南京銀行2010年前三季度業(yè)績符合預(yù)期。2010年前三季度銀行實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤18.27億元，同比增長49%，每股收益0.27元。3季度單季銀行實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.3億元，環(huán)比上升3.3%。

3季度手續(xù)費收入環(huán)比下降，成本控制明顯但所得稅率上升。3季度單季銀行凈利息收入環(huán)比增長5.86%，手續(xù)費收入環(huán)比下降7.6%，營業(yè)收入環(huán)比增長2.76%。由于成本收入比較2季度下降2.5個百分點，撥備前利潤環(huán)比增幅為6.4%。同時，信用成本下降7bp，稅前利潤增長8.4%。由于所得稅率較2季度提高3.4個百分點，凈利潤的環(huán)比增幅較小。

息差略有下降。3季度單季息差較2季度環(huán)比下降2bp，主要由于付息成本上升較快所致。3季度生息率和付息率分別較2季度增加13bp和15bp。銀行憑借前期高于行業(yè)平均的資產(chǎn)擴(kuò)張速度依然實現(xiàn)了較好的凈利息收入增速，但2010年銀行息差由于資金成本較高的原因受到拖累。

存款增速較快，貸存比下降。3季度存貸款分別環(huán)比增加7.52%和4.46%，貸存比較2季度末下降1.7個百分點至57.3%。

不良實現(xiàn)雙降。3季度末不良率較2季度末下降9bp至0.98%，不良余額減少0.25億元，撥備覆蓋率提高至222.7%。值得注意的是3季度關(guān)注類貸款較2季度末增加了2.34億元。

我們預(yù)計南京銀行2010年凈利潤增速40%，對應(yīng)2010年P(guān)E和PB分別為16.6倍和1.94倍，6個月目標(biāo)價15.05元，維持“增持-B”的投資評級。

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