如果說(shuō)從今年7月份開(kāi)始中小盤股就出現(xiàn)了牛市，那么國(guó)慶節(jié)后的匯率大戰(zhàn)終于引發(fā)了A股市場(chǎng)的指數(shù)型牛市，市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換終于出現(xiàn)。

以9月21日美元指數(shù)破位下行為標(biāo)志，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)動(dòng)的匯率大戰(zhàn)全面展開(kāi)。由于美國(guó)與西方主要大國(guó)及中國(guó)主要貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在匯率上大致達(dá)成共識(shí)，這場(chǎng)大戰(zhàn)正在有序展開(kāi)。隨著美元指數(shù)的下跌，全球大宗商品價(jià)格和股市全面上漲。

市場(chǎng)主流資金（包括國(guó)字號(hào)資金）在經(jīng)過(guò)兩周的遲疑以后，終于全線殺入，參與這場(chǎng)博弈，導(dǎo)致節(jié)后A股市場(chǎng)的超級(jí)強(qiáng)勢(shì)，如圖2所示。

這場(chǎng)牛市是超出投資者一般常識(shí)的，因?yàn)樗菄?guó)家博弈在金融市場(chǎng)的表現(xiàn)，動(dòng)用資金量也非一般民資驅(qū)動(dòng)的行情可以比擬。我們看到上證指數(shù)連續(xù)兩次跳空高開(kāi)，指數(shù)形態(tài)連續(xù)5天超越布林線上軌，兩市成交金額3個(gè)交易日超越4000億元。行情會(huì)繼續(xù)，交易金額會(huì)被反復(fù)刷新，我們也會(huì)被行情的發(fā)展反復(fù)地震撼。

目前的局面是，美聯(lián)儲(chǔ)意圖通過(guò)匯率大戰(zhàn)，商品價(jià)格大漲，逼迫人民幣升值，而中國(guó)則堅(jiān)持匯率“基本穩(wěn)定”的原則，寧愿通脹加劇，也不愿意喪失金融主動(dòng)權(quán)。

美元急跌以及各國(guó)央行的干預(yù)措施會(huì)迅速膨脹全球的貨幣供應(yīng)，從而導(dǎo)致投機(jī)力量炒高大宗商品、股市等一系列金融資產(chǎn)的價(jià)格。由于中國(guó)是大宗商品的凈進(jìn)口國(guó)，商品價(jià)格的暴漲，必將導(dǎo)致中國(guó)的貿(mào)易條件惡化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本提高，從而間接達(dá)到人民幣升值的目的。所以我們看到，在資源、上游板塊股價(jià)暴漲的同時(shí)，下游和消費(fèi)類股票出現(xiàn)了下跌。

這場(chǎng)博弈的另一種表現(xiàn)形式是周期類與非周期類股票的強(qiáng)弱互換，截至本周末，這一行情中兩類股票的漲幅已經(jīng)旗鼓相當(dāng)。

按目前的趨勢(shì)看，上證指數(shù)依然有較大的上漲空間，指數(shù)型牛市依然可以延續(xù)，但板塊強(qiáng)弱互換的不確定性開(kāi)始加大。

首先，美元指數(shù)到了比較敏感的位置，該指數(shù)一旦達(dá)到74點(diǎn)左右，可能出現(xiàn)大幅反彈，相應(yīng)的大宗商品價(jià)格可能受壓。僅僅就金屬價(jià)格而言，估計(jì)還有10%~15%的上行空間，但是相關(guān)的股票價(jià)格可能提前見(jiàn)頂回落。建立在純粹金融炒作基礎(chǔ)上的金屬股價(jià)，往往是漲得快，跌得更快，我們必須提前預(yù)防。

第二，美國(guó)發(fā)動(dòng)匯率大戰(zhàn)具有階段性質(zhì)，一旦中期選舉結(jié)束，美元指數(shù)可能迅速逆轉(zhuǎn)。金融市場(chǎng)沒(méi)有永恒不變的趨勢(shì)。就各國(guó)政府的容忍度而言，也不可能讓這種匯率格局維持太長(zhǎng)時(shí)間——除非中國(guó)徹底屈服美國(guó)及其盟友的壓力，讓人民幣大幅度升值。

第三，中國(guó)不是一個(gè)具有資源優(yōu)勢(shì)的國(guó)家，有色金屬資源的自給率很低，所謂資源概念股的炒作也不過(guò)是另一種題材，千萬(wàn)不必拿棒槌當(dāng)針（真）。

中國(guó)的真正優(yōu)勢(shì)還是在于自己的優(yōu)勢(shì)資源和消費(fèi)。當(dāng)然，前期消費(fèi)類炒作過(guò)猛，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也屬正常，但是這種調(diào)整恰恰是投資者擇低介入的一個(gè)良機(jī)。什么時(shí)候行情熱點(diǎn)再次逆轉(zhuǎn)，需要看國(guó)內(nèi)外情況的發(fā)展。