資協(xié)會(huì)舉辦的2010年中國首屆金融服務(wù)創(chuàng)新及投資機(jī)遇論壇上表示，中國股市動(dòng)態(tài)市盈率很低，不存在泡沫，但是目前面臨許多不確定因素，此前判斷的"前低后高"，現(xiàn)在"前低"已成定局，但"后高"就很難說了。

世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)正在加大

龔方雄說，目前世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，而從中國經(jīng)濟(jì)的情況看，各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但經(jīng)濟(jì)好不等于投資市場能掙錢，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)差的情況下，刺激經(jīng)濟(jì)的做法相對統(tǒng)一和簡單，經(jīng)濟(jì)一好，政策的不確定性就會(huì)增加，而政策的不確定性就會(huì)影響到市場估值。我去年初的時(shí)候很明確鼓勵(lì)大家買房買車買股票，去年底的時(shí)候我判斷今年的市場表現(xiàn)會(huì)是前低后高，現(xiàn)在看來，"前低"已是事實(shí)，而"后高"在政策不確定性影響下，后面怎么走還要觀察。

龔方雄表示，國際金融危機(jī)已經(jīng)過去，但引發(fā)金融海嘯的根源并沒有根本解決，其實(shí)各國解決金融危機(jī)的過程是一個(gè)債務(wù)轉(zhuǎn)移的過程，把個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)轉(zhuǎn)成了國家債務(wù)，是個(gè)緩兵之計(jì)，但如同把急性病治成了慢性病，病根并沒有解決。

龔方雄指出，目前，有債務(wù)問題的國家很多，從希臘到西班牙、葡萄牙，從意大利、愛爾蘭再到日本，希臘債務(wù)危機(jī)會(huì)蔓延成為歐元區(qū)危機(jī)就說明資本市場并不愿意等待各國慢慢"減債"，而是希望能提前采取增加稅收、減少支出的辦法，而這提高了歐洲經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

從中國的情況看，一方面，財(cái)政狀況是全球最好的，另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)的背景下，如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，靠內(nèi)需能否支撐經(jīng)濟(jì)增長，內(nèi)需拉動(dòng)的著力點(diǎn)在哪里等問題都需要去面對。今年大家投資一定要小心，因?yàn)橛刑嗪暧^上的不確定性。

中國股市動(dòng)態(tài)市盈率很低

龔方雄說，什么是泡沫？泡沫是不可預(yù)期的現(xiàn)象，要在破碎的時(shí)候才能發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)國外很多人談中國經(jīng)濟(jì)的泡沫，哪一個(gè)破了呢？

龔方雄舉了兩個(gè)例子，一是2000年前后，中國電力產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，泡沫論不絕于耳，但到2003年、2004年，不過短短三四年，電力供應(yīng)就出現(xiàn)了供不應(yīng)求，不少地方要限量供應(yīng)；還有一個(gè)是2006年、2007年的中國汽車產(chǎn)業(yè)，由于當(dāng)時(shí)的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，也有不少觀點(diǎn)認(rèn)為出現(xiàn)了"泡沫"，但就在2009年，經(jīng)歷了國際金融危機(jī)后，中國市場就出現(xiàn)了要買好車就得排隊(duì)兩三個(gè)月的情況。

龔方雄認(rèn)為，是不斷的發(fā)展成功消化了短暫的過剩，發(fā)展帶來的潛力是無窮的。中國的城市化率還只有46%，其中就藏著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

龔方雄說，目前中國股市不存在泡沫。目前中國股市的動(dòng)態(tài)市盈率只有16到18倍，結(jié)合經(jīng)濟(jì)的成長看，還很低。上證指數(shù)在2001年是2300，現(xiàn)在的上證指數(shù)是2700。過去9年中上證指數(shù)漲了30%；而我國同期的GDP的規(guī)模漲了5倍。所以中國的股指是上漲最少的，沒有泡沫可言。

從2001年為起點(diǎn)、去年年底為終點(diǎn)，在這段時(shí)間里面，巴西的股指漲了7倍，俄羅斯的股指漲了6倍，印度的股指漲了大概5倍。我們的經(jīng)濟(jì)非常好，但是中國尤其是上證綜合指數(shù)是全球最差的一個(gè)指數(shù)，回報(bào)率最低的。

房價(jià)短暫波動(dòng)后還會(huì)上漲

龔方雄說，現(xiàn)在國家出重拳來抑制房價(jià)漲幅過快，這會(huì)使房地產(chǎn)市場造成短期的波動(dòng)，但是改變不了長期的趨勢。中國房地產(chǎn)的長期趨勢一定是地價(jià)的繼續(xù)上升，房價(jià)會(huì)繼續(xù)上升。只要是城市化的進(jìn)程，維持下去，中國的地價(jià)從趨勢上來說很難跌。

龔方雄認(rèn)為，中國的城市化進(jìn)程只進(jìn)行到46%，中國還有7億人口在農(nóng)村?，F(xiàn)在我國的城市化是以一年2000萬農(nóng)民往城市流動(dòng)的速度在進(jìn)行中，城市化進(jìn)程實(shí)(博客)際上是可耕地流失的過程。在城市化進(jìn)程中，不但城市要增加，人口要增加，同時(shí)耕地面積還會(huì)繼續(xù)減少，土地是個(gè)稀缺品。

在這種情況下，地價(jià)長期是漲還是降？這是很簡單的道理，但是政府現(xiàn)在面臨很大的挑戰(zhàn)。政府也意識(shí)到這樣的問題，土地價(jià)格飛漲，房子問題怎么解決？很多窮人的房子問題怎么解決？如果從這樣的角度來理解，我覺得這個(gè)事情不難解決。就是政府做政府的事，像溫總理講的政府要做政府的事，市場做市場的事。

房子是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，房地產(chǎn)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈非常強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。這個(gè)事情怎么解決呢？中國香港、新加坡解決的方式很簡單，就是政府提供廉租房，市場提供市場房，市場還是由市場定價(jià)。