無論是A股還是H股，上市銀行近期都走出了一波行情，但顯然，上市銀行A股整體表現(xiàn)不及H股，并導(dǎo)致了近期上市銀行A、H股股價(jià)倒掛的局面。

截至昨日收盤，除了中信銀行（601998）H股表現(xiàn)不及A股之外，其他7家兩地上市的中資銀行A股與H股股價(jià)呈現(xiàn)大幅倒掛的局面，其中招行H股與A股價(jià)差高達(dá)33%，農(nóng)行達(dá)30%，建行則以近29%的價(jià)差居第三，中行價(jià)差也有17%。

國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為，近期H股表現(xiàn)之所以優(yōu)于A股，是因?yàn)橄愀?a href="http://www.luxwatt.cn/flcs/list_263.html" target="_blank" class="keywordlink">投資者偏愛銀行股，比如匯豐給他們帶來了長(zhǎng)期不菲的收益，與此同時(shí)，香港投資者更具有國際視野，目光不局限于銀行的存貸業(yè)務(wù)，而是更多看作金融服務(wù)業(yè)，認(rèn)為未來業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間大，且香港投資者對(duì)內(nèi)地政策的變化也相對(duì)不敏感。

但A股投資者則更深刻且直觀地感受到今年以來政策對(duì)銀行股造成的影響，包括房地產(chǎn)調(diào)控、對(duì)地方融資平臺(tái)貸款的嚴(yán)控、暫停銀信合作、提高撥備要求等制約了銀行股的表現(xiàn)，且目前市場(chǎng)對(duì)銀行未來資產(chǎn)質(zhì)量也存在一定的擔(dān)憂。

伍永剛認(rèn)為，銀行股A股估值偏低，只要宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)問題，銀行資產(chǎn)質(zhì)量不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)憂的局面，并預(yù)計(jì)未來6～12個(gè)月，銀行股A股會(huì)有30%～50%的漲幅。

有意思的是，A、H股股價(jià)的倒掛局面也造成了一個(gè)似乎“不太公平”的后果，即中行、建行近日公布的A、H股配股價(jià)格折讓幅度有了較大差異。

中行A股配股價(jià)格為2．36元，相對(duì)發(fā)行公告前一日（10月28日）A股收盤價(jià)折扣率為33．52%，H股配股價(jià)格經(jīng)匯率調(diào)整后為2．74港元，相對(duì)10月28日H股收盤價(jià)折扣率則為41．20%。

建行最終確定的A股配股價(jià)為每股人民幣3．77元，經(jīng)折算后H股配股價(jià)為每股4．38港元，相比發(fā)行公告前一日A、H股收盤價(jià)也分別有近27%、43%的折讓。

中行、建行A、H股配股價(jià)格折讓幅度均有一成左右的差距。雖然折讓幅度顯得對(duì)A股投資者有些“不公平”，但A股配股和H股配股的實(shí)施過程是獨(dú)立的，實(shí)際上中行、建行A＋H配股是一次發(fā)行，根據(jù)相關(guān)規(guī)定A股配股和H股配股兩者的發(fā)行價(jià)經(jīng)過貨幣轉(zhuǎn)換后必須相同。

也因此，對(duì)于投資者所問是否對(duì)A股投資者不公的問題，中行管理層在A股配股路演時(shí)表示，H股配股價(jià)經(jīng)匯率調(diào)整后與A股配股價(jià)相同，因此對(duì)全體股東而言都是公平的。實(shí)際上，以現(xiàn)在倒掛的局面來看，一旦兩地折讓幅度相當(dāng)，對(duì)于H股投資者而言，又會(huì)顯得“不公”。

對(duì)于上市銀行AH股倒掛的現(xiàn)象，伍永剛認(rèn)為，這種局面市場(chǎng)會(huì)予以修正，不會(huì)長(zhǎng)期存在，至于是H股向A股靠攏，還是反之，則要視市場(chǎng)情況而定。（周鵬峰）