上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月中旬創(chuàng)業(yè)板公司辭職高管總數(shù)僅占所有高管人數(shù)的2.81%，其中持股辭職高管僅占0.94%，表明高管辭職“潮”并不存在。

但業(yè)內(nèi)專家也提出，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行一年來(lái)的高管辭職現(xiàn)象說(shuō)明目前創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)規(guī)定與現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管辭職的約束較弱，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管辭職的管理，完善其股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)化長(zhǎng)期激勵(lì)措施。

問(wèn)題：

激勵(lì)短期化 管理尚存不足

公開(kāi)信息顯示，創(chuàng)業(yè)板51名辭職高管中，除17名持股高管、12名獨(dú)立董事和9名辭職不離司的未持股高管外，辭職離司的未持股高管有13人，其中9人為核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員。中介機(jī)構(gòu)人士分析，在創(chuàng)業(yè)板的造富示范效應(yīng)下，個(gè)別未持股高管可能不再滿足于每年十幾萬(wàn)或數(shù)十萬(wàn)的工資薪酬，但短期內(nèi)又無(wú)望獲得可觀的股權(quán)激勵(lì)，因而，可能更愿意跳至其他待上市公司獲得低價(jià)原始股，或辭職自己創(chuàng)業(yè)。

“創(chuàng)業(yè)板公司上市前股權(quán)激勵(lì)方案過(guò)于短期化是造成上市一年中部分高管辭職的一大原因?！睒I(yè)內(nèi)專家也分析提出，創(chuàng)業(yè)板公司上市前股改時(shí)，大都實(shí)施了高管股權(quán)激勵(lì)，但在公司章程或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，大都未設(shè)置長(zhǎng)期化的后置約束條款。上市前，由于股份不能流通，不會(huì)出現(xiàn)辭職減持問(wèn)題；上市后，高管股份的價(jià)值已高達(dá)幾百萬(wàn)、數(shù)千萬(wàn)甚至上億，股權(quán)激勵(lì)短期化的弊端開(kāi)始顯現(xiàn)，造成了個(gè)別高管出現(xiàn)辭職減持的動(dòng)機(jī)。

與此同時(shí)，現(xiàn)行法規(guī)對(duì)高管辭職的管理也存在不足。專家表示，這主要體現(xiàn)在未對(duì)上市后短期內(nèi)公司高管辭職進(jìn)行有序管理，以及對(duì)上市公司高管辭職后轉(zhuǎn)讓減持本公司股票的限制較弱兩方面。

首先，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》僅要求“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主管業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更”，未對(duì)上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進(jìn)行管理，盡管這可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

其次，《公司法》規(guī)定在職高管每年轉(zhuǎn)讓的股票不得超過(guò)所持本公司股票總數(shù)的25%，但一旦辭職即可突破“在任職期間”限制。《證券法》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》規(guī)定高管離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但限制期較短，辭職半年后即失去限制效力。

建議：

完善激勵(lì)機(jī)制 強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期性

資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板公司盈利模式尚處于初級(jí)階段，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較差，對(duì)高管及核心技術(shù)人員依賴性較強(qiáng)，盡管創(chuàng)業(yè)板并未出現(xiàn)高管“批量”辭職現(xiàn)象，但問(wèn)題仍不容忽視，應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，加強(qiáng)管理。

該人士表示，創(chuàng)業(yè)板公司高管及核心技術(shù)人員“批量”辭職特別是辭職減持具有重大影響。一是可能引致核心創(chuàng)業(yè)成員流失，影響公司成長(zhǎng)的穩(wěn)定性；二是辭職減持行為可能會(huì)加劇解禁壓力，加大相關(guān)個(gè)股波動(dòng)；三是可能傷害投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管的信任，動(dòng)搖對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的信心。

專家建議，應(yīng)完善創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，設(shè)置價(jià)格、期限等后置約束條款，強(qiáng)化長(zhǎng)期激勵(lì)；同時(shí)加強(qiáng)對(duì)非持股或持股較少高管的股權(quán)激勵(lì)，以更好地吸引人才、留住人才。

同時(shí)，建議應(yīng)加強(qiáng)高管減持本公司股票的信息披露，要求公司高管在職期間減持股票提前進(jìn)行信息披露；引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板公司修改公司章程，延長(zhǎng)持股高管辭職后的限售期限，使辭職高管減持節(jié)奏不能顯著優(yōu)于在職高管。

另外，專家還建議規(guī)范上市后短期內(nèi)的高管辭職行為，可考慮要求發(fā)行公司高管在招股說(shuō)明書(shū)中披露任職承諾期限，對(duì)上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進(jìn)行規(guī)范。

(上海證券報(bào))