今日盛運(yùn)股份(300090)公布收購北京中科通用能源環(huán)保有限責(zé)任公司部分股權(quán)公告，主要點(diǎn)評(píng)如下：

1。收購中科通用11%的股權(quán)計(jì)220萬股，投資總額共計(jì)為人民幣4,400萬元。

2。我們認(rèn)為，看好環(huán)保電廠運(yùn)營業(yè)務(wù)，高溢價(jià)收購不存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

公司收購北京紫金投資有限公司持有的中科通用11%股權(quán)價(jià)格，作價(jià)共計(jì)為人民幣4,400萬元。此次選用收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)果，中科通用的股東全部權(quán)益價(jià)值為28,000.60萬元，評(píng)估增值12,774.28 萬元，增值率83.90%，其中11%股權(quán)價(jià)格為3080.03萬元，公司通過4400萬元收購，存在溢價(jià)1320萬元收購，溢價(jià)比例為42.86%。由于中科通用主要是做垃圾焚燒電廠運(yùn)營業(yè)務(wù)，同時(shí)公司目前大部分環(huán)保設(shè)備都是直接供應(yīng)中科通用環(huán)保，公司在分享環(huán)保設(shè)備提供的高毛利率，也看到了垃圾焚燒運(yùn)營的巨大市場，公司通過收購的形式參股中科通用，使得兩者之間的聯(lián)系更加緊密，在中科通用獲得垃圾焚燒工程時(shí)，在環(huán)保設(shè)備提供合作上，愿意提供更多項(xiàng)目給盛運(yùn)股份，因此在表象上，公司存在高溢價(jià)收購，實(shí)際上公司在事業(yè)上獲得了一個(gè)更加牢固的合作伙伴，降低了公司未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3。收購中科通用符合公司做大做強(qiáng)環(huán)保事業(yè)的要求

北京中科通用能源環(huán)保有限責(zé)任公司(簡稱中科通用)成立于1987年，其前身為中國科學(xué)院工程熱物理研究所全資公司——北京通用能源動(dòng)力公司，2001年7月改制成為中國科學(xué)院中科實(shí)業(yè)集團(tuán)(控股)公司的控股企業(yè)。公司位于中關(guān)村核心區(qū)，是北京市高新技術(shù)企業(yè)，中關(guān)村科技園區(qū)“瞪羚企業(yè)”，通過ISO9001-2000質(zhì)量管理體系認(rèn)證。

中科通用在垃圾焚燒設(shè)備研發(fā)設(shè)計(jì)、工程安裝、服務(wù)領(lǐng)域是國內(nèi)同行業(yè)的龍頭企業(yè)，從事循環(huán)流化床燃燒技術(shù)研究已20余年，在循環(huán)流化床獲得了多項(xiàng)國家專利權(quán)。

公司通過參股中科通用，可以實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)合作”，以達(dá)到提升“盛運(yùn)”品牌在環(huán)保產(chǎn)業(yè)的知名度和價(jià)值，進(jìn)一步發(fā)展垃圾焚燒設(shè)備研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、工程安裝、服務(wù)及垃圾焚燒發(fā)電運(yùn)營為一體的產(chǎn)業(yè)鏈，做大做強(qiáng)，成為同行業(yè)的領(lǐng)先者。

4。投資收益為公司未來帶來新的利潤增長點(diǎn)

公司收購中科通用11%股份可獲得投資收益，按照公司對(duì)于該項(xiàng)目經(jīng)營性資產(chǎn)在考慮溢價(jià)因素內(nèi)部報(bào)酬率應(yīng)在10%左右，那么要每年的投資收益至少要獲得680萬元，從中科通用目前的盈利情況看，還比較難以達(dá)到為公司創(chuàng)造要求的回報(bào)水平，但是考慮到未來中科通用所托管運(yùn)營的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目增多，同時(shí)國家對(duì)垃圾焚燒發(fā)電的電價(jià)補(bǔ)貼提高，我們認(rèn)為在未來還是能夠?yàn)楣編碡S厚的投資回報(bào)。

5。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年攤薄后EPS分別為0.51元、0.69元和0.89元?？紤]到公司干法脫硫除塵一體化技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，未來對(duì)于垃圾焚燒發(fā)電的政策明朗化之后，公司的技術(shù)將被大規(guī)模運(yùn)用，環(huán)保設(shè)備的收入比重將會(huì)逐年提高，伴行業(yè)之大勢，公司將會(huì)在環(huán)保設(shè)備上有長足發(fā)展，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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