馬上就是國(guó)慶，我們可以有一個(gè)悠長(zhǎng)的、快樂的假期。但看看我們手中的個(gè)股，又覺得這么長(zhǎng)的假期實(shí)在是讓人不安，藍(lán)籌股基本上沒什么指望；而現(xiàn)在的小盤股，對(duì)于大盤股市凈率的溢價(jià)已經(jīng)處于近十年的高位。創(chuàng)業(yè)板的下跌也很明顯，各種各樣的聲音都告訴我們，小盤股是不能夠碰的，我們?cè)趺纯创种械倪@個(gè)籌碼？

要知A股未來 看美股歷史

對(duì)于這個(gè)問題，從中國(guó)資本市場(chǎng)本身也許沒有辦法找出答案，因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)只有20年。但是，從美國(guó)股市卻可以找到未來中國(guó)股市的影子。

1972年到1974年，美國(guó)經(jīng)歷了1930年以后來大的熊市，當(dāng)時(shí)，標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)從1972年開始長(zhǎng)期橫盤了六年時(shí)間。這六年，低PE、低PB的股票它就是不漲。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在納斯達(dá)克指數(shù)，在1974年、1975年那段時(shí)間，股指一直不斷地創(chuàng)新高。它領(lǐng)先道瓊斯和標(biāo)普500指數(shù)三年的時(shí)間。

這個(gè)背景的情況，和中國(guó)目前的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型很相似。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)過兩次石油危機(jī)后有個(gè)新的經(jīng)濟(jì)引擎的增長(zhǎng)點(diǎn)，就是信息科技。像微軟、蘋果電腦這樣的大企業(yè)，都是那個(gè)時(shí)候開始的增長(zhǎng)。一旦這個(gè)新的經(jīng)濟(jì)引擎發(fā)動(dòng)，就有一批擁有朝陽技術(shù)的企業(yè)不斷地往上走。

它們就是以這么高的估值、高的PE一直不斷地往上漲。甚至高漲到只要你踏空第一段，后面就接不上投資的節(jié)奏了。

那段時(shí)間越是估值低的東西，你持在手上，越是不漲；而越是漲得快的股票，越是翻番上揚(yáng)。所以，從某種程度來說，一個(gè)公司的PB和PE，就不是主導(dǎo)股價(jià)最終是上漲還是下跌的最關(guān)鍵問題，時(shí)間、環(huán)境很多因素都要考慮。

最主要的是，我相信中國(guó)一定會(huì)重現(xiàn)上面所說的情況。因?yàn)樵谝粋€(gè)新興市場(chǎng)上，有新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，盡管每個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)并不會(huì)100%完全一樣，但是納斯達(dá)克的走勢(shì)是絕對(duì)有借鑒意義的，歷史也還是會(huì)在不同的市場(chǎng)里重復(fù)。

中小板現(xiàn)在是良性回調(diào)

我認(rèn)為，中小板現(xiàn)在的回調(diào)是一個(gè)良性調(diào)整。拿中小板綜指作為一個(gè)界限，中小板綜指在七月份、四月份分別做了一個(gè)底，這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的雙底。而且后一個(gè)底比前一個(gè)底低，這表明一旦過了一個(gè)中線的腰位，它就會(huì)又創(chuàng)新高了。所以在回調(diào)的時(shí)候，是有很多機(jī)會(huì)借入的。

我研究了近150年的所有市場(chǎng)的股市，凡是形成這樣的雙底的，95%都是有效底部，這絕對(duì)是市場(chǎng)表現(xiàn)。

當(dāng)然，上證指數(shù)不斷創(chuàng)新低，某種程度上會(huì)壓制中小板指數(shù)的上漲，為什么？因?yàn)榇蠹业男睦韷毫艽?。大盤股重心如果一直往下走，中小盤股或者會(huì)震蕩性上漲，但是它的壓力會(huì)很大，就像被壓住的彈簧。但如果市場(chǎng)真的開始回暖，彈簧立馬就上去了。

中小板看上證綜指“臉色”行事的因素大概是20%，剩下的80%靠什么？靠這個(gè)中小板自己本身。上市公司企業(yè)的盈利加速度在不斷地上漲，股價(jià)能夠不斷上漲的公司，利潤(rùn)一定也是在不斷加速上漲的。

其實(shí)在中國(guó)股市的指數(shù)中，我最注重的還是中小板綜合指數(shù)，這個(gè)指數(shù)是決定我看好市場(chǎng)還是看淡市場(chǎng)的一個(gè)重要指標(biāo)。如果看大盤，就是中證流通，那要比上證指數(shù)強(qiáng)得多，但要是持積極的態(tài)度，就看中小板綜指。

創(chuàng)業(yè)板會(huì)往下走

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，我覺得會(huì)往下走。先不管有多少高管愿意在現(xiàn)在的情況下拋售創(chuàng)業(yè)板的股票，單說有誰在把1元錢的東西做到了100元錢以后，還有心思去做實(shí)業(yè)？

實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板就是把那些創(chuàng)業(yè)者內(nèi)心的貪婪欲望發(fā)揮到了極點(diǎn)。等解禁完了，我們不知道還有多少家公司的股價(jià)能夠撐在那里。

有些高管說他不愿意兌現(xiàn)，我覺得這正是值得關(guān)注的東西。一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，當(dāng)他的股價(jià)從一元錢漲到50元錢還不愿意兌現(xiàn)，這背后肯定是有原因的。而這個(gè)原因是什么，恰恰是我們專業(yè)投資者要去搞清楚的。

當(dāng)然，我不完全看扁創(chuàng)業(yè)板公司，我大致覺得有10%的東西可以看，其他的90%我完全不感興趣。

但是老實(shí)講，我現(xiàn)在也沒法判斷哪10%是有價(jià)值的，這取決于它的大股東的態(tài)度。即使是基本面和概念都非常好的企業(yè)，只要大股東一賣，它就什么都不是。

我會(huì)告訴我們的客戶，創(chuàng)業(yè)板股票現(xiàn)在不管好的壞的，先閉著眼睛賣了再說，有機(jī)會(huì)咱們十一月、十二月的時(shí)候再見。

所以，我根本不認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板是納斯達(dá)克，我恰恰認(rèn)為中小板才是納斯達(dá)克?！?整理者 蘇 慧