2009年上半年我在《以防御性策略應(yīng)對全球金融危機(jī)》一文中，解釋了金融危機(jī)發(fā)生之后，為何各國政府采取空前的刺激性經(jīng)濟(jì)救助政策卻難見成效的原因：“這皆因危機(jī)爆發(fā)前，全球吹起的金融泡沫實(shí)在太大了，就好比一座碩大無比的虛幻大廈，其支撐的核心結(jié)構(gòu)即是金融機(jī)構(gòu)高達(dá)數(shù)十倍的杠桿率。金融危機(jī)意味著這座大廈轟然坍塌，杠桿率出現(xiàn)迅速收縮。泡沫愈大，垮下來愈沉重。并且目前坍塌過程尚未完全結(jié)束，因此仍在‘去杠桿化’過程中”?！澳敲矗鹑跈C(jī)構(gòu)何時(shí)才能恢復(fù)正常功能、全球經(jīng)濟(jì)何時(shí)才能復(fù)蘇重振呢？這應(yīng)該需要一個(gè)較長過程，因?yàn)樵瓉硖哪亲摶玫慕鹑诖髲B，是由多個(gè)參與主體、多個(gè)環(huán)節(jié)、多個(gè)層次共同作用下形成的結(jié)果?，F(xiàn)在這個(gè)復(fù)雜而虛幻的結(jié)構(gòu)體系徹底破滅了，若重新恢復(fù)并不可一蹴而就，即使這樣，也有可能難以重現(xiàn)原來的結(jié)構(gòu)和體系，也許歷史將一去不復(fù)返了”?；谝陨侠斫?，我認(rèn)為本次金融危機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響可能遠(yuǎn)超過我們原來的預(yù)測，甚至是長期的、深遠(yuǎn)的，或許5年都難以恢復(fù)到危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)增長水平。
一年后重讀這段文字，感到當(dāng)時(shí)的一己之見確有某些可取之處，特別是對這場金融危機(jī)發(fā)生的實(shí)質(zhì)及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的描繪和預(yù)測，與當(dāng)時(shí)莫衷一是的混亂看法相比，大體上是準(zhǔn)確的。目前，從金融海嘯發(fā)生算起，雖然已過去近兩年了，全球經(jīng)濟(jì)在今年一季度亦開始明顯復(fù)蘇，但整體增長卻仍顯乏力，處處反映出金融危機(jī)的影響并未完全消除。自四月以來在希臘等國發(fā)生的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)就是全球金融危機(jī)的延續(xù)。
花開花落，春去秋來。又經(jīng)過深入思考，除了認(rèn)定國際金融監(jiān)管方面在這次全球金融危機(jī)發(fā)生中的原因和責(zé)任之外，我認(rèn)為另一個(gè)重要因素，就是現(xiàn)行國際貨幣管理體系中明顯存在的重大缺陷。具體有以下幾點(diǎn)新認(rèn)識(shí)：第一，全球以美元為基準(zhǔn)的信用貨幣發(fā)行體系是導(dǎo)致這次全球金融危機(jī)發(fā)生的最大元兇。美元作為世界最大的儲(chǔ)備貨幣，約占全球外匯儲(chǔ)備總額的三分之二，并且在金融危機(jī)發(fā)生前曾持續(xù)膨脹，這就造成各國的貨幣發(fā)行與控制，實(shí)際上在很大程度上依賴于美元的穩(wěn)定，即以美元作為貨幣發(fā)行之基準(zhǔn)。而美元的發(fā)行，自1971年宣布與黃金徹底脫鉤之后，實(shí)際上并無任何有價(jià)值的實(shí)物作“質(zhì)押”，完全變?yōu)橐环N所謂無錨的信用發(fā)行貨幣，這就給美國政府出于自身利益考慮而任意操縱美元大開方便之門。金融危機(jī)發(fā)生后，不少有識(shí)之士均看到這種以美元為中心的國際貨幣發(fā)行體系的嚴(yán)重危害性，群起而攻之，美國一時(shí)成為眾矢之的。美國最擔(dān)心的也正是美元體系的崩潰，于是尋找各種理由千方百計(jì)游說各國以維護(hù)美元體系的穩(wěn)定，并經(jīng)常混淆視聽，使人們搞不清美元體系的真實(shí)內(nèi)涵。但今年2月25日美國國務(wù)卿希拉里在出席國會(huì)小組聽證時(shí)痛訴美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘的一番話，才露了馬腳，并使我們恍然醒悟。希拉里說：“我曾擔(dān)任參議院預(yù)算委員會(huì)成員，我清楚記得有一次我們舉行聽證，格林斯潘來宣講為何增加開支和減稅，并說我們其實(shí)無需還債，在我看來簡直是一派胡言?！?如此說來，過去格林斯潘在多種場合對其執(zhí)行超寬松的貨幣政策所做的許多辯解，實(shí)際上是在有意“裝糊涂”，其制定和執(zhí)行政策的真實(shí)目的，就是在于不斷擴(kuò)大美元發(fā)行，用以充當(dāng)全球儲(chǔ)備資產(chǎn)，并使其在長期中漸漸貶損，從而最終達(dá)到“我們實(shí)際上并不需要償還這些債務(wù)”之目的。
第二，各國外匯儲(chǔ)備過多增加的背后，就是貨幣或流動(dòng)性在全球的泛濫。以美元為中心的全球儲(chǔ)備貨幣體系，實(shí)際上是一個(gè)無限擴(kuò)張的信用貨幣發(fā)行系統(tǒng)，最終根本無基準(zhǔn)可言。并且，隨著這種信用發(fā)行貨幣的不斷和迅速膨脹，一方面等于美國向世界各國征收了巨額“鑄幣稅”，另一方面又通過負(fù)債的形式使這些過多發(fā)行的美元又回流到美國由其進(jìn)行二次使用，這就進(jìn)一步形成和發(fā)揮了貨幣的乘數(shù)作用，遂造成全球流動(dòng)性泛濫，從而產(chǎn)生巨大的金融泡沫。不言而喻，這才是引發(fā)這次全球金融危機(jī)的一個(gè)深層次原因。（作者系江蘇銀監(jiān)局局局長）
