美國(guó)的房地產(chǎn)次貸危機(jī)一定程度上是由資金短缺的房主放棄償還抵押貸款造成的?，F(xiàn)在，分析師和投資者擔(dān)心市鎮(zhèn)債務(wù)也會(huì)出現(xiàn)同樣問(wèn)題。

威斯康星州梅納沙市為興建一個(gè)蒸汽動(dòng)力廠而舉借的2，300萬(wàn)美元債務(wù)，已經(jīng)一年多沒(méi)有償還本金了。威斯康星州梅納沙市（Menasha）對(duì)其一筆為興建一個(gè)蒸汽動(dòng)力廠而舉借的2，300萬(wàn)美元債務(wù)，已經(jīng)一年多沒(méi)有償還本金了。盡管發(fā)行這筆債券的推介文件中明確寫道，如果有必要，梅納沙市可使用稅收收入來(lái)償還債務(wù)。

但梅納沙市的代理律師富爾（Edward Fuhr）說(shuō)，該聲明“并不是保證書”。梅納沙是一個(gè)小型工業(yè)城市，它平均每月要花8萬(wàn)美元以應(yīng)對(duì)投資者在三家法院提起的有關(guān)這筆五年期債券的訴訟，這些債券在2009年9月就到期了。

這一事件凸顯了對(duì)市政債券的擔(dān)憂，長(zhǎng)久以來(lái)外界普遍認(rèn)為地方政府會(huì)不惜一切代價(jià)償還債務(wù)，包括使用提高稅收等措施，因?yàn)槿绻麩o(wú)法償還債務(wù)，未來(lái)向投資者借債的成本會(huì)變得更高，甚至有可能再也得不到投資者的支持。

這種情況很少見(jiàn)，但在地方政府在為那些陷入困境的建設(shè)項(xiàng)目履行償債義務(wù)方面紛紛遭遇困難之際，這種情況有可能增加。最大的違約風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自小城市，這些城市的一些高負(fù)債率項(xiàng)目受到了經(jīng)濟(jì)衰退的打擊。相對(duì)于大城市，這些小城市未來(lái)到信貸市場(chǎng)舉債的需求較低，這使得它們更容易放棄償還債務(wù)。

由于成本超支，梅納沙市的蒸汽動(dòng)力廠注定失敗，2009年秋在債務(wù)翻了一倍至4，000萬(wàn)美元后，工廠被關(guān)閉。在賓夕法尼亞州的哈里斯堡（Harrisburg），一個(gè)焚化爐項(xiàng)目迫使這座城市開(kāi)始考慮申請(qǐng)破產(chǎn)的可能性。

令投資者頭疼的另一座城市是弗吉尼亞州的布埃納維斯塔（Buena Vista），這個(gè)約6，200人的城市位于藍(lán)嶺山（Blue Ridge Mountains）邊緣。據(jù)穆迪投資服務(wù)公司（Moody's Investors Service）說(shuō)，這個(gè)城市在2011年的預(yù)算計(jì)劃中未撥出款項(xiàng)來(lái)償付為建造市高爾夫球場(chǎng)而發(fā)行的1，000萬(wàn)美元債券。

穆迪在6月份將布埃納維斯塔的信用評(píng)級(jí)從“低信貸風(fēng)險(xiǎn)級(jí)”下調(diào)至垃圾級(jí)，理由是“該城市償還其債務(wù)的意愿存在不確定性”。記者未能聯(lián)系到該城市的代理律師置評(píng)。

1970年至2009年期間共有54筆獲穆迪評(píng)級(jí)的市政債券出現(xiàn)違約，其中約78%都牽涉到獨(dú)立的住房和醫(yī)療項(xiàng)目。梅納沙市蒸汽動(dòng)力廠這類項(xiàng)目的拖欠行為有所不同，因?yàn)樗鼈兺ǔ６际怯傻胤秸峁┵Y金支持并管理的。

穆迪負(fù)責(zé)美國(guó)聯(lián)邦和地方政府評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理卡爾特（Robert Kurtter）說(shuō)，一個(gè)壓力較大的弱勢(shì)政府，加上一個(gè)虛弱的企業(yè)，會(huì)使債券持有人面臨特別大的風(fēng)險(xiǎn)。

他還說(shuō)，穆迪敦促追蹤市政債券的分析師“細(xì)查政府審計(jì)報(bào)告以確保他們能夠發(fā)現(xiàn)這些債務(wù)違約問(wèn)題并確保我們?cè)u(píng)級(jí)的正確性”。

Evercore Partners Inc.旗下機(jī)構(gòu)Evercore Wealth Management LLC的市政研究主管科爾（Howard Cure）說(shuō)，所謂受撥款支持市政債券的投資者通常都是無(wú)擔(dān)保債權(quán)人，但他們也許在違約即將發(fā)生時(shí)才會(huì)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)。

他說(shuō)，只有壞消息傳來(lái)時(shí)你才會(huì)意識(shí)到自己所投資的債券有無(wú)抵押品。