統(tǒng)計顯示，上周8只新股上市，5只當日破發(fā)。大比例的“破發(fā)”，既說明了新股定價的市場化程度提高，也反映了新股定價科學性還需進一步提高。堅持市場化改革方向,著重優(yōu)化微調(diào)，進一步完善保薦制度及發(fā)審委制度，提高定價科學性和融資效率成為下一步繼續(xù)完善新股發(fā)行體制的重點。

市場化是改革方向。一年前，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見（征求意見稿）》，明確提出改革的基本原則是堅持市場化方向，促進新股定價進一步市場化，注重培育市場約束機制，推動發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責，重視中小投資人的參與意愿。在隨后的IPO中，證監(jiān)會進一步淡化了對新股定價的窗口指導。

從目前情況看，新股發(fā)行有序推進，各項改革要求逐步落實，達到了第一階段改革目標：一是新股定價的市場化程度提高；二是網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金量減少；三是股份配售向有意向的個人投資者傾斜；四是新股上市首日漲幅大幅下降，一二級市場價差明顯縮??；五是市場參與主體的履職盡責意識逐步提高，角色定位逐漸清晰。

不過，新股發(fā)行的“三高”現(xiàn)象，即上市公司高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金，以及頻頻的“破發(fā)”，逼迫新股發(fā)行制度繼續(xù)改革。

可以肯定的是，未來繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，基本路徑仍是進一步推進市場化，其中的核心是定價問題。如何才能提高定價科學性和融資效率呢？

第一，改革保薦制度，核心是“強化保薦責任”。目前承銷商存在為發(fā)行人考慮多、為投資者考慮少的情況。下一步，監(jiān)管部門將加強對保薦代表人的管理,強化責任意識，同時加強保薦機構(gòu)的內(nèi)部控制。據(jù)悉,《保薦業(yè)務內(nèi)部控制指引》已經(jīng)擬定,將很快發(fā)布實施。力求通過改革，促使保薦代表人勤勉盡責，誠實守信，在經(jīng)營活動中維護買賣雙方的長期利益和根本利益。

此外，在定價過程中，詢價機構(gòu)一定要管好自己的錢，不能唯利是圖，要理性定價，切實擔負起對定價、對市場、對小投資者的責任。

第二，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，其核心是進一步擴大市場規(guī)模，加強市場深度和廣度，解決制約我國市場發(fā)展的層次、品種等結(jié)構(gòu)問題。具體而言，在優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)方面，一是積極推動境內(nèi)大型企業(yè)和優(yōu)秀中小企業(yè)發(fā)行上市；二是積極推動紅籌股公司及其他類型境外公司A股上市；三是研究推動場外市場建設，完善多層次市場體系，挖掘市場潛力，促進直接融資比重顯著提升。

第三，完善發(fā)審委制度，提高發(fā)審工作透明度。自1993年發(fā)審委創(chuàng)立至今，發(fā)審委制度對于把好市場準入關、從源頭上提高上市公司質(zhì)量發(fā)揮了重要作用。繼續(xù)強化對發(fā)審委的監(jiān)管，通過明確審核標準，意在把新股發(fā)行過程中自由裁定因素減少到最低限度。

此外，還應優(yōu)化發(fā)行條件及程序，提高融資效率。目前，監(jiān)管部門正在研究修訂一系列涉及發(fā)行方面的法規(guī)，包括《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等。

新股發(fā)行體制涉及面廣、影響大，進行改革和培育機制是個過程，不可能一蹴而就。只有繼續(xù)堅持市場化改革方向，不斷完善市場化定價機制，才能取得新股發(fā)行體制市場化進程的更大進步。