事件：公司近日公告，公司創(chuàng)新研發(fā)的適用于嚴(yán)寒、沙漠地區(qū)水利等工程的新型壓力管道PCCP項目，獲得國家財政部2010年度“重點(diǎn)科技成果轉(zhuǎn)化項目”資金支持，資金總額為2000萬元，分兩年支付，首批資金1400萬元已經(jīng)落實(shí)到位。我們認(rèn)為公司長期受益新疆資源開發(fā)建設(shè)，全國產(chǎn)能布局合理，是長期投資的良好標(biāo)的。

公司長期受益新疆資源開發(fā)和城鎮(zhèn)建設(shè)。09年公司在新疆地區(qū)的收入占比高達(dá)67%，新疆降水比較少而且極不均勻，目前依然依賴傳統(tǒng)的灌溉管道體系。在新疆的資源開發(fā)的過程中，生活、電廠、農(nóng)業(yè)、以及石油和煤炭企業(yè)都將嚴(yán)重依賴輸水管道。我們預(yù)計新疆地區(qū)水利工程投資必將加大，對PCCP等大型輸水管道的需求將大幅增長，從而帶來公司銷售收入的增長和盈利水平的提高。

行業(yè)龍頭逐步實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域經(jīng)營：行業(yè)龍頭公司主營大中型輸水工程配套PCCP管材，也是中國第二大PCCP生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能超過230公里，市場占有率13%，業(yè)務(wù)從新疆拓展到東北、華南、華北等地區(qū)。上半年公司募投項目，主要針對粵西地區(qū)和珠三角河道治理工程的中山銀河PCCP生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，使得公司在華南地區(qū)收入大幅增長，同時業(yè)務(wù)承接能力得到大幅提升。公司前期收購山東華盛管業(yè)，保證了目前膠東調(diào)水項目的順利供貨，又實(shí)現(xiàn)了膠東半島的戰(zhàn)略布局。

PCCP受國家政策鼓勵。PCCP與其他材料相比性能和價格具備優(yōu)勢，受到國家政策鼓勵。預(yù)計未來3年P(guān)CCP需求增速有望在20%以上。公司未來三年項目儲備充足，豐富的訂單是公司未來業(yè)績的保障。2010-2012年公司跟蹤洽談的合同總量超過7000公里，預(yù)計未來兩年收入和業(yè)績將大幅增長。

業(yè)績預(yù)測及投資評級：公司三季報毛利率33%，凈利率12%，在同類公司里面處于較高水平；資產(chǎn)負(fù)債率50%，同類較低。另外根據(jù)公司6月份公布的增發(fā)方案，增發(fā)價21元，目前股價具備一定安全邊際。我們預(yù)計2010-2012年每股收益0.64元、0.94元、1.24元，對應(yīng)PE為41倍、28倍、21倍，考慮到公司的高成長性，暫時給予“推薦”的投資評級。

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對一只股票的個人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。