金融界港股5月26日訊據(jù)港媒報(bào)道，市場(chǎng)憂(yōu)慮歐債危機(jī)擴(kuò)散，加上朝鮮半島局勢(shì)緊張，拖累環(huán)球股市大跌，港股出現(xiàn)恐慌性?huà)伿邸?/p>

跌浪恐持續(xù)：預(yù)期港股跌浪持續(xù)，專(zhuān)家建議投資者暫勿心急撈底。

國(guó)指仍看好：外資大行仍看好中資股。高盛預(yù)期，國(guó)指在10000點(diǎn)有強(qiáng)力支持。摩根士丹利給予國(guó)指今年底目標(biāo)15399點(diǎn)，較現(xiàn)價(jià)有44％潛在升幅。

市場(chǎng)憂(yōu)慮歐債危機(jī)擴(kuò)散，有5個(gè)原因︰

1.西班牙地區(qū)銀行被接管

西班牙央行宣布接管地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行Cajasur，向其注入5億歐元現(xiàn)金保持償付能力。

此外，西班牙4家儲(chǔ)蓄銀行擬合并組成全國(guó)第五大金融集團(tuán)，合并后資產(chǎn)逾1,350億歐元。當(dāng)?shù)卣F(xiàn)正把經(jīng)營(yíng)不善的金融機(jī)構(gòu)，并入較強(qiáng)的銀行。

這是歐債危機(jī)以來(lái)西班牙首次有銀行被接管，觸發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮未來(lái)會(huì)有更多銀行被接管。IGMarketsInc資深市場(chǎng)分析師DanCook稱(chēng)，事件標(biāo)志著主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正從公共領(lǐng)域擴(kuò)至私營(yíng)領(lǐng)域，并反映歐洲銀行業(yè)的疲弱及面臨風(fēng)險(xiǎn)。

IE商學(xué)院經(jīng)濟(jì)分析師主管RafaelPampillon指，西班牙銀行很多呈半破產(chǎn)狀態(tài)，該些銀行持有問(wèn)題抵押貸款，借和其他儲(chǔ)蓄銀行交互持股結(jié)盟來(lái)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

高盛估計(jì)，西班牙銀行體系房產(chǎn)壞帳達(dá)4,450億歐元。

工銀亞洲董事暨副總經(jīng)理黃遠(yuǎn)輝指，市場(chǎng)汲取雷曼倒閉的深刻教訓(xùn)后，小型銀行被接管料陸續(xù)有來(lái)，屬好事。

2.IMF吁加快整頓金融業(yè)

IMF呼吁西班牙大刀闊斧整頓金融業(yè)，同時(shí)支持西班牙政府30年來(lái)最大的財(cái)赤削減計(jì)劃。IMF報(bào)告指，西班牙銀行業(yè)仍飽受壓力，整合速度太慢，政府應(yīng)介入。

西班牙財(cái)赤居歐元區(qū)第3高，失業(yè)率20％，IMF吁緊急修改勞工法，以降低失業(yè)率。

3.歐盟各國(guó)未能團(tuán)結(jié)拆彈

歐盟執(zhí)委會(huì)主席巴羅索稱(chēng)，德國(guó)要求修改歐盟條約中關(guān)于成員國(guó)預(yù)算規(guī)定的提議屬天真，這反映歐洲在解決債務(wù)問(wèn)題上未能團(tuán)結(jié)一致，加深市場(chǎng)憂(yōu)慮。

黃遠(yuǎn)輝認(rèn)為，歐盟及其他歐元區(qū)成員國(guó)，將會(huì)齊出手拯救希臘，因?yàn)槿粝ＥD違約，歐洲國(guó)家付出的經(jīng)濟(jì)代價(jià)將更大，故他認(rèn)為有關(guān)危機(jī)惡化機(jī)會(huì)微。

4.空頭者拒收手歐元再受壓

歐元兌美元昨晚跌至1.22附近，上周低位1.2144，反映市場(chǎng)仍看淡歐元區(qū)，淡倉(cāng)盤(pán)仍未收手。瑞銀高級(jí)外滙策略師BeatSiegenthaler稱(chēng)，財(cái)政緊縮、金融市場(chǎng)新監(jiān)管規(guī)定和整體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)所引發(fā)的疑慮或令歐元續(xù)受打壓。

5.銀行體系流動(dòng)性趨緊張

西班牙接管地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心銀行出問(wèn)題，銀行體系流動(dòng)性緊張，這可從TED息差及Libor-OIS息差中反映。TED息差即美國(guó)3個(gè)月期票據(jù)息與歐洲3個(gè)月期美元拆息之間的息差，數(shù)字愈高反映銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)愈高。TED息差近期急升，昨報(bào)35.15點(diǎn)子，高于過(guò)去平均的10至50點(diǎn)子，反映銀行之間的信貸轉(zhuǎn)趨緊張。

Libor-OIS即倫敦3個(gè)月銀行拆息與隔夜拆息之間的息差，反映銀行流動(dòng)性是否緊張。Libor-OIS本月起急升，昨升至25.47點(diǎn)子。

現(xiàn)時(shí)，TED息差及Libor-OIS息差仍遠(yuǎn)低于金融海嘯時(shí)期的高位465點(diǎn)子及364點(diǎn)子。但從近期息差趨勢(shì)，及股滙市的整體狀況衡量。市場(chǎng)已開(kāi)始擔(dān)心銀行流動(dòng)性緊張，會(huì)由西班牙蔓延至其他歐洲國(guó)家。

幾周前，歐洲問(wèn)題的本質(zhì)局限于主權(quán)評(píng)級(jí)債券及歐元，但事件一直蔓延。兩周前歐盟提出7,500億歐元方案，市場(chǎng)質(zhì)疑此舉未能打擊歐元投機(jī)者。其后德國(guó)宣布禁止無(wú)貨沽空，嘗試打擊歐元投機(jī)者，市場(chǎng)卻認(rèn)為歐盟未能團(tuán)結(jié)。上周末，歐盟會(huì)議只提及嚴(yán)懲赤字失控的國(guó)家，并無(wú)團(tuán)結(jié)打擊歐元投機(jī)者的方案，再令市場(chǎng)失望。

歐盟救市欠果斷，加上西班牙接管地區(qū)銀行，令事件進(jìn)一步演變成信心危機(jī)及銀行體系流動(dòng)性危機(jī)。

不明朗因素多環(huán)球股市暴瀉

市場(chǎng)憂(yōu)慮歐債危機(jī)擴(kuò)散的同時(shí)，朝鮮半島局勢(shì)趨緊張，打擊市場(chǎng)氣氛，拖累環(huán)球股市大跌，亞太區(qū)股市以港股最傷。

韓聯(lián)社報(bào)道朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正日下令北韓軍隊(duì)準(zhǔn)備戰(zhàn)斗，朝鮮警告，若南韓繼續(xù)在西海岸附近水域侵犯其主權(quán)，將采取軍事行動(dòng)。南韓則指，會(huì)切斷對(duì)朝鮮貿(mào)易與援助、加強(qiáng)軍事措施。

外圍動(dòng)蕩，短期不明朗因素多，料跌浪持續(xù)，投資者暫勿心急撈底。恒指昨跌3.47％，收?qǐng)?bào)18985點(diǎn)；國(guó)指跌4.57％，收?qǐng)?bào)10729點(diǎn)；大市成交679億元。大市沽壓沉重，昨日有9只成分股觸及52周低位；醫(yī)藥、電訊設(shè)備及家電股成為基金減倉(cāng)對(duì)象，部分跌幅近一成。

高盛：國(guó)指10000點(diǎn)支持力強(qiáng)

國(guó)企指數(shù)昨日大跌逾500點(diǎn)或4.57％，跌幅較恒指更大。投資者都想知道，支持位在何水平。高盛昨預(yù)期，國(guó)指在10000點(diǎn)有強(qiáng)力支持。

高盛亞太區(qū)首席策略分析師慕天輝昨發(fā)表報(bào)告，預(yù)測(cè)國(guó)指成分股2009至11年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)23％，這已計(jì)及中央可能再出臺(tái)打遏炒風(fēng)措施而拖累內(nèi)房股收益、中央或進(jìn)一步收緊流動(dòng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)放慢的風(fēng)險(xiǎn)因素。

高盛指，國(guó)指現(xiàn)價(jià)已跌至相當(dāng)于預(yù)測(cè)明年P(guān)E9.5倍，按盈利增長(zhǎng)前景，估值已便宜，若跌至10000點(diǎn)，便相當(dāng)于預(yù)測(cè)PE8.6倍，預(yù)期吸引的估值將為國(guó)指帶來(lái)強(qiáng)力支持。

預(yù)測(cè)PE已跌至9.5倍

高盛表示，就算以最壞的估算，即國(guó)指成分股09至11年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)僅7％，國(guó)指現(xiàn)水平亦已反映該低增長(zhǎng)前景的因素。

惟高盛指，宏觀政策仍存在不明朗，預(yù)期國(guó)指短期仍波動(dòng)。

大摩：3個(gè)理由看好中資股

中資股已跌至十分低殘，外資大行仍繼續(xù)大力看好。除了高盛，大摩昨日亦發(fā)表策略報(bào)告，給予國(guó)指今年底目標(biāo)價(jià)15399點(diǎn)。

大摩中國(guó)策略師婁剛指出，中資股現(xiàn)時(shí)弱勢(shì)是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景錯(cuò)誤評(píng)估的造成的“錯(cuò)價(jià)”，是錯(cuò)誤反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)通脹上升（因而收緊銀根），以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂(yōu)慮。

國(guó)指年底目標(biāo)15399點(diǎn)

但大摩認(rèn)為，中國(guó)增長(zhǎng)前景繼續(xù)強(qiáng)勁，通脹亦可望于下半年見(jiàn)頂，因而預(yù)期市場(chǎng)快將重估中資股價(jià)值，“錯(cuò)價(jià)”情況快將獲得糾正，預(yù)期國(guó)指今年底前可升至15339點(diǎn)。

大摩指，雖然有些訊號(hào)引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂(yōu)慮，但這都與政策有關(guān)，只屬短暫現(xiàn)象。

例如內(nèi)地樓市，隨著政府多番打壓，內(nèi)地住宅物業(yè)成交量近期已大跌。但大摩預(yù)期，樓市需求仍在，樓價(jià)下滑后，將重新吸引買(mǎi)家入市，下半年成交料回升。

又例如汽車(chē)及家電銷(xiāo)售增長(zhǎng)較去年放慢，主要因?yàn)槿ツ赇N(xiāo)售受惠政策推動(dòng)而引致高基數(shù)，事實(shí)上，今年仍保持按年增長(zhǎng)。

大摩相信中資股下半年受惠于3大利好因素而回升：

一、人民幣升值：大摩預(yù)測(cè)下半年人民幣將逐步升值，而歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，人民幣每升值，均帶動(dòng)股市漲升。正在訪(fǎng)華的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納昨日表示，有信心中國(guó)政府會(huì)讓人民幣升值。

二、通脹回落：國(guó)際油價(jià)已下滑，大摩預(yù)期內(nèi)地通脹將見(jiàn)頂回落。

三、暫緩調(diào)控：大摩預(yù)料通脹見(jiàn)頂回落，中央收緊及調(diào)控政策將會(huì)暫停。