見習(xí)記者 李東亮

A股市場長期以來缺乏做空機(jī)制，導(dǎo)致券商研究極少出現(xiàn)上市公司的負(fù)面信息挖掘。業(yè)內(nèi)人士指出，借助融券業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，我國現(xiàn)有研究體系有望得以轉(zhuǎn)變，以往幾乎零“賣出”評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀有望得以改觀。

在我國現(xiàn)有的研究體系內(nèi)，鮮見研究員對(duì)一家上市公司作出“賣出”評(píng)級(jí)。業(yè)內(nèi)人士指出這種研究體系“潛規(guī)則”的背后是市場需求。

渤海證券研究所房振明認(rèn)為，一名研究員進(jìn)入研究所逐漸成長為一名資深行業(yè)研究員，與相關(guān)上市公司長期維護(hù)好關(guān)系進(jìn)而經(jīng)常性地得到第一手研究資料是必要條件。這就決定了研究體系所謂的“潛規(guī)則”，更重要的是給出“賣出”評(píng)級(jí)的研究員毫無收益。研究所基金分倉收入和研究所研究實(shí)力高度正相關(guān)，長期以來的做多習(xí)慣決定了研究實(shí)力幾乎等同于對(duì)優(yōu)秀公司價(jià)值的研究，市場對(duì)正面評(píng)級(jí)的單向需求造成了我國現(xiàn)有的研究機(jī)構(gòu)幾乎把全部精力用在研究優(yōu)秀公司的價(jià)值上，而忽視了對(duì)公司負(fù)面信息的挖掘。

同時(shí)，房振明也指出，隨著融券業(yè)務(wù)的發(fā)展，不排除包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者未來會(huì)積極參與到融券市場。大量投資者包括機(jī)構(gòu)投資者的深度介入，將來必將產(chǎn)生對(duì)公司負(fù)面信息的需求，不排除個(gè)別研究所成立專門上市公司負(fù)面信息挖掘小組。屆時(shí)，我國現(xiàn)有的零賣出評(píng)級(jí)模式才能得以改觀。

國信證券某研究員認(rèn)為，目前我國研究員獨(dú)立性問題積重難返。由于基金依然是市場中最重要的投資者，賣方研究員對(duì)基金投資機(jī)構(gòu)的依賴短時(shí)間內(nèi)難以改變。隨著融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和上市公司信息透明度提高，不排除我國研究員將積極挖掘上市公司負(fù)面信息的可能性。

廣發(fā)期貨研究員高能斌博士則認(rèn)為，事實(shí)上，股指期貨和融券業(yè)務(wù)的推出，已經(jīng)將A股市場帶進(jìn)做空時(shí)代，做空機(jī)制的引進(jìn)最終將撼動(dòng)基金等投資者單向做多的習(xí)慣?；鸬韧顿Y者從單向做多變?yōu)殡p邊交易也必將影響到研究體系的原有評(píng)級(jí)系統(tǒng)。

與股指期貨對(duì)整個(gè)市場做空不同，作為唯一對(duì)單一股票做空的機(jī)制，融券賣出需要更準(zhǔn)確的信息支持。業(yè)內(nèi)人士指出，如果缺乏相關(guān)信息支持，融券業(yè)務(wù)開展舉步維艱。反過來，融券業(yè)務(wù)的拓展也必將形成對(duì)上市公司負(fù)面信息的大量需求，這種需求有望催生“賣出”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告。

(責(zé)任編輯：程丹)