紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)教授阿查里亞(Viral Acharya)近日在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》(The Economist)發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，政府債券泡沫實(shí)際是政府開支泡沫，主要是由短期的政府決策決定。

阿查里亞稱，一個(gè)明顯的例子是美國的借款。如果在美國政府資產(chǎn)負(fù)債表中加入政府支持的企業(yè)債券(GSE債券)，你就能明白我為何將它稱作開支泡沫，以及我為什么說這是由于短期決策。在經(jīng)濟(jì)增長不振的時(shí)期，GSE債券被用于支持短期住房消費(fèi)，這最終導(dǎo)致金融體系嚴(yán)重脆弱。但政府繼續(xù)支持這種債券，因?yàn)樗谫Y產(chǎn)負(fù)債表以外。

GSE泡沫早就應(yīng)該爆發(fā)了，但由于GSE債券目前同樣是政府支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)的支柱，因此不會(huì)立刻突然爆發(fā)。財(cái)政開支中也有類似的情況，盡管并非所有財(cái)政開支都是浪費(fèi)，有些開支是相當(dāng)有益的。但無論如何，政府的短期開支花費(fèi)總是會(huì)超過必要的額度，并且制造出政府債券泡沫。

麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)系主任卡巴里洛(Ricardo Caballero)則認(rèn)為，并不存在政府債券泡沫。相反，政府債券受到追捧是由于安全資產(chǎn)的大量短缺。

他認(rèn)為，這種短缺在金融危機(jī)之前就已經(jīng)存在，然而，危機(jī)摧毀了安全資產(chǎn)的私人供應(yīng)，而且最近的歐債危機(jī)也摧毀了部分公共供應(yīng)。而且，這兩場(chǎng)危機(jī)都增加了未來的不確定性，因此增加了安全資產(chǎn)的需求。因此，短缺繼續(xù)增加，因此某些仍然“安全”的資產(chǎn)收益率就會(huì)下降，以重建平衡。

作者：賈曉濤編譯