美國(guó)市政債券市場(chǎng)上周利空消息云集：加州發(fā)行的規(guī)模為100億美元、期限7-8個(gè)月的短期票據(jù)，被迫在收益率提高了25基點(diǎn)后才得以成交。換言之，它的借貸成本提高，半年內(nèi)需要多支付1400萬(wàn)美元的利息。當(dāng)周，美國(guó)最高評(píng)級(jí)10年期的市政債券收益率達(dá)到3%，甚至超過(guò)一些公司債券的收益率。

美國(guó)股神巴菲特連同不少資深的華爾街分析師此前一直警告有可能出現(xiàn)美國(guó)市政債務(wù)危機(jī)，這次是否真的“狼來(lái)了”？

市政債券統(tǒng)指美國(guó)由州、市等地方政府發(fā)行的債券，為社區(qū)的交通、學(xué)校、醫(yī)院、城管等項(xiàng)目融資。短期的票據(jù)可以是幾個(gè)月，長(zhǎng)期的債券可以是多年，甚至長(zhǎng)達(dá)40年。傳統(tǒng)的市政債券的投資收入一般免交聯(lián)邦、州及地方政府的所得稅，此乃為吸引投資者的一重大要素。

市政債券分兩大類：一般債券和收益?zhèn)?。前者得到政府全力支持，通過(guò)稅收收入或其他收費(fèi)方式償付；后者為特定項(xiàng)目融資，支付手段也仰賴特定項(xiàng)目的收入?？傊?，市政債券因?yàn)橛姓男姓鞫悪?quán)力作后盾，被認(rèn)為比公司債券安全，信用度僅次于美國(guó)國(guó)債。

沿襲美國(guó)上下的財(cái)政赤字和負(fù)債累累傳統(tǒng)，美國(guó)地方政府近年來(lái)普遍面臨入不敷出、預(yù)算不支的困境。據(jù)美國(guó)預(yù)算與政策優(yōu)先中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)各州政府在2012年可能出現(xiàn)1300億美元的預(yù)算漏洞。以加州為例，該州在未來(lái)一年半將出現(xiàn)250億美元的財(cái)政窟窿，六周前州政府已出臺(tái)法案，決定要消除190億美元的預(yù)算赤字，并出賣了24幢政府大樓。

巴菲特6月在美國(guó)金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上說(shuō)，“市政債務(wù)將會(huì)是嚴(yán)重的問(wèn)題，然后就是依賴聯(lián)邦政府伸手幫忙”，“我不知道怎么對(duì)這些債券評(píng)級(jí)，它們現(xiàn)在都是AAA評(píng)級(jí)”。他自己也在一直減持市政債券。

另一些華爾街分析師則預(yù)測(cè)：市政債務(wù)的大規(guī)模違約不亞于次貸危機(jī)的影響，將會(huì)造成金融業(yè)的崩潰，最后需要美國(guó)政府出面挽救。

但上周的一系列利空消息并不代表市政債務(wù)危機(jī)“狼來(lái)了”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為是由一系列因素?fù)胶驮谝黄鸲纬傻亩唐谑袌?chǎng)效應(yīng)，是供給和需求不平衡的問(wèn)題，而不是政府信貸不良、債務(wù)違約的問(wèn)題?？傮w來(lái)說(shuō)，美國(guó)市政債券市場(chǎng)的收益率仍在歷史低水平，價(jià)格依然居高不下，評(píng)級(jí)還是高信用評(píng)級(jí)。三十年來(lái)，違約率才0.5%，被市場(chǎng)認(rèn)為是美國(guó)聯(lián)邦債券之后最安全的債券品種。

今年8月份，美國(guó)財(cái)政部由銀行家和投資經(jīng)理組成的咨詢委員會(huì)發(fā)布報(bào)告稱：“市政債券看上去情況不錯(cuò)，大層面上政府的違約概率小，追回率高，債務(wù)的比重低，還有許多減緩風(fēng)險(xiǎn)的措施，諸如加稅、減少開(kāi)支、其它募資方法、儲(chǔ)備基金等?！?/p>

但即便目前“逃過(guò)了初一”，也難保將來(lái)“逃得了十五”。美國(guó)市政債務(wù)是個(gè)中長(zhǎng)期的嚴(yán)峻問(wèn)題，如不加強(qiáng)監(jiān)管力度，切實(shí)平衡財(cái)政，風(fēng)險(xiǎn)不容等閑視之。