時隔3年，央行再祭加息利器。銀聯(lián)信認為，突然加息宣告步入加息周期，本次不對稱加息，一方面有利于商業(yè)銀行吸收存款，有利存款定期化、長期化，有利于平抑信貸增速，保持合理的流動性；另一方面，長期貸款基準利率上調(diào)幅度相對較小，最大程度減少四萬億投資等中長期投資的借貸成本，保證了經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

正式進入加息周期

10月19日晚，中國人民銀行宣布，自10月20日起上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，市場嘩然。

銀聯(lián)信宏觀研究組認為，為了度過世界金融危機，我國基準利率自2008年12月23日以來，持續(xù)維持在歷史低位，有利刺激了經(jīng)濟復蘇，然而，近幾個月CPI持續(xù)高企，利率倒掛出現(xiàn)，促使加息呼聲高漲，但是經(jīng)濟體復蘇穩(wěn)固與否成為加息的最大障礙。因為，加息是一個雙面刃，過早，危及經(jīng)濟復蘇；過晚，經(jīng)濟則易通脹。

就在加息的前一周，10月10日，中國央行行長周小川在華盛頓參加國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會時表示，中國年內(nèi)不加息。10月11日，央行宣布上調(diào)工行、中行、建行、農(nóng)行、招行和民生銀行6家銀行的存款準備金率0.5個百分點，期限為2個月。央行行長表態(tài)以及存款準備金率的上調(diào)讓許多人認為加息已經(jīng)推遲到2011年初。

然而，10月15日-10月18日，十七屆五中全會召開改變了這一局面，本次會議提出了加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、收入分配改革等議題。10月19日，也就是十七屆五中全會閉幕的次日，央行突然宣布加息。

銀聯(lián)信分析師陳永明認為，央行此前對于加息還在猶豫，十七屆五中全會對經(jīng)濟形勢的判斷，以及對于保障民生等更多方面的強調(diào)則給加息這一工具的運用吃了一顆定心丸。所以，在十七屆五中全會閉幕次日，央行就迫不及待宣布進行加息，中國正式進入加息周期。

長期借款成本上升幅度小保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長

銀聯(lián)信最新一期報告《中國經(jīng)濟熱點報告第21期——10月政策頻出調(diào)控轉向啟動》認為，根據(jù)此次加息方案，存貸款利率實行了差別化的調(diào)整幅度，體現(xiàn)出鼓勵存款定期化、長期化的意圖。

存款基準利率方面，期限越長，利率上升幅度越大，例如，三個月年利率調(diào)整幅度為0.20%，五年期年利率調(diào)整度為0.60%，表明央行鼓勵貨幣資金定期化、長期化，以有利于回收流動性。

從貸款風險角度看，期限越長，風險越大，則利率應越高，然而從此次貸款利率調(diào)整幅度看，長期限貸款基準利率上調(diào)幅度少于短期限貸款基準利率上調(diào)幅度。六個月的貸款利率上調(diào)幅度為0.24%，一年期為0.25%，而其他期限貸款基準利率均為0.20%。

銀聯(lián)信分析師陳永明認為，這在某種程度上相對減少了長期貸款的借貸成本，同時也有利于抑制投機、投機性的短期資金需求。更深層次的原因在于四萬億投資引發(fā)的貸款需求均為長期貸款，如果長期貸款利率上調(diào)幅度過高，勢必會對各個項目的繼續(xù)開展增加過多借貸成本，可能影響經(jīng)濟復蘇。

加大短期借貸成本抑制投資型資金需求

央行此次利率調(diào)整采取了不對稱加息，在各期限中，存貸款期限越長，貸款利率調(diào)整幅度就越小于存款利率調(diào)整幅度。半年期的貸款基準利率高于存款基準利率調(diào)整幅度0.4個百分點，而五年期的貸款利率調(diào)整幅度反而小于同期限存款利率調(diào)整幅度0.4個百分點。

長短期限調(diào)整幅度的不同，銀聯(lián)信認為，主要是因為近期外匯儲備爆發(fā)性增長，央行被動投放貨幣，雖然年內(nèi)通過三次上調(diào)存款準備金回收流動性，但流動性依然比較充裕，通脹壓力走高，數(shù)量性的工具調(diào)控效果欠佳，很有必要動用利率工具。同時，上調(diào)貸款利率將增加企業(yè)資金成本，不利經(jīng)濟穩(wěn)步恢復。中長期貸款上調(diào)幅度要小于中長期存款利率上調(diào)幅度，有利于減少中長期項目借貸資本，可防止、減少爛尾工程，而對短期存貸款來說，短期貸款利率上調(diào)幅度高于短期存款利率上調(diào)幅度，可在某種程度上加大短期貸款的借貸成本，抑制投機、投資型資金需求。