種種跡象表明黃光裕并不想失去對國美的控制權，但14年量刑卻成為一個極嚴峻的考驗

5月18日上午，國美電器（行情,資訊,評論）前董事局主席黃光裕案進行一審判決，北京市二中院以內(nèi)幕交易罪、非法經(jīng)營罪、單位行賄罪，判處黃光裕有期徒刑14年，同時處罰金人民幣6億元，沒收財產(chǎn)人民幣2億元。而此前被取保候?qū)彽狞S光裕之妻、中關村（000931）科技原監(jiān)事杜鵑則因內(nèi)幕交易罪被判處有期徒刑3年半，被處罰金2億元。

此外，中關村科技發(fā)展公司董事長許鐘民因內(nèi)幕交易罪、泄露內(nèi)幕信息罪（從犯）以及單位行賄罪獲刑3年，并處罰金1億元。被告單位國美電器被處罰金500萬；鵬潤地產(chǎn)罰金120萬。對于500萬的罰金，國美電器近日對外表示尊重司法機構的判決結果，并表示罰金對經(jīng)營不會造成實質(zhì)性的影響。事實也證明了，黃光裕案的宣判并未對國美當日股價產(chǎn)生太大的影響，國美電器當日報收于每股2.31港元，微漲0.873％。

盡管500萬元的罰金對于國美來說是小事一樁，但籠罩在國美電器的控制權之爭并未消除，這也勢必影響著國美電器的未來。

10億罰金會否影響控股？

“雖然黃案10億元的罰金已成我國案件當中罰款最重的數(shù)額，但對于黃光裕夫婦而言并不算高”

對于黃光裕一案，北京市第二中級人民法院經(jīng)審理查明認定：2007年9月至11月，黃光裕違反國家有關規(guī)定，非法兌換港幣8.22億余元。

2007年4月至9月，黃光裕作為北京中關村科技發(fā)展(控股)股份有限公司的實際控制人、董事，在決定該公司與其他公司資產(chǎn)重組、置換事項期間，指使他人使用其實際控制的85個股票賬戶購入該公司股票，成交額累計人民幣14.15億余元。至上述資產(chǎn)重組、置換信息公告日，上述股票賬戶的賬面收益額為人民幣3.09億余元。

此外，2006年至2008年間，黃光裕作為國美公司和鵬房公司的法定代表人，為給該兩公司謀取不正當利益，直接或指使他人給予相懷珠等5名國家工作人員的款物折合人民幣456萬余元。北京市第二中級人民法院遂依法作出上述判決。

此前被取保候?qū)彽狞S光裕妻子杜鵑則獲實刑3年半，被處罰金2億元。這意味著，杜鵑將被收監(jiān)，同時也意味著黃光裕夫婦二人共被罰10億元。據(jù)了解，這個罰金數(shù)額是建國以來判罰個人罰金數(shù)額最高的。

這10億元的罰金也惹得相關人士猜疑，“倘若黃光裕夫婦用以支付罰金的現(xiàn)金不足，是否會出讓其國美的股份來換取罰金?！睂Υ?，有分析人士稱，“雖然黃案10億元的罰金已成我國案件當中罰款最重的數(shù)額，但對于黃光裕夫婦而言并不算高。即使他們真一時拿不出10億元的罰金，黃氏家族還是會通過其他方法進行籌集，譬如通過地產(chǎn)資金來支付。種種跡象表明，黃光裕個人不會主動出讓國美股份?！?/p>

該人士還稱，按照國美電器公布的年報顯示，黃光裕個人名下的國美電器股份約51.16億股，占國美總股份的三成以上，現(xiàn)在仍是國美的第一大股東。他說：“黃光裕并不太可能因為罰金支付問題而出讓國美的股份，也就是說，在可預見的一段時間內(nèi)，黃光裕對于2009年6月出資29.5億港元而獲得國美第二大股東地位的貝恩而言，仍掌握著國美的控制權?！?/p>

“黃光裕時代”一去不返

“14年的量刑對于一個企業(yè)家的事業(yè)發(fā)展來說，絕對是致命性的打擊，國美電器‘黃光裕時代’終將一去不復返”

早前，在貝恩僅進入國美一個月后，國美就拋出了涉及各個大區(qū)總經(jīng)理的大規(guī)模股權激勵方案，方案涉及總計3.83億股股份，按照公告中最低行權價每股1.9港元來計算，該方案總金額近7.3億港元，創(chuàng)下中國家電業(yè)股權激勵金額之最，激勵惠及高管層總共105人。

通過股權激勵高管的做法違背了黃光裕的意愿，在他任職國美董事會主席時期，由于遲遲不肯實施股權激勵，還導致了國美早期創(chuàng)業(yè)團隊高管憤而離職的事件。這也使得矛盾初見端倪。

2010年5月11日，在國美電器的年度股東大會上，黃光裕夫婦對貝恩資本推薦的3位非執(zhí)行董事人選投出了反對票。然而國美董事局力護貝恩資本3名董事進入。至此，身為國美大股東的黃氏家族與董事會的矛盾被公開化。

業(yè)內(nèi)人士稱，國美管理層試圖擺脫“黃氏家族”的控制。該人士表示，黃光裕此次否定貝恩資本的3名董事，就是擔心控制權轉(zhuǎn)移，這也顯示了他捍衛(wèi)國美電器控股權的決心。據(jù)該人士稱，這一次董事會背離黃光裕的意愿，似乎可以顯示出黃光裕的意見對國美的影響在削弱。因為黃光裕雖然仍貴為國美的第一大股東，但由于他沒有人身自由，不能親自管理公司，其對國美的影響力自然會因此削弱。他說：“14年的量刑對于一個企業(yè)家的事業(yè)發(fā)展來說，絕對是致命性的打擊，國美電器‘黃光裕時代’終將一去不復返?！?/p>

盡管黃光裕辯護律師之一的楊照東在宣判后對外表示，即使是黃光裕所涉的罪都能定，但這個案子也判得過重了。他認為，判決在某些情節(jié)的定性上存在一些問題；即使在具體問題上，判決書也并沒有解釋得特別清楚，尤其在非法經(jīng)營罪和內(nèi)幕交易罪上都有爭議，對黃判罰的刑期應該在7到10年之間比較合理。

盡管其辯護律師對判罰有異議，但黃光裕是否就此上訴還不得而知。有分析人士對此表示，僅一年的時間，國美電器就適應了沒有了黃光裕的狀態(tài)，不僅如此，在沒有了黃光裕后的經(jīng)營反而比黃光裕“在位”時期經(jīng)營得更好了。該分析人士指出，雖然14年的量刑尚且不論合不合理，但這14年的量刑對黃光裕來說卻是極為嚴峻的考驗。隨著時間的流逝，黃光裕個人對國美電器經(jīng)營的控制力難免會被削弱，股權也有可能被稀釋。

三年后黃妻重掌國美？

在去年成功阻止了自己的股份被稀釋后，黃光裕夫婦在今年國美的董事會投出反對票，也再次顯示了黃光裕不希望失去對國美電器的控制

早在去年7月，在關押期間的黃光裕就以實際行動阻止自己的股份被進一步稀釋。2009年6月22日，國美電器披露了有貝恩資本參與、包括增發(fā)可轉(zhuǎn)債以及配售新股相結合的融資方案，由此獲得32億港元資金。當時外界普遍認為被羈押的黃光裕將無力參與配售而接受被稀釋的命運。但是去年7月，黃光裕先以每股1.7港元的價格出售了所持國美2.35億股股票。一周之后，他再以0.67港幣的價格足額認購了8.16億配售新股，繼續(xù)以33.98％的持股比例穩(wěn)居國美電器第一大股東位置。

在去年成功阻止了自己的股份被稀釋后，黃光裕夫婦在今年國美的董事會投出反對票，也再次顯示了黃光裕不希望失去對國美電器的控制。

為了避免再次出現(xiàn)類似的情況。貝恩投資還宣布，計劃在2011年5月、下一年度的股東大會召開前，將其持有的可轉(zhuǎn)股債提前轉(zhuǎn)化為股份。這必將增加這些機構股東的投票權，這樣從根本上避免了再次出現(xiàn)這樣的投票結果。

在董事會和股東大會上，盡管黃光裕夫婦看起來似乎很難獲得翻盤的機會，但他們?nèi)粤粲泻笫?，那就是其手上擁有的?00家未上市門店。

業(yè)內(nèi)人士指出，黃光裕的妻子杜鵑三年半就可以出獄，由夫人代行其大股東的權利天經(jīng)地義。但是杜鵑能否抓住國美的控制權也很難說。自被警方帶走后，黃光裕夫婦目前都已不在國美董事會任職，黃氏家族成員亦不再擔任國美公司的任何管理職位，黃光裕目前僅為國美電器第一大股東，失去董事會話語權的老板，要想重新抓住整個集團的權力，那將是需要付出更多精力才能完成的，到時這樣的形勢將會考驗整個黃氏家族。

黃光裕案罪狀一覽

第一條：國美電器有限公司因單位行賄罪處罰金500萬元人民幣。

第二條：北京鵬潤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司因單位行賄罪處罰金120萬元人民幣。

第三條：黃光裕三宗罪均成立，其中非法經(jīng)營罪特別嚴重獲刑8年，并處沒收個人部分財產(chǎn)人民幣2億元；內(nèi)幕交易罪特別嚴重獲刑9年，并處罰金人民幣6億元；因單位行賄罪判刑兩年，三罪并罰，決定執(zhí)行有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個人部分財產(chǎn)2億元。

第四條：杜鵑內(nèi)幕交易罪成立，獲刑3年零6個月，并被處罰金人民幣2億元。

第五條：許鐘民因內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪被判處有期徒刑3年，并處罰金人民幣1億元；因單位行賄罪，判處有期徒刑1年。兩罪并罰，執(zhí)行有期徒刑3年，并處罰金1億元。

第六條：對在案扣押的款項及物品資產(chǎn)的變價款分別抵充罰金，不足部分繼續(xù)追繳上繳國庫。

第七條：繼續(xù)追繳涉案人員的非法所得，予以沒收。