酷評(píng)：

石波，從華夏基金到尚雅投資，摸爬滾打中，石波在努力建造屬于自己的價(jià)值投資理念，也在努力維護(hù)屬于自己的榮譽(yù)。

簡介：

上海尚雅投資董事長兼研究總監(jiān)。原華夏基金管理公司投資副總監(jiān)，曾任君安證券投資銀行部上?？偛扛笨偨?jīng)理，被美國《福布斯》雜志評(píng)為2006年中國優(yōu)選基金經(jīng)理。

“斗地主”是必然的

2008年的金融危機(jī)，給我們過去的發(fā)展模式畫了一個(gè)句號(hào)。如果大家都是按照過去的發(fā)展模式，去挖煤、搞鐵礦石、建房子，最后的結(jié)果就是資源是無法滿足這么多人口的需求。

這次調(diào)整我覺得是非常有必要的。不調(diào)整的話，我們未來二三十年的發(fā)展可能就沒有希望了。房價(jià)繼續(xù)漲、鐵礦石價(jià)格繼續(xù)漲、油價(jià)繼續(xù)漲，環(huán)境污染了再污染，相信四個(gè)地球都容不下中國、印度這么多人口。事實(shí)上，按照傳統(tǒng)的方式去發(fā)展經(jīng)濟(jì)的可能性基本上沒有了。

現(xiàn)在一定要把從追求房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的局面扭過來。過去幾千年中國人都是一有錢就去買房子、買地、當(dāng)?shù)刂鳎@種經(jīng)濟(jì)增長方式扼殺了創(chuàng)新，而且導(dǎo)致了貧富懸殊。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題非常大，而且到了非常嚴(yán)峻的地步了。房價(jià)如果繼續(xù)按這種方式漲下去，我們下一代基本上就沒有發(fā)展機(jī)會(huì)了。

所以，調(diào)房價(jià)，斗地主是必然的。

現(xiàn)在調(diào)結(jié)構(gòu)肯定是一個(gè)痛苦的過程。不調(diào)，以后長遠(yuǎn)發(fā)展的根基就沒有了；調(diào)了，可能短期比較痛苦。早調(diào)早解放，晚的話，就沒有調(diào)整的余地了。何況，我們的經(jīng)濟(jì)成長不需要那么快，8％就可以了。日本1974年之后的十幾年，也是從原來10％的增長率調(diào)整到7％左右。只有這樣，才可以持續(xù)增長。

創(chuàng)業(yè)板每天上3家不過癮

未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向就是減排放。現(xiàn)在排放的問題非常大，減排任務(wù)也只完成一半，已經(jīng)威脅到食品安全了。中國的江河湖海、空氣，要治理，這就是低碳經(jīng)濟(jì)。要治理環(huán)境的話，需以經(jīng)濟(jì)的手段來治理環(huán)境的因素，所以碳稅也就是環(huán)境稅一定要收。你不收碳稅的話，別的國家會(huì)征收你的碳關(guān)稅。與其讓別人把我們的錢收去，還不如自己結(jié)構(gòu)調(diào)整。

調(diào)結(jié)構(gòu)，一定是把過去產(chǎn)能過剩的行業(yè)調(diào)成滿足未來需求的行業(yè)。比如，我們需要食品安全的企業(yè)、治理空氣的行業(yè)、治理水資源的行業(yè)、治理綠化的行業(yè)，這中間就會(huì)孕育很多新的商業(yè)模式。這些行業(yè)的空間都非常大，比如照明技術(shù)的市場空間就是上萬億，新能源汽車市場也是兩萬億美金以上。盡管這些行業(yè)現(xiàn)在比較小，但是五年十年以后就會(huì)發(fā)現(xiàn)它們很大。

現(xiàn)在大家都說藍(lán)籌股被低估了，什么叫藍(lán)籌股？那些代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、未來五年每年能以20％、30％的速度成長的行業(yè)，才是藍(lán)籌股?，F(xiàn)在A股市值最大的股票，可能五年十年以后都會(huì)變成垃圾股。

在發(fā)達(dá)國家，藍(lán)籌股的定義都是創(chuàng)新型企業(yè)，比如說當(dāng)年日本索尼、韓國三星、美國的谷歌和蘋果，這些都是兩千多億美元市值的公司?，F(xiàn)在我們的大公司，比如汽車企業(yè)、鋼鐵企業(yè)，在發(fā)達(dá)國家都是市值很小的公司，有的甚至都見不到了。

我們看好這種創(chuàng)新型的企業(yè)。過去十年，中國最好的企業(yè)都在納斯達(dá)克上市，最近五年他們跑到香港上市。A股市場現(xiàn)在開設(shè)創(chuàng)業(yè)板，我覺得每天上三家還不夠，最好每天上十家、五十家。

“輕”重公司 “重”輕公司

在行業(yè)上，大家都很看好消費(fèi)，我覺得其實(shí)消費(fèi)形勢(shì)在發(fā)生變化。溫飽時(shí)代，大家都吃肉、喝酒，那個(gè)時(shí)候買這些行業(yè)的股票，回報(bào)率就高。但是現(xiàn)在人均GDP達(dá)到3500美元以上，除了買車、買房，大家都在減肥、進(jìn)行戶外運(yùn)動(dòng)，主流的消費(fèi)方式已經(jīng)上升到了一個(gè)健康消費(fèi)層面。

但是，未來主流消費(fèi)人群是80后、90后，他們的消費(fèi)在于體育、文化，所以電影市場開始繁榮，SNS、QQ、飛信等這些消費(fèi)增長比較快。消費(fèi)的商品形態(tài)也在發(fā)生變化，過去都是實(shí)物，現(xiàn)在則是虛擬商品。支付方式也成了微支付，每天也就消費(fèi)幾塊錢。

在選股上，要賣掉重公司就是資產(chǎn)型公司。現(xiàn)在制造業(yè)面臨著一個(gè)很大的人工成本。我們過去很看好的公司比如房地產(chǎn)和鋼鐵公司，漲了幾十倍，現(xiàn)在面臨的問題都很大，比如土地成本上升、人工成本上升、用水成本上升，甚至因?yàn)槿嗣駧派得媾R資金成本上升，而且都很難克服。所以，制造業(yè)一定要轉(zhuǎn)向服務(wù)，重公司要轉(zhuǎn)向輕公司，要從單個(gè)的企業(yè)轉(zhuǎn)向平臺(tái)型企業(yè)。