楊貴賓介紹說(shuō)，在可轉(zhuǎn)債投資上，富國(guó)可轉(zhuǎn)債基金采取金字塔原則：在股市低迷時(shí)，可轉(zhuǎn)債的債性增強(qiáng)，可逐步加大倉(cāng)位配置；而當(dāng)股市好轉(zhuǎn)，可轉(zhuǎn)債的股性加強(qiáng)，逐步降低配置比例。

楊貴賓稱，強(qiáng)制回售與強(qiáng)制贖回條款為可轉(zhuǎn)債的波動(dòng)提供了界限。加上“下修轉(zhuǎn)股”條款，與上市公司的轉(zhuǎn)股沖動(dòng)，從歷史上看，以100元起發(fā)售的可轉(zhuǎn)債，很少出現(xiàn)到期價(jià)格低于130元的情況。在確認(rèn)發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，大約以130元為界，低于130元越遠(yuǎn)，越跌越買；130元以上，漲得越多，賣得越多。

比如說(shuō)，在2008年10月份，南山鋁業(yè)（600219）可轉(zhuǎn)債下跌到83元附近，經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究，富國(guó)基金發(fā)現(xiàn)該公司實(shí)際償債風(fēng)險(xiǎn)并不大，三年的回售收益率已達(dá)8%。于是大量增持這一券種，并達(dá)到了投資上限。在其后半年不到的時(shí)間里，南山轉(zhuǎn)債（110002行情，資料）一度漲至190元。

伴隨著股指回暖，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近期人氣急升。截至11月初，可轉(zhuǎn)債品種2010年下半年以來(lái)無(wú)一下跌，其中漲幅較高的如錫業(yè)轉(zhuǎn)債（125960行情，資料）上漲高達(dá)60%多，漲幅最低的新鋼轉(zhuǎn)債也有6.3%?；鹑緢?bào)顯示，債券基金所持的可轉(zhuǎn)債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%。

楊貴賓表示，在溫和通脹期，剛開(kāi)始加息時(shí)，股市是受益的。當(dāng)市場(chǎng)向好，伴隨著正股上漲，可轉(zhuǎn)債也會(huì)隨之上漲，其漲幅與股票比較接近。而在下跌時(shí)，有債性保護(hù)，跌幅有限。