一、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管

按照國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）和國(guó)際清算銀行（BIS）的定義，金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指：因部分或全部金融系統(tǒng)受到破壞所引發(fā)的，導(dǎo)致金融服務(wù)的流程被破壞或中斷，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在而嚴(yán)重負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是導(dǎo)致金融服務(wù)暫時(shí)中斷，或是服務(wù)成本大幅提高；二是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有顯著的溢出效應(yīng)。長(zhǎng)期以來(lái)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)個(gè)體，實(shí)現(xiàn)防范金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要目標(biāo)，即微觀審慎監(jiān)管，包括建立指標(biāo)評(píng)價(jià)體系、明確運(yùn)行規(guī)則、確保金融機(jī)構(gòu)個(gè)體安全等。其核心假設(shè)在于通過(guò)確保監(jiān)管對(duì)象個(gè)體穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)金融系統(tǒng)整體穩(wěn)定。從此次金融危機(jī)的情況看，微觀審慎監(jiān)管雖然努力使金融機(jī)構(gòu)作為個(gè)體與外生風(fēng)險(xiǎn)相隔離，但難以有效防范內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，它還忽視了個(gè)別金融機(jī)構(gòu)特別是大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響力和破壞力。因此，微觀審慎并不能完全避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)監(jiān)管也面臨同樣的問(wèn)題。由于市場(chǎng)相互關(guān)聯(lián)，個(gè)別保險(xiǎn)公司出現(xiàn)的問(wèn)題能夠通過(guò)一些特定機(jī)制在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)散蔓延，造成嚴(yán)重危害。理性經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司，在既定的監(jiān)管政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好下也可能形成對(duì)某類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的趨同判斷，大量開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性偏差或泡沫產(chǎn)生。

宏觀審慎監(jiān)管將金融系統(tǒng)作為一個(gè)整體看待，認(rèn)為金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)絕非是個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的隨機(jī)分布或簡(jiǎn)單積累，還包括了由于集體行為而導(dǎo)致的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)。特別是在市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性和趨同性的共同作用下，金融機(jī)構(gòu)的非理性行為可能引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。同時(shí)，由于金融外部效應(yīng)的存在，金融危機(jī)所造成的社會(huì)成本遠(yuǎn)大于金融機(jī)構(gòu)本身的損失。后危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管改革的中心就是加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，如美國(guó)國(guó)會(huì)今年7月15日通過(guò)的《2010年華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》（《多德-弗蘭克法案》），就把重點(diǎn)放在控制金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上。

2009年10月，國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS）發(fā)布的《系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及保險(xiǎn)》報(bào)告指出：當(dāng)市場(chǎng)承保能力減少或消失時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。承保能力減少的主要原因包括：保險(xiǎn)公司因經(jīng)營(yíng)失敗而停止為部分業(yè)務(wù)提供保障；因錯(cuò)誤判斷和不準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估導(dǎo)致嚴(yán)重的承保損失；賠付準(zhǔn)備和資產(chǎn)估值不足；再保險(xiǎn)公司倒閉等。2010年3月，國(guó)際保險(xiǎn)智庫(kù)日內(nèi)瓦協(xié)會(huì)（Geneva Association）發(fā)布《保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)》特別報(bào)告，從企業(yè)角度闡述了對(duì)保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，提出了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的五點(diǎn)意見(jiàn)，包括對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)實(shí)施全面系統(tǒng)的監(jiān)管；加強(qiáng)流動(dòng)性管理；規(guī)范金融信用保險(xiǎn)產(chǎn)品；制定合理的宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐等。

二、 再保險(xiǎn)有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)本身就具有宏觀性和系統(tǒng)性。與直保公司關(guān)注標(biāo)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不同，再保險(xiǎn)公司更加關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)盈利能力、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)行為、風(fēng)險(xiǎn)管理水平及巨災(zāi)累積等因素，其經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)與宏觀審慎的視角有很多共同之處。

（一）促進(jìn)市場(chǎng)供需平衡。在既定監(jiān)管體系下，保險(xiǎn)公司的擴(kuò)張能力很大程度上取決于再保險(xiǎn)。再保險(xiǎn)供給增加，會(huì)推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)張，反之則減緩。通過(guò)再保險(xiǎn)的引導(dǎo)，有利于保持合理的承保能力供給，避免因過(guò)度的承保能力約束導(dǎo)致保險(xiǎn)服務(wù)中斷。再保險(xiǎn)每年進(jìn)行合同續(xù)轉(zhuǎn)，通過(guò)收緊或放寬再保險(xiǎn)合同條件，可以調(diào)節(jié)市場(chǎng)的“松緊度”。由于再保險(xiǎn)廣泛參與各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的業(yè)務(wù)，對(duì)行業(yè)變化趨勢(shì)較為敏感，如果預(yù)期市場(chǎng)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，適度收緊再保險(xiǎn)合同條件，緩解泡沫膨脹，從而達(dá)到調(diào)解供需平衡和逆周期管理的效果。同時(shí)，再保險(xiǎn)相當(dāng)于保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)融資，通過(guò)調(diào)節(jié)其規(guī)模和成本，可以引導(dǎo)市場(chǎng)需求，優(yōu)化供求結(jié)構(gòu)。

（二）抑制非理性經(jīng)營(yíng)行為。非理性經(jīng)營(yíng)始終是金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源，保險(xiǎn)公司的非理性行為可能傳導(dǎo)共振，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成嚴(yán)重影響。例如，個(gè)別保險(xiǎn)公司低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，其他公司由于競(jìng)爭(zhēng)壓力被迫跟進(jìn)，使得市場(chǎng)整體價(jià)格偏離合理的均衡水平，導(dǎo)致保費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)不匹配。再保險(xiǎn)是對(duì)原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的再定價(jià)和再選擇，遵循最大誠(chéng)信和共命運(yùn)原則，必須對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)行為的合理性和有效性進(jìn)行評(píng)估，并作為開(kāi)展業(yè)務(wù)合作的依據(jù)。因此，再保險(xiǎn)堅(jiān)持謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)選擇，設(shè)立嚴(yán)格的承保標(biāo)準(zhǔn)，將承保能力向經(jīng)營(yíng)理性、管理科學(xué)、定價(jià)合理、收益穩(wěn)定的公司傾斜，對(duì)于經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)大的公司減少承保能力供給，可以抑制非理性行為的擴(kuò)散和傳遞，減小對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊。

（三）為市場(chǎng)融合創(chuàng)造條件。宏觀審慎監(jiān)管是國(guó)際金融界共同面對(duì)的課題，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，各國(guó)的監(jiān)管原則、標(biāo)準(zhǔn)和方法將逐步趨同。這客觀上要求國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)在運(yùn)行機(jī)制上能有效融合，否則可能在實(shí)踐中遇到很大障礙。如果沒(méi)有成熟的市場(chǎng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)主體，即使有一整套先進(jìn)的監(jiān)管理念和方法也難有用武之地。而機(jī)制的落后不僅會(huì)弱化國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還導(dǎo)致監(jiān)管水平無(wú)法與國(guó)際同步，在金融全球化的背景下無(wú)疑面臨非常被動(dòng)的局面。再保險(xiǎn)具有明顯的國(guó)際化特征，全球再保市場(chǎng)聯(lián)系緊密，遵循共同的經(jīng)營(yíng)原則，分享信息、技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)，可以引導(dǎo)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司不斷認(rèn)識(shí)和理解國(guó)際市場(chǎng)的理念和規(guī)范，取長(zhǎng)補(bǔ)短，在推動(dòng)市場(chǎng)融合方面發(fā)揮獨(dú)特的作用。

三、國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)市場(chǎng)需關(guān)注的問(wèn)題

隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和開(kāi)放，國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅速，海外再保險(xiǎn)公司也紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，再保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體和分保渠道大大增加，為市場(chǎng)提供了充足的承保能力支持，但同時(shí)也出現(xiàn)了一些新問(wèn)題。從防范金融風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的角度看，這些問(wèn)題應(yīng)該引起行業(yè)監(jiān)管者和參與者的關(guān)注。

一是扭曲市場(chǎng)供求。目前國(guó)內(nèi)再保險(xiǎn)承保能力供給很不均衡，導(dǎo)致市場(chǎng)供求關(guān)系失衡，主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域承保能力剛性投放，而需求旺盛的農(nóng)險(xiǎn)、特險(xiǎn)和巨災(zāi)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域供給相對(duì)不足。以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)為例，按2009年國(guó)內(nèi)非水險(xiǎn)分保合同限額計(jì)算，再保險(xiǎn)對(duì)單一標(biāo)的的最大承保能力供給達(dá)230億元以上，已經(jīng)超過(guò)世界任何一個(gè)市場(chǎng)的水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年到2008年，企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)了86%，而同期賠款支出增長(zhǎng)了202%，單一標(biāo)的的最大承保能力供給增長(zhǎng)了779%。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，過(guò)量的承保能力追逐相對(duì)有限的保費(fèi)，必然加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致承保效益下滑。近年來(lái)，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)承保連續(xù)虧損，行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，與再保險(xiǎn)供給失衡不無(wú)關(guān)聯(lián)。

二是放大經(jīng)營(yíng)誤差。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，再保險(xiǎn)承擔(dān)的責(zé)任遠(yuǎn)大于直保公司自身承擔(dān)的責(zé)任。以市場(chǎng)最常見(jiàn)的溢額分保為例，再保險(xiǎn)公司的賠償限額一般等于直保公司自留額（retention）乘以合同線數(shù)（lines）。如果直保公司自留額為1億，線數(shù)為10，則再保險(xiǎn)公司承擔(dān)的責(zé)任為10億。由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)，風(fēng)險(xiǎn)管控不嚴(yán)和定價(jià)不足的現(xiàn)象非常普遍，再保險(xiǎn)為追求業(yè)務(wù)規(guī)模不加選擇地接受承保條件，實(shí)際上等同于將直保公司的經(jīng)營(yíng)誤差放大了數(shù)倍。

三是強(qiáng)化趨同性。再保險(xiǎn)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)偏好會(huì)使得某類(lèi)業(yè)務(wù)更容易獲得承保能力支持以及較高的分保手續(xù)費(fèi)，促使直保公司大量開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)。這在一定程度上強(qiáng)化了業(yè)務(wù)選擇的趨同性，使得同類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)廣泛傳導(dǎo)并不斷累積，不僅會(huì)弱化行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而且一旦產(chǎn)生偏差就容易引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)。

四、加強(qiáng)再保險(xiǎn)引導(dǎo)，防范保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

一是要堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)原則，最大限度地確保自身經(jīng)營(yíng)安全。再保險(xiǎn)公司擁有眾多交易對(duì)手，是事實(shí)上的風(fēng)險(xiǎn)集合與分散的“節(jié)點(diǎn)”，如果經(jīng)營(yíng)失敗將導(dǎo)致多家保險(xiǎn)公司失去風(fēng)險(xiǎn)保障，形成巨大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)壓力，甚至造成保險(xiǎn)服務(wù)的中斷。

二是要合理分配承保能力。將承保能力向理性規(guī)范的公司傾斜，不僅有助于提高行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效益，也有利于抑制非理性行為。同時(shí)，要努力改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域承保能力過(guò)度集中的狀況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下積極向新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域配置，緩解市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性供求矛盾。

三是要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)選擇。再保險(xiǎn)業(yè)雖然遵循“共命運(yùn)原則”，但并不意味著無(wú)條件接受分保。堅(jiān)持嚴(yán)格的業(yè)務(wù)選擇，對(duì)市場(chǎng)承保條件加以引導(dǎo)，對(duì)不合理的定價(jià)進(jìn)行修正，確保保費(fèi)與風(fēng)險(xiǎn)合理匹配，才能避免錯(cuò)誤的承保決策通過(guò)再保險(xiǎn)進(jìn)一步放大。

四是要利用再保險(xiǎn)的技術(shù)和信息優(yōu)勢(shì)，幫助保險(xiǎn)公司科學(xué)承保和有效分散風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)管理與技術(shù)的正向推動(dòng)，提高保險(xiǎn)公司和行業(yè)自身的穩(wěn)定性，從根本上降低經(jīng)營(yíng)失敗的概率。

五是要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的整體規(guī)劃，提供科學(xué)的分散機(jī)制。即使在定價(jià)合理的情況下，過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)累積也是行業(yè)安全的重大隱患。在巨災(zāi)事故頻發(fā)和社會(huì)物質(zhì)財(cái)富增長(zhǎng)的雙重作用下，風(fēng)險(xiǎn)分布不均衡的矛盾日益突出，敞口越來(lái)越大。再保險(xiǎn)應(yīng)最大限度地進(jìn)行均衡和分散，避免因個(gè)別公司或地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)累積過(guò)大而對(duì)行業(yè)穩(wěn)定造成沖擊。

（中國(guó)財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)股份有限公司 李立松）