債券型基金可能是最功利的一個基金投資品種了。
一般來說，買貨幣型基金是為了替代現金，買股票型基金是為了分享上市公司成長收益，那么，投資者想到債券型基金，都與股票型基金沒有賺錢效應有關，就好像一個人追求花枝招展的美女不成，只好選擇了勤勞儉樸的宅女。
最近債券型基金火得不行。工銀瑞信雙利基金首募規(guī)模達140.53億份，成了今年以來首只超百億的新基金?；鹑α餍幸粋€說法，每年募集規(guī)模最大的基金品種，即為當年市場最大的投資方向。
2009年摘得桂冠的是易方達滬深300（愛基,凈值,資訊），募集規(guī)模168億元，恰逢市場走勢強勁，指數型基金自然賺錢不菲。今年這個勢頭倒是轉到了債券型基金。
那么，債券型基金真的能成為弱市中最好的賺錢工具么？
債券與資本市場無關
就資本收益而言，股票的增幅要遠遠大于債券，這符合彼得·林奇等投資大師投資權益型資產的偏好。然而，股票的跌幅也一樣刺激。一個很有趣的結果出現了，債券走勢與股票并非呈相反的關系。
因為股票不能賺錢而將錢挪到債券，仿佛是個“混帳邏輯”，一來，債券本身是個獨立走勢，如2009年，股票實現了26.98%的收益，債券也同樣實現6.93%的正收益。二來，在你考慮將股票的資金轉到債券的時候已經滯后了，或許正是股票熊市走向尾聲，債券到了收益頂峰的時刻。
華夏基金的王亞偉也表示過：“債券經過第一年的上漲，第二年的收益率沒有足夠的吸引力。如果第二年股市轉好的話，投資過多債券意義并不大；如若不好，債券則只能提供一個比較低的固定收益?！?/p>
由此可見，兩者之間并沒有賺錢效應上的關聯與邏輯，債券只是一個低風險的品種，是個低收益品種的資產配置。債券型基金在市場巨幅調整時的避險功能不可忽視。2000—2002年這段蕭條時期，股票上漲幅度為負，債券至少都是正收益，尤其是2002年這年，債券收益高達16.52%，超越股票收益37個點。債券獲得如此高收益也有一些偶然，上一年正逢“9·11”與科技股泡沫，成就了很多高風險高收益?zhèn)?，一般而言，債券型基金就是個穩(wěn)扎穩(wěn)打型選手。
沒必要付錢請馬友友
投資高手大多不喜歡債券基金。投資大師彼得·林奇很直接，有個基金投資法則就叫做—忘掉債券型基金。不過這也可以視作偏好，畢竟大師們天生就有投資股票的動力。
彼得·林奇有兩個理由：理由一，從資本增值的角度看，債券類資產收益遠不如股票—這個剛才我們論證過了。理由二，如果投資者青睞固定收益，那么不如直接購買債券。因為從實踐來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金，還要支付昂貴的申購費、管理費。而且持有基金的時間越長，債券基金相對債券的表現就越差。
彼得·林奇把這一法則戲稱為：“沒有必要付錢請馬友友來聽收音機”。
我們來研究一下債券型基金昂貴的申購費與管理費吧。
目前中國的債券基金的管理費率在0.6%至0.7%之間，遠低于股票基金1.5%的管理費率。不過，這是管理費，一般認購費率在0.6%，申購費率在0.8%，贖回費率，如果小于90天的話，大約有0.3%。也就是說，購買一個債券基金，成本就在1%~1.5%之間。
那債券型基金比債券多出的收益能平復掉它們的管理費用么？截至9月15日，普通債券型基金的平均收益為6.38%，混合債券型基金的收益為5.19%。而個人投資者能在市場上買到的債券中，國債的收益率平均在2%~4%之間，公司債的收益率平均在3%~4.5%之間。
債券型基金的收益似乎明顯高于這兩款普通投資者在市場上能買到的債券品種。然而，扣除管理費，假設是1.2%，那普通債券型基金的凈收益變成了5%，混合債券型基金的收益變成了3%。從今年看，普通債券型基金收益依然小勝債券。但混合型債券就要遜色一些，收益還平復不了管理費。
這么看來，彼得·林奇那句—“直接購買債券”，至少說對了一半。
債券基金的超額收益是哪來的？
今年混合型債券基金之所以遜色于普通債券型，道理也很簡單。因為混合型債券基金基本都有20%拿來做二級市場投資股票，而今年的上證指數從3200下跌到2600，這個追求超額收益的部分，在今年就成了累贅。
普通債券型基金的超額收益是如何獲得的呢？我認識的很多債券型基金經理說，超額收益主要是通過信用債與可轉債，而金融債讓他們輕松勝出國債。
信用債，這個名字真的很不錯，實際上信用債就是最可能不講信用的那種債券，因為這種債券沒有抵押和擔保，就是憑信用發(fā)債。美國的垃圾債券大王邁克·米爾肯聽說過么？讓他曾經發(fā)財的垃圾債券就屬于這種信用債。不過米爾肯后來被起訴，并被判坐十年牢，罰款10億美元，還得了前列腺癌—當然，做債券和前列腺沒有邏輯關系，否則，債券基金經理就成了一個女性的行業(yè)—可以看出來了吧，如果想獲得超額收益，債券基金就要冒更大的風險，而債券基金經理要做的就是，在這種風險成為現實虧損之前把那部分債券變現，并且保護自己的前列腺。
目前國內不少債券型基金直接將信用債為名，宣告自己超額收益的立場，如博時信用債券、鵬華信用增利債券。不過博時信用債今年以來的收益是9.12%，而鵬華信用增利債券是1.10%。
轉債呢，這種“債券”其實更加具有投機性，如果股市好的時候，這些債就會轉成股票，這樣掌握可轉債的債券基金就會獲得高收益；但是如果股市不好，那么可轉債就只能獲得比一般債券更少的固定收益，它的收益風險水平基本上可以說是介于股票投資和固定收益?zhèn)顿Y之間的一個品種。
我們可以總結出一條規(guī)律，如果你選的是增強型債券基金—這有賴于你多參考基金歷年表現，而非規(guī)模，那這個債基真能在弱市中，帶來比股票好的多的收益。
