由于A股市場(chǎng)常常出現(xiàn)“高估值”現(xiàn)象，因此同時(shí)發(fā)行A股和H股的公司，A股股價(jià)往往要高出H股股價(jià)。但是，今年以來(lái)A股H股之間的溢價(jià)正在不斷縮小，用來(lái)衡量A股比H股溢價(jià)程度的恒生AH股溢價(jià)指數(shù)也在今年6月18日首次擊穿100點(diǎn)，最低下探至98.61點(diǎn)，A股相對(duì)于H股的折價(jià)時(shí)代似乎已經(jīng)開(kāi)始。

雖然在7、8月份間，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一度回升至100點(diǎn)上方，但進(jìn)入9月份之后，該指數(shù)再次急轉(zhuǎn)直下，上周五該指數(shù)報(bào)收于93.41點(diǎn)，創(chuàng)下了指數(shù)設(shè)立以來(lái)的最低點(diǎn)，這意味著A股相對(duì)于H股整體的折價(jià)幅度接近7%。而在個(gè)股方面，截至上周末，已有21只個(gè)股低于其H股，12只股票H股價(jià)格高于A股20%以上，其中金融股占據(jù)了半壁江山，招商銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、平安保險(xiǎn)、中國(guó)人壽均排名折價(jià)榜前列。

業(yè)內(nèi)人士表示，A股和H股之所以出現(xiàn)倒掛，一個(gè)重要原因就是今年香港市場(chǎng)的表現(xiàn)強(qiáng)于A股市場(chǎng)。今年以來(lái)，恒生指數(shù)微幅上漲，而上證指數(shù)的累積跌幅超過(guò)20%，指數(shù)方面A股和H股就相差了20%以上。而造成這一現(xiàn)象的原因在于兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)于基本面解讀的差距，對(duì)于海外投資者而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速即使有所放緩，但相對(duì)于歐美等國(guó)依然是亮點(diǎn)，因此希望能夠分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。而在國(guó)內(nèi)，投資者更多關(guān)注的是政策調(diào)控壓力，尤其對(duì)于銀行等大盤(pán)藍(lán)籌股，A股市場(chǎng)對(duì)于其行業(yè)基本面的解讀更為悲觀，認(rèn)為受到房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控等政策影響，行業(yè)面臨較大的不確定性。再加上A股市場(chǎng)素來(lái)更偏好小盤(pán)股的炒作，因此今年大盤(pán)藍(lán)籌股的走勢(shì)一直不佳，從而導(dǎo)致了A股與H股倒掛現(xiàn)象的發(fā)生。

當(dāng)然這并不是造成A股相對(duì)于H股折價(jià)30%以上的唯一原因，由于H股是以港元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，人民幣升值預(yù)期也是促使H股普遍高于A股的重要因素。從2005年7月21日匯改開(kāi)始至今，港幣兌人民幣的中間價(jià)從1港幣兌1.0638元人民幣一路下滑到了1港幣兌0.86421元人民幣，5年內(nèi)貶值了近20%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著未來(lái)人民幣匯率的繼續(xù)上行，這些H股的價(jià)格在換算成人民幣之后，與A股之間的價(jià)差將會(huì)縮小。而對(duì)于內(nèi)地投資者而言，其無(wú)需承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)，A股出現(xiàn)折價(jià)也在情理之中。

對(duì)于A股而言，A股與H股的倒掛或許將提升A股的投資價(jià)值。摩根大通董事總經(jīng)理、中國(guó)證券和大宗商品主席李晶表示，雖然過(guò)去的12個(gè)月A股表現(xiàn)欠佳，但其整體市盈率不過(guò)12倍左右，而且盈利的前景非常好，而藍(lán)籌股的市盈率大概在10倍左右，這是非常有吸引力的，在基本消化不確定性之后，滬深300指數(shù)存在反彈的可能性，保守估計(jì)，到年底滬深300指數(shù)的漲幅可能在10%左右。