10月20日，遠(yuǎn)望谷（002161）董事長(zhǎng)徐玉鎖于公司三季報(bào)公布當(dāng)日一口氣減持611萬(wàn)股，套現(xiàn)1.53億元；10月中旬，山下湖（002173）和保齡寶（002286）兩家公司以總裁為首的一批高管，也于三季報(bào)發(fā)布次日集體減持。雖說(shuō)高管減持潮自7月反彈以來(lái)就已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)資本的主旋律，但接二連三出現(xiàn)高管踩準(zhǔn)窗口期紅線套現(xiàn)，還是A股市場(chǎng)少有的景象。
值得一提的是，以上3家均為中小板公司，而其三季報(bào)也全部預(yù)喜。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，近日中小板指接連創(chuàng)下反彈以來(lái)新高，而高管借勢(shì)大舉出逃，或代表產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)高估，而其三季報(bào)豐收的背后，或隱藏著不為人知的隱憂。
高管規(guī)避窗口期精準(zhǔn)套現(xiàn)
中小板上市公司遠(yuǎn)望谷于10月22日發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)徐玉鎖于10月20日，通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持公司股份611萬(wàn)股，占公司總股本的2.38%，減持價(jià)格為25元/股，當(dāng)日即套現(xiàn)1.53億元。本次減持后，徐玉鎖仍為公司控股股東，占總股本35.52%。
徐玉鎖的減持在業(yè)界掀起了不小的波瀾，原因在于他減持的時(shí)間點(diǎn)：正好就在遠(yuǎn)望谷三季報(bào)公布當(dāng)日，在剛好規(guī)避“窗口期”的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)套現(xiàn)。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，公司高管在上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)；上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)不得買賣公司股票。按此規(guī)定，遠(yuǎn)望谷三季報(bào)的“窗口期”就在9月19日至10月19日。而徐玉鎖“精準(zhǔn)”的減持并不只發(fā)生在10月20日，在窗口期之前的第3個(gè)交易日即9月14日，他大筆減持了489萬(wàn)股，減持價(jià)格為23.02元/股，套現(xiàn)1.12億元。通過(guò)這兩次減持，徐玉鎖累計(jì)套現(xiàn)資金達(dá)2.65億元。
徐玉鎖的精準(zhǔn)踩點(diǎn)并非個(gè)例，同樣的情況也發(fā)生在山下湖和保齡寶兩家公司身上。10月12日，山下湖披露三季報(bào)，而在10月13日，以公司董事、總裁陳海軍為首的4位高管就大舉減持了296.75萬(wàn)股，減持價(jià)格為18.17元/股，套現(xiàn)5391.95萬(wàn)元。其中，僅陳海軍一人就減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)1817萬(wàn)，而董事兼副總裁阮光寅、董事樓來(lái)鋒、孫伯仁則分別減持了93.75萬(wàn)、56.25萬(wàn)和46.75萬(wàn)股。值得一提的是，今年9月27日，山下湖首發(fā)鎖定的7500萬(wàn)股上市流通，而阮光寅、樓來(lái)鋒二人今年所能上市流通的所有股份，均已通過(guò)此次減持套現(xiàn)。
與山下湖同日披露三季報(bào)的保齡寶也在次日接連遭到2位高管減持。10月13日，董事薛建平減持125萬(wàn)股，減持價(jià)格為26.39元，套現(xiàn)3298.75萬(wàn)元；緊接著10月14日，董事楊遠(yuǎn)志減持60萬(wàn)股，成交均價(jià)為24.62元，套現(xiàn)1477.2萬(wàn)元。
減持個(gè)股三季報(bào)個(gè)個(gè)造好
在三季報(bào)公布之后高管即迫不及待地選擇套現(xiàn)，是否這三家公司的業(yè)績(jī)當(dāng)慘不忍睹？
其實(shí)不然。遠(yuǎn)望谷三季報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1676萬(wàn)元，同比增幅達(dá)202.35%，公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增幅有望達(dá)到20%~50%。作為物聯(lián)網(wǎng)概念龍頭股之一，遠(yuǎn)望谷從2007年上市之初就已被市場(chǎng)寄予極高期望，但公司過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)卻較平淡，2009年公司主營(yíng)收入和凈利增長(zhǎng)分別僅有28.45%和1.22%，今年一季度凈利同比下降近80%，上半年同比降幅收窄至近25%。在此背景下，公司今年亮麗的三季報(bào)，贏得了各大券商機(jī)構(gòu)不絕于耳的溢美之詞。東海證券表示, 公司RFID射頻技術(shù)近5年不斷出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，隨著政府對(duì)該行業(yè)的扶持，還將推動(dòng)公司在該方面的發(fā)展；國(guó)泰君安也認(rèn)為，業(yè)績(jī)環(huán)比的良性變化顯示公司正逐漸步入成長(zhǎng)軌道，預(yù)期公司明年有可能實(shí)現(xiàn)更快增長(zhǎng)，不排除業(yè)績(jī)?cè)龇筋A(yù)期的機(jī)會(huì)。
山下湖的三季報(bào)成績(jī)看上去也相當(dāng)亮麗，其1至9月凈利潤(rùn)增幅達(dá)124%，公司還在公告中樂(lè)觀預(yù)計(jì)，全年凈利潤(rùn)同比增幅將達(dá)到140%~180%。
保齡寶的三季報(bào)業(yè)績(jī)略有遜色，但也絕對(duì)不差，公司前三季度凈利潤(rùn)為3464.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.19%，公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增減幅度在-10%-30%之間。從業(yè)績(jī)面來(lái)看，公司三季度增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯加快，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額以及凈利潤(rùn)增速均高于上半年，尤其是利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況改善明顯。不過(guò)，三季度公司盈利能力有所下降，前三季度公司整體毛利率為20.4%, 略低于中期21.27%的毛利率水平。
高管減持擇時(shí)精準(zhǔn)來(lái)勢(shì)兇猛
其實(shí)，高管套現(xiàn)并不稀奇，近段時(shí)間中小板高管的減持更是達(dá)到了一個(gè)高潮，據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)中小板高管減持股數(shù)至少已有上億股，單單9月的成交記錄就高達(dá)299次，幾乎是同期滬深主板市場(chǎng)減持量的3倍。
作為最了解自己公司經(jīng)營(yíng)情況的高管，自然不會(huì)輕易拋售手中股份，正常情況下也不會(huì)在拋售時(shí)點(diǎn)上失準(zhǔn)。緣何遠(yuǎn)望谷、山下湖和保齡寶三家公司的高管，在公司業(yè)績(jī)一片大好的形勢(shì)下選擇出逃？
對(duì)于山下湖高管的減持，業(yè)內(nèi)分析人士直指其亮麗業(yè)績(jī)下蘊(yùn)藏的危機(jī)是主因。此言不虛。2009年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，山下湖當(dāng)年凈利潤(rùn)同比減少近7成，因此公司2009年業(yè)績(jī)基數(shù)很低，在此基礎(chǔ)上今年不到兩倍的利潤(rùn)增幅，實(shí)際上遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到2008年的水平。雖然公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽脑?，歸結(jié)于受人民幣匯率升值和國(guó)外消費(fèi)者消費(fèi)需求減少等因素影響，但值此內(nèi)憂外患的時(shí)期，高管們迫不及待地選擇落袋為安，或許在一定程度上已經(jīng)說(shuō)明了問(wèn)題。
屋漏偏逢連夜雨，9月19日，央視曝光山下湖子公司生產(chǎn)的納米珍珠粉未達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，由此陷入停售停產(chǎn)風(fēng)波。盡管公司隨即表示只是停售并未停產(chǎn)，而且該業(yè)務(wù)銷售額占公司業(yè)績(jī)比例不到1%，停止銷售對(duì)公司業(yè)績(jī)并無(wú)重大影響，但“納米門”對(duì)投資者的影響仍不可小覷，其股價(jià)在其后的幾個(gè)交易日下挫近兩成。
與認(rèn)為山下湖因?yàn)閮?nèi)憂外患遭遇高管減持不同，分析人士將保齡寶和遠(yuǎn)望谷遭高管減持的原因歸結(jié)為中小板股價(jià)的高處不勝寒。
此種看法不無(wú)道理。在中小板指數(shù)帶動(dòng)下，中小板個(gè)股也連創(chuàng)佳績(jī)，面對(duì)股價(jià)節(jié)節(jié)攀升的行情，高管們壓抑已久的減持沖動(dòng)開(kāi)始釋放。以保齡寶為例，受10月12日公布的三季報(bào)業(yè)績(jī)刺激，公司股價(jià)10月13日上漲1.71%，收于27.35元。而公司高管當(dāng)日26.39元的減持價(jià)格，較7月2日見(jiàn)底之時(shí)上漲了17.29%，可算是該股近月來(lái)的較高位；即使是受“納米門”困擾的山下湖，也借大盤(pán)反攻的東風(fēng)在國(guó)慶之后一路上揚(yáng)，再加上10月12日三季報(bào)刺激，截至高管套現(xiàn)時(shí)的10月13日，節(jié)后4個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)14.26%，7月反彈以來(lái)的漲幅也達(dá)到了40.70%。
與之相比，遠(yuǎn)望谷的情況更能說(shuō)明問(wèn)題。中秋過(guò)后，遠(yuǎn)望谷就拉起了上攻大旗，截至10月20日收盤(pán)，該股已較節(jié)前累計(jì)上漲了29.17%，較7月2日見(jiàn)底時(shí)上漲74.02%，勢(shì)頭之猛可以算得上是7月反彈來(lái)的第一。尤其在10月20日當(dāng)天，受前晚公布的三季報(bào)利好刺激，遠(yuǎn)望谷盤(pán)中高至27.95元，復(fù)權(quán)價(jià)為113.2398元，乃公司2007年上市以來(lái)的復(fù)權(quán)新高。而遠(yuǎn)望谷董事長(zhǎng)徐玉鎖當(dāng)天25元的減持價(jià)雖然尚未達(dá)到峰值，但也比該股3年來(lái)絕大多數(shù)時(shí)間的股價(jià)要高得多，無(wú)疑能稱得上賣了一個(gè)好價(jià)錢。
由此來(lái)看，這些公司高管選擇此時(shí)減持，可稱得上時(shí)機(jī)精準(zhǔn)。
記者觀察
“迫不及待”或是股價(jià)高估信號(hào)
雖然屢屢有市場(chǎng)人士表示，高管減持屬于正?，F(xiàn)象，應(yīng)視為常態(tài)來(lái)看待。但作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)第一線，高管的風(fēng)向標(biāo)作用仍然不可忽視。
值得關(guān)注的是，高管明知在窗口期剛過(guò)旋即大筆套現(xiàn)，比其它任何時(shí)候的減持行為更易引發(fā)投資者的不安情緒，對(duì)股價(jià)造成負(fù)面影響，卻仍然接二連三地這樣做，而這些拋售的高管甚至還包括公司董事長(zhǎng)、總裁等核心高層，這種趨勢(shì)就值得深思了。信達(dá)證券首席策略分析師劉景德認(rèn)為，高管減持有各種原因，有些高管的投資、股權(quán)可能有一些變化，也可能資金有其他用途。因此，如果只根據(jù)高管減持來(lái)判斷是否拋掉一只股票太片面，但也確實(shí)要作為一個(gè)重要的參考來(lái)看。因?yàn)楦吖芏紲p持了，說(shuō)明他們也覺(jué)得在這個(gè)位置股價(jià)不低了。上述3家公司的減持即是很好的例子，即使是中小板普漲的昨日，其股價(jià)仍未回到減持當(dāng)天的高點(diǎn)。
另一方面，從業(yè)績(jī)來(lái)看，近來(lái)高管套現(xiàn)額超過(guò)千萬(wàn)的中小板公司，上半年盈利水平較板塊中其余公司低了8個(gè)百分點(diǎn)，而其市盈率70倍的水平，也比其他大部分中小板公司都要高。
因此，有分析人士認(rèn)為，雖然基本面仍然是投資價(jià)值最主要的考量方面，但對(duì)于這些高管踩點(diǎn)減持的上市公司，中小投資者還是應(yīng)當(dāng)特別小心，因?yàn)檫@種“迫不及待”已經(jīng)是非常明顯的股價(jià)高估信號(hào)，不但會(huì)影響投資者的信心，對(duì)股價(jià)中期走勢(shì)也會(huì)有負(fù)面影響。
