道瓊斯指數(shù)暴跌3.6％,納斯達克指數(shù)暴跌4.11％,標準普爾指數(shù)暴跌3.90％。美國時間周四,美國股市迎來了2009年4月以來最大單日下跌幅度。當天,歐洲股市繼續(xù)著糟糕的表現(xiàn),英國富時100指數(shù)下跌了1.6％,德國DAX指數(shù)下跌了2.0％,法國CAC40指數(shù)下跌了2.3％。受歐美股市大跌沖擊,昨日,受前一交易日紐約股市大幅下跌及投資者對歐洲債務危機的擔憂仍未緩解等因素影響,21日亞太地區(qū)主要股市全線下跌。其中,日本股市也遭受重創(chuàng),收盤下跌2.45％,當周收跌6.5％,為2009年1月以來最大周度跌幅。

成熟市場上,股市作為經(jīng)濟風向標的“靈敏度”更高。歐美股市和日本股市的持續(xù)大跌,特別是美國股市周四的暴跌,表明了投資者對經(jīng)濟前景的悲觀預期。全球經(jīng)濟會不會二次探底的擔憂,進一步加重。美國知名投資人吉姆·羅杰斯近日就明確表示,隨著歐元繼續(xù)走低,全球經(jīng)濟二次探底已經(jīng)無法避免。不過,市場并不是一片悲觀,“股神”巴菲特就指出,除非有類似9·11這樣的天災人禍,否則不認為經(jīng)濟會二次探底。

美國多項經(jīng)濟指標低于預期

周四美股的暴跌,主要是受兩方面因素影響。一方面,歐洲債務危機繼續(xù)蔓延,使得投資者恐慌情緒越來越重；另一方面,美國國內一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期,也使得市場對美國經(jīng)濟走勢充滿擔憂。

美國政府5月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,在截至5月15日的一周當中,初次申請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比增加2.5萬,總數(shù)增至47.1萬,后者創(chuàng)下4月10日以來的新高。而據(jù)此前湯森路透集團的調查,經(jīng)濟學家對初次申請失業(yè)金人數(shù)的平均預期為環(huán)比降至43.9萬。對勞動力市場的復蘇來說,最新的初次申請失業(yè)金人數(shù)是一個不利訊號。市場分析師認為,初次申請失業(yè)金人數(shù)在高位徘徊表明美國的失業(yè)率在一段時間內將居高不下。

此外,美國經(jīng)濟咨商局出臺的報告顯示,4月份美國的先行經(jīng)濟指標指數(shù)環(huán)比下降0.1％,為2009年3月以來首次環(huán)比下滑。據(jù)湯森路透集團的調查,經(jīng)濟學家對此的平均預期為環(huán)比增0.2％。經(jīng)濟咨商局指出:“未來經(jīng)濟復蘇的力度可能略有衰減,雖然復蘇之勢將延續(xù)至今年夏季結束?！痹摼诌€稱,過去數(shù)月中各先行經(jīng)濟指標普遍走強,但去年12月以來先行經(jīng)濟指標指數(shù)的6個月增長率“已開始下滑”。

作為全球經(jīng)濟的領頭羊,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)在此前持續(xù)走強的形勢下,開始出現(xiàn)一些拐點,讓敏感的投資者預期產(chǎn)生變化,紛紛拋棄股票和大宗商品,使得股市大跌,大宗商品一路走低,就連黃金也出現(xiàn)大幅下滑。

歐洲債務危機依然嚴峻

盡管歐盟和IMF(國際貨幣基金組織)緊急出臺了7500億歐元的援助方案,希望解決已經(jīng)陷入泥潭的歐元區(qū)債務問題；盡管5月19日希臘按時將一筆總額為90億歐元的國債還清(全靠前一天歐盟和IMF信守承諾向希臘撥付第一筆總額為200億歐元的救助貸款),初步解除了希臘還不起外債的擔憂。不過,歐洲債務危機的形勢依然十分嚴峻。

7500億歐元救助計劃,表明歐盟在全力捍衛(wèi)歐元,但歐元區(qū)各國政府在解決歐洲主權債務危機問題上的態(tài)度并不統(tǒng)一,知名市場分析師阿特·霍甘就指出:“歐洲的凝聚力看來正在減弱———德國這么說,法國卻要站出來那么說。歐元區(qū)傳出的各種聲音增大了不確定性。”

尤其需要指出的是,德國出臺的禁止裸賣空交易措施,客觀上又將歐元推向更危險的境地。德國出臺禁止裸賣空交易措施后,其他歐盟國家并沒有跟進。MorganKeegan機構常務理事凱文·吉迪斯指出,禁止裸賣空這件事,本應該在周五召開的歐洲各國財長大會上審慎討論,但德國卻一意孤行?！爱敋W盟不再是一個‘同盟’的時候,它必然分裂。這就是今天歐盟和歐盟重要成員國———德國之間發(fā)生的事情。”

有分析人士認為,由于禁止市場參與者通過賣空國債與股票表達對歐洲前景的看空立場,他們將被迫把做空力量轉向歐元,從而加劇歐元風險。另外,投資者擔心歐洲各國為削減赤字所實行的一系列緊縮開支措施,將使歐洲經(jīng)濟增長陷入停滯,進而對仍然虛弱的全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

更讓人擔憂的是,在歸還到期債務后的第二天,希臘爆發(fā)了全國大罷工。希臘的罷工潮,會不會讓希臘經(jīng)濟雪上加霜?希臘罷工潮會不會在歐洲引發(fā)連鎖反應?

經(jīng)濟二次探底爭論激烈

由歐洲債務危機引發(fā)的股市大調整,表明市場對全球經(jīng)濟二次探底的擔憂。

美聯(lián)儲理事丹尼爾—塔魯洛周四表示,歐洲債務危機令美國經(jīng)濟復蘇面臨“潛在嚴重”風險,因其將危及全球信貸市場和美國大型銀行?！皻W洲債務問題如果得不到控制,將導致金融市場凍結,并引發(fā)與2008年年末市場崩潰類似的全球性危機。”

塔魯洛的此番表態(tài),絕非聳人聽聞。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者保羅—克魯格曼就警告稱,美國經(jīng)濟可能會步日本后塵,經(jīng)歷高失業(yè)率與低經(jīng)濟增長并存的“失去的10年”。

投資大師羅杰斯也堅定地表示,歐元仍會繼續(xù)走低,全球通脹會越來越嚴重。全球經(jīng)濟必然二次探底。羅杰斯強調,未來可見,股市將會下挫,一些對沖基金除了沽空美國股票指數(shù)及新興市場的指數(shù)外,也正在沽空大型跨國金融機構。美國“末日博士”魯比尼再次發(fā)出警告:我們或將在結束一場危機時陷入另一場危機,好比1933年大蕭條時期的情形。

不過,“股神”巴菲特卻對經(jīng)濟形勢不是特別悲觀。巴菲特表示,“我認為二次探底可能性沒有了。除非有類似‘9·11’這樣的天災人禍,我認為只有那樣的外力才會使然,否則讓經(jīng)濟自然運行的話,我不認為會二次探底。美國經(jīng)濟在復蘇,三、四月份的表現(xiàn)就看到了,起初的時候只是這里一點,那里一點,但是過去的兩三個月顯示,復蘇更全面。我們也開始雇了更多的人。”

中國主權財富基金———中國投資有限責任公司(中投)監(jiān)事長金立群表示,最近一些趨勢表明,有越來越多跡象表明歐洲主權債務危機比預想還要小,危機最終能得到解決,情況比預想的要好。

■救市措施

德國批準歐盟7500億歐元救助機制

新華社柏林電德國聯(lián)邦議會21日批準歐盟總額7500億歐元的救助機制,德國將對其中的1480億歐元信貸提供擔保。

歐盟成員國財政部長本月10日達成一項總額7500億歐元的救助機制,以幫助可能陷入債務危機的歐元區(qū)成員國,防止希臘債務危機蔓延。這套史上最龐大的救助機制由三部分資金組成,其中4400億歐元將由歐元區(qū)國家根據(jù)相互間協(xié)議提供,為期三年。600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關條款為基礎,由歐盟委員會從金融市場上籌集。此外國際貨幣基金組織將提供2500億歐元。

根據(jù)這套機制,如再有歐元區(qū)國家陷入債務危機,將可以申請獲得資金支持。

日本央行緊急向市場注資1萬億日元

新華社東京電受全球股市大跌影響,日本中央銀行———日本銀行21日向短期金融市場緊急注資1萬億日元,這是日本央行繼10日之后再次向市場緊急注資。

美國通過金融監(jiān)管改革法案

●將是上世紀30年代以來力度最大的金融體系改革

●擴大監(jiān)管機構權力,破解金融機構“大而不能倒”困局

美國國會參議院20日以59票對39票的結果通過金融監(jiān)管改革法案。這一表決結果意味著美國金融體系改革走出關鍵一步。

根據(jù)該法案,美國金融體系將全面重塑,原先金融企業(yè)“大而不能倒”的難題將得到有效解決,金融機構過度投機行為將得到有效遏制。此外,美國還將設立新的消費者金融保護部門。這些改革措施旨在避免金融危機的再次爆發(fā)。

按照美國目前的立法程序,參議院通過的改革方案將與眾議院去年12月份通過的方案相協(xié)調統(tǒng)一,預計奧巴馬最快可在下月初簽字使其成為法律。這也將是上世紀30年代“大蕭條”以來美國力度最大的一次金融體系改革。

綜觀這項被一些美國官員稱之為“推土機式”的改革,明確責任、加強監(jiān)管、防患于未然,是這次金融監(jiān)管“新政”的方向。奧巴馬政府正試圖通過改革達到亡羊補牢的目的,杜絕金融危機再次發(fā)生。

在20日的聲明中,奧巴馬強調,改革就是為了不讓納稅人再為華爾街的過錯埋單,并讓各種復雜、不透明并會引發(fā)金融危機的交易暴露于世人的目光之下。他指出,加強監(jiān)管不是為了懲罰銀行業(yè),而是要吸取金融危機的教訓,更好地保護美國經(jīng)濟和民眾的利益。

根據(jù)目前的“新政”細節(jié),美國將把監(jiān)管觸角伸到金融市場的各個角落,清除導致危機的各種“系統(tǒng)性風險”。以后大至大金融機構的并購等各種運作,小至抵押貸款的發(fā)放、信用評級的制定以及各種衍生金融工具的交易等,都將納入監(jiān)管范圍。

從具體的法案條文看,參眾兩院的版本有明顯差異。參議院版本更為嚴厲,其核心內容大致有三個方面:一是擴大監(jiān)管機構權力,破解金融機構“大而不能倒”的困局,并可限制金融高管的薪酬；二是設立新的消費者金融保護局,賦予其超越目前監(jiān)管機構的權力,全面保護消費者合法權益；三是采納所謂的“沃克爾規(guī)則”,即限制大金融機構的投機性交易,尤其是加強對金融衍生品的監(jiān)管,以防范金融風險。（據(jù)新華社電）

■觀點PK

謝國忠:2012全球經(jīng)濟或“二次探底”

從2008年下半年到現(xiàn)在,復蘇是V形的嗎?我認為,目前的經(jīng)濟復蘇是不可持續(xù)的。當刺激政策導致通貨膨脹的時候,利率必然隨之升高。這將導致全球經(jīng)濟再次探底。我認為,二次探底或會在2012年出現(xiàn)。

這是因為,目前的復蘇是由刺激政策以及相對較低的基數(shù)造成的?？紤]到刺激政策的海量,經(jīng)濟復蘇其實并不能說十分強勁。更重要的是,金融危機所暴露的結構性問題,并沒有通過刺激政策徹底解決,只是被掩蓋起來而已。

美國經(jīng)濟再次依靠消費回升,它的增長所依靠的更多是儲蓄率的下降,而非收入的增長。也就是說,泡沫存續(xù)期間的戲碼再度上演。但是,美國的房地產(chǎn)市場仍然低迷。未來的資產(chǎn)收益根本無法支持儲蓄率下降。

試圖通過刺激重現(xiàn)高速增長,只會帶來通貨膨脹。一旦通貨膨脹導致人心惶惶,將出現(xiàn)快速緊縮,從而引發(fā)另一場危機。2012年,或許就會到來。

(謝國忠:獨立經(jīng)濟學家,玫瑰石顧問公司董事)

魯政委:

歐美經(jīng)濟不會二次探底

希臘全國性罷工,加之歐洲其他國家也顯示出即將罷工跡象,即使有了7500億的救市方案,但也是只為解決債務危機爭取到了寶貴的時間,而債務危機的最終解決,還需要各國自己形成增收節(jié)支、重振財政的共識。目前規(guī)模愈來愈大的罷工,讓市場對債務危機最終化解的前景仍然感到擔憂。這是造成美股下跌的原因。

各國經(jīng)濟先行指標顯示,歐美經(jīng)濟不會二次探底。歐洲五國占全球GDP的比重很小、其在主要國家的出口市場中所占份額也不大,因而,其局部的情況不會打亂全球復蘇的進程。

(魯政委:興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟學家)

■中國對策

經(jīng)濟形勢漸趨復雜貨幣政策微調中求平衡

近日,歐洲經(jīng)濟危機惡化,歐元急速下跌、美股跳水,眾多不穩(wěn)定因素陰云籠罩。由于全球市場擔心經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底,加上歐元兌人民幣貶值使得我國貿易壓力巨大,本周央行資金回籠力度有所減弱,分析人士認為,相比以往,央行在當前格外復雜的國內外經(jīng)濟環(huán)境下,宏觀政策正在微調中求得平衡。

歐洲的危機近期受到了官方的重視。國家主席胡錦濤本周在會見德國總統(tǒng)克勒時表示,世界經(jīng)濟復蘇的基礎仍不牢固,各國應該繼續(xù)堅持刺激經(jīng)濟的舉措。5月13日,溫家寶在天津調研時強調,“當前宏觀調控面臨的兩難問題不少,要防止多項政策疊加的負面影響”。此外,國資委副主任李偉日前也指出,“宏觀經(jīng)濟政策在不同階段可能會進行微調,尤其是貨幣政策和房地產(chǎn)調控政策。”（南方日報記者黃倩蔚）

●信號

央行資金回籠力度減小

央行本周公開市場操作似乎印證了“微調”之說,在回籠數(shù)量和利率上都有所變化,成為洞察貨幣政策走向的一個窗口。

本周共計發(fā)行央票1460億元,其中,周四發(fā)行了1200億元3年期央票和60億元的3月期央票,周二發(fā)行200億元一年期央票。但對沖950億元到期資金后,本周央行凈回籠資金只有510億元,比3月動輒2000億元的回籠規(guī)模大幅減少。事實上,近期央行公開市場回籠力度一直在逐漸趨弱。

此外,在本周的公開市場操作中,3個月期央票參考收益率意外上升4.04個基點,3年期央票中標利率則下降兩個基點,出現(xiàn)了3月期央票和3年期央票利率長短期漲跌不一的現(xiàn)象。而1年期央票參考收益率連續(xù)15周持平。

業(yè)內分析人士指出,公開市場操作節(jié)奏的輕微變化,顯示出當前流動性管理在力度和節(jié)奏方面的微調跡象。

種種跡象表明,相對于一季度,當前我國經(jīng)濟運行正呈現(xiàn)出輕微變化。就微觀領域而言,企業(yè)的用工、原材料和融資等成本壓力正在增加。而受希臘主權債務危機影響,我國出口所面臨的不確定性也較年初有明顯增加,企業(yè)總體經(jīng)營壓力正在加大,商務部發(fā)言人也表達了歐洲債務危機可能影響全球復蘇和中國出口的擔憂。宏觀面上,在投資出現(xiàn)一定回落的同時,去年高速增長的汽車、住房兩大消費熱點目前已呈現(xiàn)出降溫跡象?；谝陨弦蛩?有專家認為,與前段時間相比,經(jīng)濟趨熱跡象有所緩解,未來增速放緩的可能性則正在加大。

對于未來可能出現(xiàn)的增速放緩跡象,專家普遍認為,我國經(jīng)濟不會出現(xiàn)二次探底的情況?！拔覀冊绢A期中國經(jīng)濟今年取得10.8％的增長,現(xiàn)在來看可能不會這么高,但達到9％-10％的增長,也將是一個很高的水平,二次探底可能性幾乎不存在。”交通銀行（601328）首席經(jīng)濟學家連平說。

分析人士認為,央行公開市場操作資金回籠力度有所趨弱,表明在當前復雜的國內外經(jīng)濟環(huán)境下,宏觀政策正在微調中求得平衡。

央行在日前發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》中就指出,今后要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,增強針對性和靈活性。

●分析

微調動作減輕加息預期

專家分析指出,央行公開市場操作是影響未來資金利率走勢的關鍵因素?！叭绻胄泄_市場操作力度沒有減弱,一方面會繼續(xù)對資金面產(chǎn)生收緊作用,另外也表明央行對于目前回購利率的上升是認可的,可能會刺激回購利率繼續(xù)走高。而央行本次操作卻大大減輕了目前的加息預期。”

此外,銀行業(yè)分析師表示,3個月期央票和3年期央票利率的變動是供需關系下所帶來的影響。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,目前中長期貸款需求仍然非常旺盛,貨幣長期化明顯?！?個月期央票利率上行反映了目前短期資金面緊張的狀況,而3年期央票利率的繼續(xù)下行說明機構需求仍然強勁,但對是否加息不成判斷的依據(jù)和影響?！?/p>

國家發(fā)改委宏觀院原副院長劉福垣認為,目前的經(jīng)濟形勢主要是由于海外市場調整庫存因素導致復蘇動力不足,在這一背景下,出臺加息政策顯得缺乏根據(jù)。同時,通貨膨脹仍在可控范圍,目前實際利率仍然為正,并未觸及加息的底線。

中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇則指出,目前央行頻繁使用數(shù)量型貨幣政策調控工具反映出對使用價格型的謹慎,目前央行不會輕易動用加息手段收緊流動性。“近兩個月銀行信貸增速逐漸合理,流動性過剩壓力有所減輕,考慮到未來經(jīng)濟增速可能有所放緩,央行貨幣管理將在松緊之間更加講求適度和平衡。”郭田勇說。

IMF(國際貨幣基金組織)在14日發(fā)布的《財政監(jiān)督報告》中稱,發(fā)達國家居高不下的債務水平,可能會嚴重拖累全球經(jīng)濟增長。根據(jù)目前的財政政策,全球經(jīng)濟的潛在增長率可能將每年下降0.5％,而公共債務占GDP的比重將可能較經(jīng)濟危機前的水平上升40％以上,至115％。IMF稱,為保持全球經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展,各國政府在退出經(jīng)濟刺激計劃時必須保持謹慎。

●鏈接

國際投行認為中國會推遲加息

考慮到歐洲債務危機等不確定性因素,最近兩天,有多家海外投行重新調整對中國加息的預期,認為中國加息次數(shù)會減少并推遲加息的時間表。

其中,摩根士丹利19日稱,預計中國今年最多加息一次,而且加息會發(fā)生在下半年。德意志銀行也下調了其對今年中國加息次數(shù)的預期,由原來的兩到三次降至僅為一次,并稱政府可能會更傾向于用行政手段而非利率工具來為經(jīng)濟降溫。

此外,瑞信稱,由于歐洲經(jīng)濟動蕩導致二次探底擔憂加劇,中國的決策者可能對采取緊縮措施更加謹慎,特別是在房地產(chǎn)市場交易量大幅下滑之后。瑞信首席中國經(jīng)濟學家陶冬表示,中國的加息時機已被推遲,直到全球經(jīng)濟前景更加明朗后再定。

經(jīng)濟復蘇與市場動蕩,是今年全球經(jīng)濟中兩條并行的主線?！皻W洲債務危機還會制造出新的波折,甚至恐慌,歐元仍有進一步貶值的空間,不過由此觸發(fā)新一輪金融海嘯的可能性不大。”瑞信首席經(jīng)濟學家陶冬認為。

有不少國內券商還指出,房地產(chǎn)新政出來以后,已替代了央行的很多措施,包括利率政策。交銀國際董事總經(jīng)理楊青麗表示,房地產(chǎn)調控政策出來以后,預計下半年的經(jīng)濟可能不再過熱了,或許不用再加息。