證監(jiān)會8日發(fā)布的《證券公司借入次級債務(wù)規(guī)定》，對于券商次級債務(wù)時間期限和經(jīng)營限制顯著放寬，資本實力強的大券商受影響較小，而中小券商則可借此提高承銷能力。目前，上市券商中唯一還持有次級債的東北證券（000686）（000686）則受影響最大，凈資本將有顯著縮水。

據(jù)了解，《規(guī)定》以兩年為限，將證券公司次級債區(qū)分為長期債和短期債。長期次級債務(wù)可以按一定比例計入凈資本，短期次級債務(wù)不計入凈資本，僅可在公司開展有關(guān)特定業(yè)務(wù)時按規(guī)定和要求扣減風(fēng)險資本準(zhǔn)備。

而上市券商中，華泰證券（601688）（601688）、招商證券（600999）（600999）和東北證券均借過次級債券，但前兩者已提前償還，目前僅東北證券持有次級債務(wù)。公司于2009年6月份以及今年8月份分別借入9億元與12億元，并已將上述次級債務(wù)全部記入凈資本。但若按照新規(guī)，今年所借入的12億元次級債僅6億元可計入次級債，凈資本將顯著縮水。而且目前公司利息負(fù)擔(dān)較重，每年需償還利息0．98億元，對應(yīng)減少EPS0．12 元。

證監(jiān)會同時廢止了2005年頒布的《關(guān)于證券公司借入次級債務(wù)有關(guān)問題的通知》。相比《通知》將次級債務(wù)作為清理整頓時期證券公司自救的一種手段而言，《規(guī)定》真正賦予了次級債務(wù)作為證券公司一種常規(guī)融資方式的地位。

除了同業(yè)拆借、銀行借款以及賣出回購之外，證券公司可以通過向合格機構(gòu)投資者借入短期次級債務(wù)獲得短期借款。而在《規(guī)定》刪掉了對券商借入次級債存續(xù)期間向股東分紅、進(jìn)行重大對外投資、收購兼并等資本性支出項目、變更股東以及提高盈余公積金等方面的限制后，使得長期次級債務(wù)真正成為常規(guī)性的融資渠道，這將激發(fā)券商采用次級債融資的積極性。

國泰君安分析人士認(rèn)為，券商借入短期次級債務(wù)的目的是滿足承銷等特定業(yè)務(wù)的流動性資金需求，借入后可扣減風(fēng)險資本準(zhǔn)備，將有利于提升承銷能力。這對于資金實力有限的中小券商更具意義。雖然長期次級債務(wù)計入凈資本的比例被限制為不得高于50%，但借入次級債券仍將有效提升券商的凈資本水平。

而東北證券、國金證券（600109）（600109）、廣發(fā)證券（000776）（000776）外，其余券商近年來均通過IPO、再融資的方式快速提升了資本實力，而國金證券目前資本金相對充裕；廣發(fā)證券擬定向增發(fā)，短期內(nèi)應(yīng)無借入次級債的需求，受此次頒布的次級債《規(guī)定》影響有限。

受此利好消息影響昨日券商股早盤表現(xiàn)活躍，板塊整體漲幅曾一度超過1%。但兩市午盤跳水，券商板塊再度回落，收盤板塊跌幅為1．37%，唯有廣發(fā)證券（000776）守住漲勢，報于32．42元，漲1．12%，東北證券跌幅為0．26%。