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上世紀(jì)80年代中期，時任美國財政部長的貝克向時任日本首相的中曾根施壓，要求下調(diào)日元利率。自1985年《廣場協(xié)議》之后，在以美國為首的利益集團的貨幣戰(zhàn)爭攻勢下，日元被迫大幅升值，日本也由此進入了長達10年的經(jīng)濟衰退期。而在這之前，日本在國際上已經(jīng)積累了巨額財富，美國則欠下了空前的債務(wù)。

如今，面對一直在經(jīng)濟復(fù)蘇中領(lǐng)跑的中國，美國及其盟友再度聯(lián)手，以猛烈的攻勢逼迫人民幣升值。在這場貨幣戰(zhàn)爭中，日本、韓國、巴西、澳大利亞政府各自為戰(zhàn)、推波助瀾，人民幣仿佛置身于驚濤駭浪的大海之中。

有人曾擔(dān)憂地指出，中國恐將步日本后塵。是危言聳聽？還是苗頭已確實出現(xiàn)？戰(zhàn)爭到底因何而起？誰將成為最后的勝利者？誰又將為此付出沉重的代價？為此，本報采訪了國內(nèi)多位權(quán)威專家，共同探討、解析這場新的貨幣戰(zhàn)爭。今日，本報將推出《貨幣戰(zhàn)爭硝煙四起》上篇。

25年前，美國及其盟友對日本進行“攻擊”，導(dǎo)致日元大幅升值。事情發(fā)生在1985年9月22日，新上任的美國財政部長詹姆斯·貝克和西德、日本、法國、英國的財政部長在紐約廣場飯店舉行了秘密會議，五國財政部長決定同意美元貶值，共同簽訂了所謂《廣場協(xié)議》。此后，美元一路走低，使得從日本流入美國的、以美元計價的資產(chǎn)價值暴跌。此后，日本陷入長達10年的衰退期。

25年后，幾乎相同的故事正在上演，但這一次，被攻擊的對象是中國的人民幣。自今年6月以來，美元指數(shù)連連下跌，10月7日，美元指數(shù)盤中最低為76.92，創(chuàng)下近9個月來的新低，而人民幣卻在逐步升值。一時間，由于美元貶值，其他國家升值壓力增大，為了自己的利益，各國再次揮舞起貿(mào)易保護主義的大棒，而貨幣貶值是貿(mào)易保護主義勢力最常用的政策選擇?？梢哉f在這場硝煙四起的貨幣戰(zhàn)爭中，各國貨幣不是相互“爭強”，而是相互“示弱”。

世界銀行集團國際金融公司東亞太平洋局高級投資官員李耀分析，之所以會出現(xiàn)各國貨幣競貶值的現(xiàn)狀，首先由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩，為急于轉(zhuǎn)變這樣的狀態(tài)，為了增加出口，吸引投資而大打貨幣戰(zhàn)，美聯(lián)儲實行更加寬松的貨幣政策。其他各國為緩解貨幣被動升值的壓力也紛紛大打貨幣牌，具體采取的方法有很多種：或降低利率，或不加息。

人民幣4個月升值逾1.45%

今年6月19日，中國人民銀行新聞發(fā)言人稱，要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，此后，人民幣步入了逐漸升值的道路。

從中國人民銀行人民幣匯率中間價對美元走勢圖可以看到，自5月24日到6月21日，人民幣兌美元匯率匯率一直為6.8277，此后便逐漸升值，至10月11日，來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.6732，較前一交易日走高98個基點，連續(xù)第二個交易日創(chuàng)下匯改以來新高。自6月19日人民幣匯改重啟以來，人民幣對美元的升值幅度超過1.45%，并在近期連創(chuàng)新高，突破“6.7”，進入“6.6”時代。

與人民幣的走勢相反，美元指數(shù)則“跌跌不休”。

美國會眾議院9月29日以348比79的投票結(jié)果通過《匯率改革促進公平貿(mào)易法案》(以下簡稱《法案》)，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。這一做法被認(rèn)為是近期美國貿(mào)易保護主義升溫的體現(xiàn)。

事實上，10月7日盤中美元指數(shù)為76.92，創(chuàng)下了近9個月以來新低，也就是說美元貶值并不是從9月底才開始實施的政策，只是9月29日美國會眾議院通過的《法案》令美元貶值的預(yù)期更加明晰，市場將采取新一輪量化寬松的預(yù)期有所增強，令國際匯市美元維持低位盤整態(tài)勢。

多國卷入貨幣戰(zhàn)爭

如果說是美國率先對中國發(fā)動了貨幣戰(zhàn)爭，那么，日本、韓國、巴西、澳大利亞等國也難以安于事外。

在美元連連貶值后，其他各國為自保，也紛紛貶值，都想在危機中抓住救命的稻草，所以各國主權(quán)貨幣都是“八仙過海，各顯神通”，共同上演了這場跌宕起伏的貨幣大戰(zhàn)。10月5日，日本央行宣布，將基準(zhǔn)利率從現(xiàn)行的0.1%降至0-0.1%。這是日本央行時隔四年多再次實施零利率政策，意在阻止日元進一步升值以及經(jīng)濟下滑。此前的10月4日，韓國企劃財政部稱最近主要國家圍繞匯率問題相繼采取實質(zhì)性措施，這必將導(dǎo)致近期韓國匯率市場大幅波動。而一旦這種情況出現(xiàn)，韓國政府將會介入?yún)R率市場，實施穩(wěn)定匯率的措施。10月5日，巴西增加針對外國投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅，稅率從2%增加到4%。原本一直在加息的澳大利亞也停止了加息的腳步。

今年以來，美元貶值，歐元則對美元升值，隨之日元對美元創(chuàng)15年新高，人民幣更是連創(chuàng)新高。一組數(shù)據(jù)顯示，今年4月份以來，日元對美元已升值10.2%，日元對其他發(fā)達國家和主要新興市場貨幣均大幅升值。大幅升值對日本出口的負面影響日益凸顯。自今年2月以來，出口連續(xù)5個月收縮，凈出口對GDP的貢獻從一季度的0.7%下降到二季度的0.5%。同時，其他新興市場貨幣也面臨較大升值壓力，今年二季度美元對巴西貨幣雷亞爾的貶值幅度高達15.7%，創(chuàng)歷史最高水平；近期馬來西亞林吉特與泰銖對美元也分別升至13年高位；澳元兌美元匯價7日升至1澳元兌98.71美分，創(chuàng)下1983年匯率管控結(jié)束后最高水平。

天富期貨趙國玉博士認(rèn)為，各國主權(quán)貨幣競相貶值除去自保的因素，也有趁火打劫的因素。當(dāng)然，美國這樣做也是為了盡量保住美元領(lǐng)頭羊的地位，美國從不放棄任何一個進攻的機會，它用無數(shù)戰(zhàn)爭和經(jīng)濟危機告訴世人——只有一美元才是一美元。而美元強烈的貶值意愿，帶來的就是其他采用浮動匯率機制貨幣的“被升值”。

經(jīng)濟衰退中急尋貨幣“稻草”

各國主權(quán)貨幣紛爭的復(fù)雜性就在于參與演出的角色眾多，這就像一座大花園一樣，簡單的一個貨幣符號不能夠引發(fā)智慧的博弈、政治的斗爭、經(jīng)濟的爭奪，在表象后重重疊疊的復(fù)雜性，也使得這場貨幣戰(zhàn)爭硝煙四起。雖然這是一次無聲的貨幣戰(zhàn)爭，各國實力較量在貨幣走向中若隱若現(xiàn)，李耀為這次貨幣戰(zhàn)爭理出了一條脈絡(luò)。

李耀認(rèn)為主要是由于當(dāng)前美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，以及為轉(zhuǎn)移中期選舉或內(nèi)矛盾而令美元持續(xù)貶值的，當(dāng)然這是美國所操縱的。由于經(jīng)濟衰退，貨幣成為了解決問題的眾矢之的。美國為自保，故意操縱美元貶值，必然會引起全球的恐慌，各國主權(quán)貨幣紛紛采取保護自身的措施，競相降低匯率，令本國貨幣貶值。

李耀分析，美元貶值以保全其國內(nèi)經(jīng)濟的如意算盤犧牲的是他國利益，爆發(fā)匯率戰(zhàn)以至貿(mào)易戰(zhàn)的可能性在不斷增加，全球經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上一層陰影。美元大跌，不僅直接導(dǎo)致全球外匯儲備縮水，更易導(dǎo)致美元套息交易泛濫，大量熱錢將涌向全球投資市場，大肆炒作。

他還告訴記者，“經(jīng)濟危機爆發(fā)，全球通過調(diào)整寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟，這種方法治標(biāo)不治本，現(xiàn)在看來這個方法確實延遲了復(fù)蘇時間，并且根本沒有解決根本問題?！泵绹鴮嵤┝炕瘜捤韶泿耪咭褍赡辏ㄩ_動印鈔機大舉向市場注資，通過美聯(lián)儲在市場購買兩房債券及國債。不過，量化寬松政策收效甚微，并未提振實體經(jīng)濟，而失業(yè)率仍然高企，美國經(jīng)濟遲遲沒有從金融危機的陰影中恢復(fù)。在超低利率政策持續(xù)失靈的情況下，各國把經(jīng)濟增長的動力維系到出口的增長上，而匯率成了拉動出口帶動經(jīng)濟增長唯一的“救命稻草”。

匯率問題已經(jīng)成為政治博弈

而在趙國玉的眼里，貨幣戰(zhàn)爭的起因是美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，與新興國家之間差距巨大。為了增加出口，吸引投資，而大打貨幣牌，美聯(lián)儲將實行更加寬松的貨幣政策。由于美國大量發(fā)行貨幣而只是美元快速貶值，日本、歐洲等收到貨幣升值的壓力。日本為了對抗通縮再度實行零利率政策政策。原本一直在加息的澳大利亞也停止了加息的腳步。全球展開了發(fā)行貨幣的競賽。這樣全球的流動性將繼續(xù)走向超常的寬松。

美國為了縮減貿(mào)易逆差，壓迫人民幣升值。但中國考慮企業(yè)的承受能力，沒有按照美國的希望升值。美元對歐元、日元貶值，歐元、日元對人民幣實際在升值，這樣歐洲和日本對中國貿(mào)易可能進一步不平衡，人民幣的升值壓力由單純的美國施壓變成全球施壓。趙國玉認(rèn)為，匯率問題已經(jīng)成為政治博弈，“全球競發(fā)貨幣從長遠來看肯定是有害的，但是就當(dāng)前來講，誰也不想吃虧，典型的囚徒困境。如果不能夠盡快取得協(xié)調(diào)，將可能引發(fā)已成新的貨幣危機。”

北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授趙曉也認(rèn)為，這一次的貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)不再是單純的經(jīng)濟爭奪、貿(mào)易紛爭，而是上升到了政治層面。6日溫家寶在布魯塞爾出席第六屆中歐工商峰會并發(fā)表演講時表示，如果人民幣匯率不穩(wěn)定，企業(yè)就會不穩(wěn)定，就業(yè)就會不穩(wěn)定，社會就會不穩(wěn)定，如果中國經(jīng)濟和社會出現(xiàn)問題，將會給世界帶來災(zāi)難。并且，歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人和工商界不要參與壓迫人民幣升值。貿(mào)易不平衡是全球化條件下的結(jié)構(gòu)性問題，不要把它政治化。我們的目標(biāo)是追求平衡、可持續(xù)的貿(mào)易，絕不追求順差。

趙曉接受記者采訪時表示，其實目前人民幣也可能是被低估的，但具體被低估多少很難判斷，但既便如此，人民幣也不會輕易妥協(xié)，草率升值的。

(記者 吳麗娟)