高風(fēng)險(xiǎn)衍生工具Accumulator（累計(jì)股票期權(quán)）近日在香港卷土重來。記者了解到，曾在2008年金融海嘯期間使包括中信泰富在內(nèi)的眾多香港公司損失慘重的Accumulator，近日正通過匯豐、恒生、東亞、星展等眾多銀行進(jìn)行出售，并且入場(chǎng)費(fèi)門檻由2008年的780萬港元下調(diào)至如今的100萬至300萬港元不等。

掛鉤內(nèi)地銀行股

據(jù)悉，去年已有少量Accumulator在市場(chǎng)上出售，近來由于港股市值上升，Accumulator備受追捧，重新成為偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者青睞的對(duì)象。據(jù)市場(chǎng)人士透露，目前較流行的Accumulator主要與中資內(nèi)地銀行股掛鉤，發(fā)行額可至每日數(shù)億港元，需求龐大。特別是友邦保險(xiǎn)上市后，曾為市場(chǎng)帶來每日近6億港元的友邦掛鉤Accumulator或股票掛鉤票據(jù)。

該人士稱，因?yàn)锳ccumulator發(fā)生在私人場(chǎng)外交易，實(shí)際總金額難以估計(jì)，但保守看來，今年的發(fā)行額應(yīng)較去年增加至少三分之一。另有消息稱，香港目前流通Accumulator合約總額以百億港元計(jì)，但與2008年巔峰時(shí)期的1800億港元仍有距離。

學(xué)者呼吁提高投資門檻

在香港，包括匯豐、恒生、東亞及星展銀行均已向記者證實(shí)，其私人銀行目前正在出售Accumulator，但以上銀行也強(qiáng)調(diào)，目前該產(chǎn)品只會(huì)賣給資產(chǎn)逾800萬港元的專業(yè)投資者，銀行并會(huì)對(duì)買家作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。其中，東亞銀行對(duì)記者透露，其Accumulator最低入場(chǎng)費(fèi)為100萬港元，但強(qiáng)調(diào)只有在確保潛在買家具備買賣衍生產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)、對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識(shí)，以及流動(dòng)資產(chǎn)超過780萬港元的情況下，才會(huì)對(duì)其出售Accumulator產(chǎn)品。

綜合以上銀行反饋，香港目前出售的Accumulator合約與金融海嘯前的差別在于：一、入場(chǎng)費(fèi)門檻較以往780萬港元更低，據(jù)悉市場(chǎng)可見200至300萬港元的交易；二、銀行降低借出的孖展比例，Accumulator買家須付三成或以上保證金，高于以往的一至兩成；三、不少合約取消了“股價(jià)跌破接貨價(jià)時(shí)須雙倍或四倍接貨”的懲罰性條款。

從后兩條差別可以看出，銀行在保護(hù)投資者方面有所努力，但Accumulator仍有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，有香港學(xué)者曾促請(qǐng)香港金管局，要求銀行維持或提高780萬港元的入場(chǎng)費(fèi)門檻，以保護(hù)實(shí)力有限的中小投資者。

中信泰富炒匯判罰一再拖延

有“I kill you later（遲些殺死你）”之稱的Accumulator合約，要求買家一年內(nèi)須以固定接貨價(jià)每天買入一定數(shù)目的掛鉤股票。升市時(shí)買家雖可每天獲微利，但跌市中，買家將因仍須每天以高價(jià)接貨而遭受慘重?fù)p失。金融海嘯爆發(fā)后，不少內(nèi)地、香港富豪因此類衍生品傾家蕩產(chǎn)。香港金管局共計(jì)收到約90宗相關(guān)投訴，指控私人銀行誤導(dǎo)或沒有披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，Accumulator在港一度銷聲匿跡。

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局長(zhǎng)陳家強(qiáng)日前表示，飽受Accumulator之苦的中信泰富仍未面臨刑事檢控。2008年10月，中信泰富爆出因投資Accumulator而釀成巨虧，香港證監(jiān)會(huì)于當(dāng)月正式介入調(diào)查，之后香港警方商業(yè)犯罪調(diào)查科介入調(diào)查，并檢獲大量證物。時(shí)任中信泰富主席的榮智健因此引咎辭職。今月4月，中信泰富向法院提出，部分警方取走的證物涉及保密權(quán)，要求取回。法院已經(jīng)安排明年3月聆訊。