匯金賺錢中投償債

本報(bào)記者 陶盈舟 北京報(bào)道

你必須知道，低買高賣是所有炒股之輩的畢生理想，但大多時(shí)候這可遇而不可求。

中央?yún)R金公司做到了，剛剛公布了半年報(bào)的工行凈賺846億元，成為中國最賺錢公司，建行凈利潤707.41億元，中行凈利潤也達(dá)到520.22億元，而匯金是這三家國有銀行的大股東。2009年，匯金從持股的工行、建行和中行獲得超過700億元的分紅，同年，匯金公司因持有股權(quán)公司獲得的投資收益高達(dá)2172.97億元，幾乎占了全年?duì)I業(yè)收入的99%！

也正因此，8月24日，在匯金公司宣布發(fā)行公司債券不到一周的時(shí)間，一筆總規(guī)模高達(dá)1875億元的公司債成功發(fā)行了首期的540億元，并獲得超過4000億元資金的捧場；同時(shí)，7年期追加的60億元債券也獲得了2455億資金的認(rèn)購。

“對匯金公司來說，超額多少倍認(rèn)購并不重要，”中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“重要的是傳遞出一個(gè)信息，那就是匯金缺錢了。”與匯金缺錢相對應(yīng)的是，中投公司2009年的債務(wù)較2008年增長了41%。

匯金三年賺2600億分紅

中央?yún)R金會(huì)缺錢？過去所有人對這個(gè)問題的答案恐怕都是：No！但是以后誰也不敢輕易回答得如此堅(jiān)決。

8月19日，匯金在官方網(wǎng)站上宣布，主要用于注資和參與工行、中行和建行再融資，總規(guī)模為1875億元的公司債券將于近期在銀行間債券市場發(fā)行。

消息一出，市場嘩然?！懊磕陝?dòng)輒幾百上千億的分紅，而匯金要做的只是在低價(jià)的時(shí)候適當(dāng)增持或是減持，這樣投入產(chǎn)出比懸殊的生意也會(huì)缺錢，的確有些令人費(fèi)解?！鄙钲诟咛丶淹顿Y集團(tuán)公司高燕華向記者表示。

事實(shí)上，費(fèi)解的不僅僅是高燕華，因?yàn)樵缭?006年12月，時(shí)任匯金總經(jīng)理的謝平就曾透露，匯金公司持有的三家銀行股票市值加上減持回收本金、溢價(jià)和分紅等收益早已是投資成本的三倍。

《華夏時(shí)報(bào)》記者也發(fā)現(xiàn)，根據(jù)香港《大公報(bào)》報(bào)道，中央?yún)R金首次公布的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司成立六年來從參控股公司累計(jì)獲得了現(xiàn)金分紅3000億元，其中2006年-2009年，公司取得的現(xiàn)金分紅分別達(dá)348.48億元、629.72億元、741.55億元和884.26億元，合計(jì)2604.01億元，占分紅總數(shù)的87%。高達(dá)273.49%的累計(jì)市值收益率也印證了謝平的說法。

那么已經(jīng)賺得盆滿缽滿的匯金公司為何依然捉襟見肘，需要靠發(fā)公司債融資呢？

“因?yàn)閺?007年9月，匯金注入中投公司后，不僅要承擔(dān)起對國有重點(diǎn)金融企業(yè)的股權(quán)投資，同時(shí)還要額外承擔(dān)為中投公司償付利息的任務(wù)?！眲⒓o(jì)鵬分析指出，2009年過度的貸款規(guī)模不僅導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)也使得各大銀行出現(xiàn)了資本金緊張的局面，“一方面是需要給參股控股銀行注資，一方面要認(rèn)購剛剛上市的農(nóng)行和光大銀行，同時(shí)還要拿出一筆錢應(yīng)對中投特別國債每年的利息，一筆錢掰成三瓣用，再多的資金也會(huì)出現(xiàn)捉襟見肘的情況?！?/p>

不過，記者發(fā)現(xiàn)，對匯金而言，增持的費(fèi)用或許并非是缺錢的主要原因，今年一季度，匯金依然“不差錢”大舉增持中行、工行和建行500萬股、2392.58萬股和1099萬股，以3家銀行股一季度股價(jià)的區(qū)間計(jì)算，匯金增持三大行僅花了1.37億至1.7億元。

這個(gè)數(shù)字在中投償付的利息面前幾乎可以忽略不計(jì)，中投董事長樓繼偉曾坦言“每天我必須賺3億元才能夠支付每年5%左右的資本金成本”。這就意味著，為了支付財(cái)政部發(fā)行的15500億元人民幣特別國債，中投每年需要償付利息達(dá)到775億元，幾乎花掉了匯金公司每年獲得的現(xiàn)金分紅。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對此表示：“包括匯金在內(nèi)的中投公司當(dāng)初成立的目的是為了提高國家外匯儲(chǔ)備的使用效率，但從每年背負(fù)的巨額利息和業(yè)績來看，似乎并沒有達(dá)到當(dāng)初目的，反而出現(xiàn)了資金的匱乏?！痹谒磥恚瑓R金缺錢可以考慮繼續(xù)從國家外匯儲(chǔ)備增資或是干脆免息，而不是采取銀行間發(fā)債的形式。

中投窟窿拖垮匯金？

實(shí)際上，如果單單從凈利潤來看，匯金公司并非如其所說的那樣缺錢。

從匯金公司的財(cái)務(wù)報(bào)告不難發(fā)現(xiàn)，公司最賺錢的時(shí)間是從近三年開始的，其中2007年和2008年的凈利潤分別為1224.78億元和1900.5億元，2009年更是實(shí)現(xiàn)凈利潤2189億元，比2008年上漲了15.2%。

而如果按照中投公司每年償付775億元的利息計(jì)算，那么僅2008年和2009年，便需要支出1550億元的資金，這對于2008年全球投資組合回報(bào)率還僅為-2.1%的中投公司來說，顯然是不可能的任務(wù)。

這也解釋了為什么在注入中投公司三年后，中央?yún)R金在連年凈利潤出現(xiàn)大幅增長時(shí)依然需要靠發(fā)債解決資金問題。2009年底，匯金公司的流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)僅有362.6億元，比2008年底的1291.67億元驟降了72%。

在難以實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧的同時(shí)，中投的負(fù)債也出現(xiàn)了大幅增長，在2007年成立后，2008年中投的負(fù)債達(dá)到87.84億美元，隨后的2009年負(fù)債合計(jì)已經(jīng)達(dá)到123.84億美元，一年增幅高達(dá)41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了12.9%的回報(bào)增長。

“匯金和中投必須分開?！眲⒓o(jì)鵬坦言，“如果這個(gè)問題不解決，就會(huì)一直是主權(quán)基金揮之不去的隱患?！眳R金的發(fā)展方向應(yīng)該是大的金融機(jī)構(gòu)控股公司，而中投則是用外匯投向海外的國家主權(quán)基金，“從發(fā)展健康市場的角度來看，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)控股公司不應(yīng)該只有匯金一家，解決自有資金更多的應(yīng)該依靠資本市場本身。”