北京第二中級人民法院5月18日一審宣判，黃光裕構(gòu)成非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰執(zhí)行有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個人財產(chǎn)2億元。（資料圖片）
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葉檀：黃光裕倒下并非權(quán)錢交易的倒下 | 黃光裕出局了 “官商合謀”現(xiàn)象呢？
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65頁的判決書，為黃光裕在看守所的一年等待畫上了暫時的句號。
這或許是他人生中最低迷的時刻——北京第二中級人民法院5月18日一審宣判，黃光裕構(gòu)成非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰執(zhí)行有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個人財產(chǎn)2億元。
他的妻子杜鵑，因內(nèi)幕交易罪，被判處3年6個月的徒刑，罰金2億元。他的同鄉(xiāng)和下屬許鐘民兩罪并罰，判處3年徒刑，處罰1億元。
此前，這位曾經(jīng)的中國首富風光無兩，擁有中國最大的家電零售集團國美電器，又橫跨地產(chǎn)行業(yè)，并爆出在公海豪賭的浪聞。甚至，直到身陷看守所，他仍然用有力的反對票顯示了自己對國美依然擁有的控制力。
如此豪霸的性格，使得黃光裕個人軌道的偏差，直接導(dǎo)致他的公司蒙上行賄惡名。判決顯示，國美電器和鵬潤地產(chǎn)都因為單位行賄，被分別罰以500萬元和120萬元。
巔峰跌落的一刻，黃光裕選擇了沉默。據(jù)參與宣判人士描述，黃光裕這天身著西裝出庭，保持著拘禁期間蓄起的平頭發(fā)型，在法庭上從始至終未發(fā)一言。
“我個人感覺量刑較重，但黃光裕本人對于這個結(jié)果應(yīng)該是有心理準備的。”黃光裕的辯護人、北京京都律師事務(wù)所合伙人楊照東步出法院時說。
5月18日一早，北京市第二中級人民法院門口就拉起了長長的警戒線。如其一審之時，所有媒體都未得以進入旁聽，每名被告僅有兩個旁聽證。
警戒線內(nèi)，隨著65頁起訴書的宣讀，黃光裕的涉案經(jīng)過被還原。數(shù)十本案卷和數(shù)個硬盤資料中，有一擲8億的豪賭，有坐莊股市的起落，還有一張不為人知的灰色官商譜系圖。
但黃光裕并未撒手對國美的控制。據(jù)了解，北京公安部門為其開辟了一條“特別通道”，國美的相關(guān)文件可以通過這一通道經(jīng)由警方轉(zhuǎn)交到黃本人手中簽發(fā)。
宣判結(jié)束后數(shù)小時，楊照東即趕往昌平會見黃光裕。最新跡象表明，黃光裕本人更傾向于上訴。相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
股市狂玩：借保姆賬戶倒騰中關(guān)村
2008年11月17日，黃光裕被帶走羈押的第一個罪名，是“內(nèi)幕交易罪”。
這一切都是圍繞“中關(guān)村”這只股票的資產(chǎn)置換以及鵬潤控股借殼上市進行的。
2006年10月，黃光裕以鵬泰公司名義收購了凱利公司持有的48％的北京中關(guān)村開發(fā)建設(shè)有限公司(000931)的股權(quán)。2007年5、6月，中關(guān)村承諾以資金方式收購鵬泰持有的中關(guān)村建設(shè)股權(quán)，但因中關(guān)村存在資金困難，在許鐘民和段永基的建議下，用鵬泰公司持有的48％的中關(guān)村股份，置換上市公司中關(guān)村持有的啟迪控股股份有限公司33％的股份，鵬泰由此成為中關(guān)村的第一大股東。
從這個意向達成，到上報證監(jiān)會最終批準這一股權(quán)置換和完成過戶之間，有接近一年的時間。在這一年內(nèi)，黃光裕以個人名義投入近1億元，買入1000萬股左右的中關(guān)村股票。
這個買入過程中，黃光裕通過財務(wù)總監(jiān)周亞飛找了6個個人身份證在銀行開立一些個人賬戶，專門用于轉(zhuǎn)款。2007年3、4月間，周亞飛安排助手用鵬投公司的支票在國美公司換取現(xiàn)金三四千萬元，存入上述6人的賬戶。其后，這些資金便用來購入中關(guān)村股票，價格為3-4元。
在此期間，一些關(guān)聯(lián)公司也曾輸入1億-2億元進入上述賬戶，同樣用于購入股票。
檢方出具的證據(jù)表明，上述6組賬戶，皆在尚未公告之前的內(nèi)幕信息價格敏感期內(nèi)購入了中關(guān)村股票。使用這6人的股票賬戶，黃光裕在2007年4月27日-6月27日間累計購入中關(guān)村股票976萬股，成交額9310萬元。至6月28日該信息公告日時，以上賬面收益額為348萬元。
為此，2007年，證監(jiān)會稽查一局出具了《關(guān)于對中關(guān)村股票交易過程中涉嫌市場操縱行為進行非正式調(diào)查的函》，深交所亦在8-9月間認為中關(guān)村股票價格異動，相關(guān)賬戶涉嫌市場操縱。其后，證監(jiān)會與公安部經(jīng)偵局都出具了鵬潤投資涉嫌中關(guān)村股票內(nèi)幕交易的函件。
涉及金額更大的一次“內(nèi)幕交易”，出現(xiàn)在鵬潤投資借殼上市之時。
此次，黃光裕借來了曹某、林某等79人的身份證開立賬戶，在其妻杜鵑的協(xié)助管理下，于2007年8月-9月累計購入中關(guān)村股票1.04億股，成交人民幣13.22億元，至2008年5月7日信息公告日時，上述股票的賬面收益額為3.06億元。
在此79個“人頭”當中，有國美的員工，也有其他公司的法定代表人等，還包括黃光裕家的保姆。
在這些賬戶中，有數(shù)百萬資金到上億不等，國美的原財務(wù)副總監(jiān)曹某還曾應(yīng)杜鵑指令，將這些賬戶的資金反復(fù)提現(xiàn)轉(zhuǎn)存。
根據(jù)黃光裕本人的證言，他曾借助謝某、杜某作為實際操盤手進行股票操作，或者通過杜鵑下達指令。2008年8-9月，黃光裕直接給杜鵑下令，共計賣出2000萬-3000萬股股票，變現(xiàn)價值1.2億元左右。
對于檢方的指控，有知情人士提出異議稱，當時這些股票的賣出，部分是為了倒倉需要，套現(xiàn)的獲利有限。且在黃光裕購入的時點前后，鵬潤借殼、A股IPO、H股上市三個方案都在考慮之中，直至2007年9月底才最終敲定借殼方案，此前黃光裕買入中關(guān)村仍然有長期投資和持有的意愿。
“我覺得計算賬面收益的時點仍有疑問，”黃光裕辯護人楊照東表示，“因為黃光裕直至被捕前都沒有拋售大部分的股份，說明他有長期持有的打算。按照目前的市值，內(nèi)幕交易的獲益是負數(shù)?！?/p>
在自身投資的同時，時任中關(guān)村董事長的許鐘民還涉及將中關(guān)村擬重組的信息故意泄露給時任公安部經(jīng)偵局副局長的相懷珠及其妻李善娟。
根據(jù)相懷珠本人的證詞，2007年7、8月間，許鐘民在吃飯時透露，中關(guān)村馬上要進行重組，建議其買入中關(guān)村股票。其后，許鐘民還借了100萬元給相懷珠用于炒股。
一個月后，李善娟共買入中關(guān)村股票累計12萬余股，成交額181萬余元。相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
賭場豪擲：身無分文的瘋狂游戲
與內(nèi)幕交易同樣驚人的是豪賭。
黃光裕是用“伍健華”的名字在港澳賭王連卓釗(又名連超)的賭廳進行賭博。在公安人員獲得的證據(jù)中，有一本連卓釗外甥女鄭曉微的記賬手冊，其中第三冊內(nèi)寫有“伍生”和“伍健華”的換匯金額都是黃光裕的賭債。
最瘋狂的時候，黃不帶任何現(xiàn)金，從連卓釗處最高預(yù)支過2.8億港元作為賭資。
“賭資的問題，我們沒有直接與黃光裕聯(lián)系過?！边B卓釗本人也提供了證詞，并承認為伍健華提供錢莊的銀行賬戶。
除了伍健華之外，余國良也是黃光裕賭博的“經(jīng)紀人”。香港海王集團有限公司董事會主席連棹鋒提供的證言稱，黃欠賭資之后，如果此兩人手中有港幣，就開本票還賬；如果沒有港幣，伍健華以人民幣歸還。
后一種途徑直接導(dǎo)致了黃光裕觸及非法經(jīng)營罪——歸還人民幣的方式，是賭場先由鄭曉微通過一個陳姓女士提供一個地下錢莊的賬戶給伍健華，伍健華在境內(nèi)將人民幣匯入指定賬戶，再由地下錢莊在香港將港幣轉(zhuǎn)入指定賬戶。
其中陳小姐和伍健華經(jīng)常對數(shù)，再報給鄭曉微。而地下錢莊則收取一定的匯差作為費用。
地下錢莊提供的中介“殼公司”有數(shù)個，分別是深圳康源達貿(mào)易有限公司、仁惠公司、盛豐源公司等，私人賬戶則使用一個叫“孫永帝”的名字開戶。
“我從2006年-2008年間，總共動用了大約10億元人民幣通過地下錢莊換匯，2007年一年大約就換了6億-7億元?！秉S光裕本人供述稱，其用了關(guān)聯(lián)公司恒益祥、飲馬科技、緣奔達等公司轉(zhuǎn)出資金，支付給深圳等地無任何業(yè)務(wù)往來的公司。香港方面則由同樣為黃光裕控制的萬盛源控股公司以及Elegance投資管理公司接收港幣資金。相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
灰金暗道：兩年10億進出地下錢莊
上述資金大部分沒有說明任何資金用途。
這樣頻繁大額的進出賬款引發(fā)了相關(guān)部門的注意。人民銀行營業(yè)管理部和公安部經(jīng)偵局分別出具了《涉嫌洗錢等犯罪案件(線索)移送表》和《關(guān)于核查北京鵬潤投資有限公司可疑交易線索的通知》，并在北京市公安局立案。
這可能是導(dǎo)致黃光裕被捕的第二個導(dǎo)火索。
2008年底，連卓釗被內(nèi)地警方刑事拘留，其投資的“海王星號”是香港目前最具規(guī)模的五星級豪華郵輪。位于六樓的娛樂場，包括多種博彩娛樂項目。
4月22日黃光裕第一次庭審時，北京市二分檢指控，黃光裕于2007年9月-11月間，采用非法外匯交易方式，將8億元人民幣直接或者間接通過北京恒益祥商業(yè)咨詢有限公司轉(zhuǎn)入深圳市盛豐源實業(yè)有限公司，通過鄭曉微等人私自兌購并在香港得到8.22億元港幣。
5月18日，北京二分院認定，“其行為構(gòu)成非法經(jīng)營罪，且數(shù)額特別巨大、情節(jié)特別嚴重”。
“在這個過程中，黃光裕本人并沒有進行非法換匯的行為，其僅僅是匯款至深圳公司以作為還款的標志。具體換匯行為是地下錢莊所為。”一審過程中，黃光裕的辯護人楊照東辯駁稱。
相比起“單位行賄罪”，上述兩項罪名既是黃光裕被拘的導(dǎo)火索，也是其宣判時量刑最重的兩個罪名——其中，非法經(jīng)營罪獲刑8年，內(nèi)幕交易罪獲刑9年，單位行賄由于黃光裕有自首情節(jié)，獲刑2年。相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
距離2008年11月19日被警方帶走調(diào)查18個月后，國美電器董事局前主席黃光裕終于等到了一紙判決。然而，判決公布的一周前，牢獄中的黃光裕已迫不及待地打響控股權(quán)之戰(zhàn)，將其與國美電器現(xiàn)任董事會的矛盾公之于眾。
家電產(chǎn)業(yè)觀察家劉步塵認為，發(fā)生這樣的事情，反映出黃光裕對自己被邊緣化的擔心。資深業(yè)內(nèi)人士則向記者表示，如果黃光裕表現(xiàn)良好，14年的刑期有望減刑一半，如此一來，現(xiàn)年41歲的黃光裕出獄后不到50歲，依然還可大展拳腳，國美的控股權(quán)之爭將是一場長期戰(zhàn)役。
獄中“力阻”貝恩董事連任
一周前，黃光裕與國美電器現(xiàn)任董事會的矛盾被公開化。在5月11日舉行的年度股東大會上，黃光裕與其妻杜鵑出人意料地投下反對票，阻止貝恩資本的三位董事人選獲得連任。由于事關(guān)重大，國美電器隨即于當晚召開緊急董事會，最終不顧大股東反對，重新委任貝恩的三名前任董事加入國美董事會。
“這兩名股東的投票決定會將公司陷于重大危機之中。”國美董事會當時發(fā)出聲明稱，因為根據(jù)國美年報，如若貝恩在國美董事會中失去了董事席位將造成公司違約并須做出賠償，相關(guān)賠償額高達人民幣24億元（3.52億美元）。
國美電器董事會主席陳曉拒絕透露其中原委，但是有知情人士表示，國美高層事先并沒想到大股東有如此做法。國美電器相關(guān)人士告訴記者，黃光裕本人不可能不知道違約的代價，“出現(xiàn)這樣的情況，只能說是董事會和他沒溝通好?！倍鴵?jù)國美另一高層的分析，黃光裕寧愿賠償24億元也不想讓貝恩資本進入董事會，表明黃光裕對失去公司控制權(quán)很擔心，同時也說明黃光裕對公司董事會的不信任。
黃光裕擔心被邊緣化
家電產(chǎn)業(yè)觀察家、廣州上兵伐謀企業(yè)管理顧問有限公司策略總監(jiān)劉步塵則認為，發(fā)生這樣的事情，反映出黃光裕對自己被邊緣化的擔心。
2009年6月，貝恩資本以18.04億港元購買了國美電器七年期的可轉(zhuǎn)債，年息率為5％，初始轉(zhuǎn)換價為每股1.18港元，如全部轉(zhuǎn)為公司股票，其規(guī)模相當于國美已發(fā)行股本的12.8％，同時貝恩資本也成為國美電器的第二大股東。根據(jù)當時的約定，貝恩資本要求必須安排其董事代表進入國美電器董事會。兩個月后竺稼、雷彥、王勵弘等三名貝恩資本代表入主國美電器，擔任董事會非執(zhí)行董事。根據(jù)約定，三人任期有效至“委任后的下一個本公司股東大會之日為止”。
今年5月11日，在國美電器按期召開年度股東大會上，持有公司31.6％的股權(quán)（投票權(quán)重為50.56％）的黃光裕夫婦出乎意料地投出了反對票，股東審議的12項決議中有5項被否，包括貝恩資本代表續(xù)任董事、授權(quán)董事會厘定董事酬金和以回購股份再配發(fā)的授權(quán)等決議。
增持股權(quán)，捍衛(wèi)控制權(quán)
在去年10月推出的2009年度胡潤百富榜上，黃光裕家族以230億元財富位居第19位。而在一個月后推出的2009年度福布斯中國富豪榜上，黃光裕的財富已經(jīng)縮水到了49.5億元，從上一屆的第二位跌至第130位。
“10億元罰沒，即使現(xiàn)金不足，賣一些房子也就夠了。”昨日，熟悉黃光裕的人士告訴記者，此次一審總共10億元的罰沒資產(chǎn)對黃光裕夫婦來說并非難以承受。以黃光裕的性格，他肯定不會減持國美的股份，因此這些資產(chǎn)應(yīng)當不會從上市公司提取，而是從其他資產(chǎn)中支付。
但是，黃光裕除國美電器外的資產(chǎn)究竟價值幾何，外界目前無從得知，如果最新的福布斯中國富豪榜的統(tǒng)計數(shù)據(jù)準確，10億元罰沒對于黃光裕來說也并不是輕而易舉之事，但黃光裕毅然投下反對票的舉動，顯示了他捍衛(wèi)國美電器控股權(quán)的決心，他與國美董事會爭奪話語權(quán)的戰(zhàn)爭亦剛剛拉開帷幕。
去年7月，在關(guān)押期間的黃光裕就以實際行動阻止自己的股份被進一步稀釋。2009年6月22日，國美電器披露了有貝恩資本參與、包括增發(fā)可轉(zhuǎn)債以及配售新股相結(jié)合的融資方案，由此獲得32億港元資金。當時外界普遍認為被羈押的黃光裕將無力參與配售而接受被稀釋的命運。但是去年7月，黃光裕先以每股1.7港元的價格出售了所持國美2.35億股股票。一周之后，他再以0.67港幣的價格足額認購了8.16億配售新股，繼續(xù)以33.98％的持股比例穩(wěn)居國美電器第一大股東位置。
“股權(quán)激勵”違背黃意愿
貝恩資本進駐后頗有創(chuàng)新之舉，僅進入國美一個月后，國美就拋出了涉及各個大區(qū)總經(jīng)理的大規(guī)模股權(quán)激勵方案，方案涉及總計3.83億股股份，按照公告中最低行權(quán)價每股1.9港元來計算，該方案總金額近7.3億港元，創(chuàng)下中國家電業(yè)股權(quán)激勵金額之最，激勵惠及高管層總共105人。
這一做法與黃光裕的思路完全不同。股權(quán)激勵方案在黃光裕擔任董事會主席時期一直沒有通過，甚至因為遲遲不實施股權(quán)激勵，還導(dǎo)致國美早期創(chuàng)業(yè)團隊高管憤而離職的事件。
自被警方帶走后，黃光裕夫婦目前都已不在國美董事會任職，黃氏家族成員亦不再擔任國美公司的任何管理職位，黃光裕目前僅為國美電器第一大股東。家電專家、帕勒咨詢公司資深董事羅清啟認為，黃光裕的舉措反映了他對股權(quán)被稀釋的擔心，一方面從自身考慮，不愿削弱話語權(quán)；另一方面主要是擔心外資借機大舉進入國美，并通過國美間接控制中國家電流通渠道，對整個家電產(chǎn)業(yè)都會是較大沖擊。
劉步塵說，黃光裕應(yīng)該清醒地認識到，國美未來繼續(xù)實現(xiàn)健康發(fā)展才是最重要的。對于不能親政的黃光裕而言，保持第一大股東地位不變的目的已經(jīng)實現(xiàn)，大可不必為董事會人員構(gòu)成太過操心。
但業(yè)內(nèi)分析，以黃光裕的個性，他肯定不會放棄對公司的控制權(quán)，國美的控股權(quán)之爭將是一場長期戰(zhàn)役。相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
黃光裕一審獲刑14年，黃氏夫婦罰金共10億元
黃光裕又創(chuàng)了一個紀錄。與曾幾何時其創(chuàng)下的財富紀錄不同，這一次的紀錄，他一定不想要。
黃光裕案昨日一審宣判。這個2004、2005連續(xù)兩年的內(nèi)地首富面臨入獄14年，并被判處罰沒財產(chǎn)8億元；其妻杜鵑也被判有期徒刑3年6個月，并處罰金2億元。
再加上同案受審的北京中關(guān)村（000931）科技發(fā)展（控股）股份有限公司(000931.SZ，下稱“中關(guān)村”)原董事長許鐘民被判有期徒刑3年、罰金1億元，黃光裕案3名被告的財產(chǎn)刑總計達11億元，創(chuàng)下中國單個案件的罰金數(shù)額紀錄。
宣判結(jié)束后，黃光裕的辯護律師楊照東對《第一財經(jīng)日報》等媒體記者表示，判決比想象的要重。
“旁聽證已經(jīng)發(fā)完”
昨日一早，黃案的宣判法院——北京市第二中級人民法院（下稱“二中院”）就警戒森嚴。8：20左右，警察已在法院附近拉起警戒線。二中院從北門至西門（該院兩個主要的出入口）的區(qū)域成為“禁區(qū)”，閑人及記者不得進入。
此舉之前少見。一位在北京采訪司法新聞多年的記者表示，已經(jīng)多年未見該院此等陣勢。
二中院外的現(xiàn)場警力也頗為充足。據(jù)本報記者9時左右統(tǒng)計，僅法院北門外的馬路兩旁就?？恐?8輛警車。
8：30左右，有警察來到現(xiàn)場，對境外媒體記者進行登記。此外，所有記者被要求出示記者證，否則不得在法院周圍停留。
與4月22日黃光裕案開庭時相同，昨日9時法院開始上班，排在第一位的記者要求換取黃光裕案宣判庭的旁聽證時，就被告知“旁聽證已經(jīng)發(fā)放完”。
個人罰金遠超公司
宣判從9：30開始，旁聽席上滿座。黃光裕的母親和兩個妹妹均到庭。
整個宣判用時約40分鐘。據(jù)《法制晚報》報道，聽宣判的過程中，黃光裕表情平靜，聽到自己最終被判處有期徒刑14年后，他并未立即表示是否上訴，而是說要回去考慮一下。
昨日下午，本報記者撥通黃光裕的主辯護律師田文昌的電話。但田文昌表示他在外地，對黃光裕是否上訴尚不了解，也不愿多說。
黃光裕的辯護律師楊照東在法庭外接受本報等媒體的記者采訪時也說，法院的判罰“重了一點”，且法院的判決依據(jù)“在法理上也值得探討”。
庭上，黃光裕的妻子杜鵑聽到自己被判刑3年6個月后，表情也較為平靜。
黃光裕案中的行賄罪名，此次最終被認定為單位行賄罪，國美電器（00493.HK）因此被判處罰金500萬元，北京鵬潤房地產(chǎn)開發(fā)有限責任公司也被判處罰金120萬元。相比于黃光裕等人動輒上億元的罰金，這兩家企業(yè)的罰金數(shù)額遠低于外界估計。 相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
□家電制造企業(yè)：跟國美的合作運轉(zhuǎn)正常
□國美內(nèi)部人員：業(yè)績非常好，我們不擔心
□證券業(yè)界人士：黃光裕不會主動稀釋股權(quán)
“無所謂”
“沒影響”，“無所謂啦，這人離開將近兩年了，我們跟國美的合作運轉(zhuǎn)正常?！秉S光裕案5月18日在京一審判決，黃被法院認定非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，被判有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。諸多家電制造企業(yè)人士對此表示“不太關(guān)心”。
“黃離開后，國美對廠家溫和了許多，攤派費用大大減少，如有費用，也跟我們商量著來，不像以前那么強硬?！币晃粡N電企業(yè)營銷老總向中國經(jīng)濟時報透露，與以前相比，該企業(yè)在國美的營銷費用降低了3—4個點?！白鳛閺S家，我們關(guān)注的核心問題是國美今后對上游供應(yīng)商的政策有無變化。黃光裕不出來是好事。”
2008年11月，國美電器原董事局主席黃光裕因涉嫌內(nèi)幕交易罪接受警方調(diào)查，去年12月17日因涉嫌單位行賄罪被北京市公安局重新偵查。受此影響，國美電器一度自2008年11月停牌七個月，2009年6月國美引入美國貝恩投資（Bain Capital）成為第二大股東，黃則去年年底卸任董事局主席職務(wù)。
“業(yè)績非常好，市場不錯，資金不缺，我們不擔心什么?！眹酪晃环止窘?jīng)理認為，從目前情況看，“黃老板離開后，以陳曉為首的班子調(diào)整對路，經(jīng)營方向正確”，有沒有黃光裕不再是問題，他擔心的倒是貝恩到約定時間退出國美后，情況會不會發(fā)生變化。
“無節(jié)制地開店、單店贏利水平降低，國美經(jīng)營費用居高不下”，曾是家電制造企業(yè)對國美的詬病。2009年國美實行以網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和提升單店盈利能力為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，交了一份不錯的成績單：總營收為426．68億元人民幣，凈利潤14．09億元，同比增長34．45％。
5月14日國美公布的2010年一季度財報延續(xù)了這一良好勢頭：營收人民幣117．82億元，同比增長20．2％；每平方米銷售和平均單店銷售同比分別增長38．8％和39．6％，較2009年第四季度環(huán)比增長10．7％和13．0％。
黃光裕被判前，許多家電廠家擔心國美的改變只是在金融危機與黃光裕事件震蕩下的“緩兵之計”，恐其不可持續(xù)。現(xiàn)在陳曉的表態(tài)——“公司在2010年將持續(xù)深入貫徹落實優(yōu)化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”，以及黃光裕被判刑，廠家舒了口氣。
“對資本市場也許是好事”
“判得比大家此前想像的重，但對資本市場而言，也許是好事?！币晃煌缎腥耸糠治觯S被判刑14年給股民一個心理暗示，很長時間內(nèi)國美的治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展方向不會發(fā)生大的波動，“對國美的股價有益”。
5月18日的股市表現(xiàn)給出了印證。國美電器股價在黃光裕案一審判決公布后沖高至2．37港元，后又回落至最低2．22港元，午后隨大盤上揚。截至收盤，國美電器報2．31港元，漲0．873％，成交3．18億港元。
“現(xiàn)在香港股市上有兩類人，抱兩種心態(tài)：一方擔心黃老板出售手中的股票，引起股價下跌；另一方則希望黃老板賣股票，進一步稀釋其在國美電器的股權(quán)?！鄙鲜鐾缎腥耸扛嬖V中國經(jīng)濟時報。
對黃光裕是否會出售股票的探討，源自于法院判處他與太太共計10億元的罰款。多數(shù)被采訪者表示，“黃就是砸鍋賣鐵也不會動股票?！边@些被采訪者向記者列舉了黃光裕名下的資產(chǎn)：諸多物業(yè)、鵬潤地產(chǎn)、鵬潤大廈以及未納入上市公司的400多家門店……
“以黃老板對國美電器的強烈控股意識，壓根兒不會主動稀釋自己的股權(quán)?！币晃唤咏鼑离娖鞯淖C券業(yè)人士說。
“制造聲音”
上述證券業(yè)人士提及的“強烈控股意識”意有所指。在國美電器5月11日于香港舉行的股東大會上，在獄中的黃光裕及其妻子遙控其控制的31．6％股權(quán)，投了反對票，否決貝恩資本代表成為非執(zhí)行董事，被外界解讀為“黃光裕欲踢貝恩出局”。5月13日，國美發(fā)布公告，稱“這兩名聯(lián)屬股東合并擁有相當于公司31．6％的股權(quán)，在出席股東大會投票表決的股份比例為62．5％的情況下，其反對致使當日董事重選或其他議案未能獲得通過”，但“董事會本次股東周年大會的投票結(jié)果并沒有真正反映大部分普通股東的意愿，并肯定不能代表整體管理層及董事會的意志”。國美在公告中重申了對貝恩投資的支持，強調(diào)貝恩對國美發(fā)展的重要性。
國美董事會隨即“翻案”，一致同意重新委任貝恩的三名前任董事加入國美董事會，出任非執(zhí)行董事。為國美挽回了24億元的違約賠償。
“若貝恩三位董事出局，國美股價必將狂瀉?！鄙鲜鲎C券人士認為，國美董事會緊急“翻案”是必須的，也是必要的，符合公司及董事會個人利益?！昂芟Ｍ悤阅芘c黃老板的代理人坐下來好好談?wù)?，達成共識，避免再有類似‘家丑外揚’的事情發(fā)生?！?/p>
“經(jīng)營團隊關(guān)心的是資金安全，大股東關(guān)心的是控股地位，控股權(quán)受到威脅，資金安全又有何用？”一位不愿具名的家電業(yè)內(nèi)人士并不認為黃光裕夫婦投反對票是“非理智”行為。
“貝恩是戰(zhàn)略投資者，它會掙點錢就走嗎？它謀求的是股權(quán)，黃光裕當然要時時提防。”該人士透露，國美電器背后，除貝恩資本外，還有另外兩家美國投資公司——JP摩根、普萊斯聯(lián)合。三家公司控制著近25％左右的股份?！爱斖赓Y控制了我們的家電流通業(yè)，該是怎樣的可怕情形？”
“貝恩只是來掙錢的，到時候就會拍拍屁股走人?！鄙鲜鐾缎腥耸空J為事態(tài)沒有那么嚴重。
不過，黃光裕在一審判決前夕居然“有心情管公司”讓很多人驚訝，“當時還以為黃老板對自己很樂觀，提前制造聲音?！?/p>
現(xiàn)在一審判決出來，相關(guān)人士有點迷糊了。
“誰知道呢，黃老板總是異于常人?！庇斜徊稍L者說。 相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
“隨著案件告一段落，紛擾國美電器的不確定因素將減少，”該公司聲明中說。但黃光裕夫婦仍然持有超過31％的股權(quán)，是否會因籌集資金繳納罰金而轉(zhuǎn)讓股權(quán)目前仍不得而知
創(chuàng)立14年的國美電器，迎來一個灰色而尷尬的時刻。它的創(chuàng)始人、前任董事長黃光裕，可能將在獄中度過未來14年時光。
昨日上午，黃光裕案作出一審判決。北京市第二中級法院以非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪數(shù)罪并罰，判處黃光裕有期徒刑14年，并處罰金6億元，沒收個人財產(chǎn)2億元。他的妻子，長期神秘的杜鵑，也因內(nèi)幕交易罪獲刑3年半，并處罰金2億元。國美集團旗下北京中關(guān)村（000931）科技原董事長許鐘民也因內(nèi)幕交易罪等獲刑并處巨額罰金。
一年多來，一直試圖撇清黃光裕一案的國美電器，終于也沒能幸免。它與北京鵬潤房地產(chǎn)公司，因單位行賄罪分別被判罰500萬元、120萬元。
不過，對于未能免責的一審判決，陳曉主持的國美電器反應(yīng)非常及時。在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時，該公司發(fā)言人表示，對司法判決表示“尊重”。發(fā)言人有意強調(diào)，500萬元的罰金，對國美電器的經(jīng)營不會造成“實質(zhì)性的影響”。但同時又說，對于判決結(jié)果是否上訴，目前正與法律專家“積極探討”。
由于該案已延續(xù)一年多，國美電器似乎已成功化解它所帶來的負面影響。在發(fā)給《第一財經(jīng)日報》的官方聲明中，它幾乎重復(fù)了前不久發(fā)布第一季財報時公司的說法。它說，通過2009年的內(nèi)部管治和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國美電器的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型策略已見成效，“經(jīng)營業(yè)績優(yōu)異”，資金充裕，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健合理。
“隨著案件告一段落，紛擾國美電器的不確定因素將減少，”該公司聲明中說，公司將專注于可持續(xù)發(fā)展，完善企業(yè)治理。
今年年初，國美電器曾制訂了未來5年戰(zhàn)略規(guī)劃，目標是，著力拓展中國二級市場。截至去年底，國美電器二級市場門店比例已占36％，貢獻了24％的收入。而在一級市場，國美電器將對現(xiàn)有門店繼續(xù)改造，2010年將新改造150家門店。
國美電器似乎成功避開了黃光裕案帶來的直接沖擊，由于創(chuàng)始人同時遭受了巨額罰金，因此，或?qū)⒁蚧I集資金而減持國美電器股份，從而創(chuàng)造更多對資本市場講故事的機會。截至目前，身處獄中的黃光裕夫婦掌握著超過31％的股權(quán)比例。
但是，即便如此，這一過程或?qū)⑶鄄ㄊ?。幾天前股東大會上的一幕，如此呈現(xiàn)：原本有望順利進入國美電器董事會的貝恩資本三名代表，遭受創(chuàng)始人夫婦阻擊后，借助董事會及協(xié)議中有利的違約條款，雖重進董事會，但創(chuàng)始人家族畢竟發(fā)出了某種信號。
董事長陳曉的內(nèi)心想必十分糾結(jié)。他對家族背景的企業(yè)、民營企業(yè)文化與公司治理，一直思考很深。早在2005年，在當年永樂南匯總部接受本報專訪時，他曾說，民營企業(yè)容易犯“老板拍板”的錯誤，強調(diào)“這是民營企業(yè)的通病，完全靠自身太難改造了”。因此，引進貝恩資本，恐怕不僅僅是資本層面的需求，陳曉或許想淡化國美電器黃氏家族色彩，讓它成為一家更加市場化的企業(yè)。 相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
一個企業(yè)家倒下，數(shù)名高官被刑。由企業(yè)家締造的中國家電營銷帝國仍然存在，而企業(yè)家背后所折射的官商結(jié)合、權(quán)錢交易曝光，前者顯示了中國經(jīng)濟制度的改良型變遷，而后者則提醒我們，中國商業(yè)土壤中的錢權(quán)交易劣根性仍未有根本性扭轉(zhuǎn)。
5月18日上午，黃光裕案一審落判。法院認定黃光裕犯有非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，決定對其三罪并罰，執(zhí)行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產(chǎn)2億元。
對黃光裕罪行的清洗并不等于對官商勾結(jié)的土壤的清洗，貪官、行賄的企業(yè)家被判刑，也等于中國擁有了法治的商業(yè)土壤。我們可以追問，如果黃光裕沒有瘋狂的賭博嗜好，如果黃光裕沒有非法兌換港幣，如果黃光裕有更加強大的政商關(guān)系，今天的黃光裕是否風光依舊？答案是沉重的，制度無法改良，結(jié)果將是一個黃光裕倒下去，千萬個黃光裕站起來。
轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的企業(yè)家背負原罪，他們擴張企業(yè)規(guī)模的捷徑就是尋找政府官員的幫助，在層層疊疊的制度圍城中，尋找突圍之路。因此，大多數(shù)企業(yè)家游走于法律的灰色地帶，甚至可以說，在轉(zhuǎn)型期行之有效的制度要靠企業(yè)家對于體制的毀滅性創(chuàng)新才能完成。不僅黃光裕如此，柳傳志、宗慶后、趙新先等人無不如此。不同的只是結(jié)果，有些突圍成功，而有些不幸者折戟沉沙。從這個角度來說，在歷史的長河中，一些草根企業(yè)家不僅無罪，反而有功。
如果說原罪尚可洗脫，人們懷著對制度變遷的善意，還可以對企業(yè)家抱有同情之了解，但對于另一重原罪則無法釋懷。
黃光裕為了盡快做大企業(yè)，成為資本市場的大玩家，在他高明的資本騰挪術(shù)背后，有多少投資者被洗劫一空？當他以地產(chǎn)為突破口，主動向行政執(zhí)法部門的官員、向市場資源的擁有者獻上巨金，黃光裕不僅是制度的犧牲者，更是惡制度創(chuàng)設(shè)者中的一員。當黃光裕成為家電商業(yè)巨子，挾營銷之王的威力，迫使各個家電企業(yè)提供廉價商品，無限度拉長企業(yè)賬期時，黃光裕所創(chuàng)造的帝國已經(jīng)成為家電行業(yè)的創(chuàng)造性力量與摧毀性力量的結(jié)合體。
清洗是必要的，否則倒下的就不是黃光裕而是中國的商業(yè)環(huán)境，但是，清洗是單向度的，因而也是不全面的。在清洗黃光裕的過程中，我們并沒有看到對同樣惡劣的商業(yè)生態(tài)進行同樣的清洗。清洗也是有選擇的，清洗了黃光裕之類的資本玩家內(nèi)幕交易，但更嚴重的制度性利益輸送卻有意無意地被忽視。監(jiān)管層對大型國企在并購過程中有意無意侵害中小股民利益的行為視而不見，以降低社會成本為借口鼓勵企業(yè)無數(shù)次地借殼重組，顯示出對市場核心權(quán)貴階層的容忍。
到目前為止，法律對于民營企業(yè)家的清洗集中在淺表的技術(shù)層面，我們并不愿意承認制度缺失，更不能認同中國缺乏商業(yè)新教倫理。結(jié)果就是某個企業(yè)家某個貪官的倒下，僅止于特定的企業(yè)家、特定的貪官的個人悲劇，而不能進化到制度層面，形成制度生產(chǎn)力。企業(yè)家與官員也就不可能形成對法律尊嚴的深度畏懼，反而會更深地滲入官商網(wǎng)絡(luò)，以尋求自保之道。如果黃光裕案淪為制度尊嚴的反面樣板，則是中國市場制度的悲劇。
在清算黃光裕的過程中，必須伴隨對制度的反思，必須伴隨對官員權(quán)力的約束。如果十幾個公章管一頭豬的交易的情況不能改變，所有的市場溢價都可以折算成權(quán)力溢價，由貌似企業(yè)家者向官員支付。這是中國社會的不可承受之重。
黃光裕是否會上訴，黃光裕家人認為判決過重，這些并非黃光裕案的重點。事實上，我們無法厘清黃光裕一審被判十四年，與吳英一審被判死刑之間，邏輯關(guān)聯(lián)何在，輕重取決于什么。有一點是清楚的，任何建立現(xiàn)代商業(yè)社會的過程，其實是一個清除凌駕于規(guī)則之上的特權(quán)階層的過程，也是一個企業(yè)倫理重新建立的過程。就這個層面出發(fā)，不僅黃光裕,所有挾壟斷地位獲取不當溢價的叢林社會的企業(yè)家，都有必要在商業(yè)社會的建立過程中，付出經(jīng)濟成本。
讓人欣慰的是，國美帝國仍在。把企業(yè)家與企業(yè)混為一談，以摧毀企業(yè)家的方式摧毀企業(yè)的野蠻法律，不復(fù)存在。 （作者系資深財經(jīng)評論員）相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
隨著一審判決落幕，國美集團原董事局主席黃光裕，這個曾經(jīng)被視為中國民營企業(yè)的代表性人物，命運走向已基本被決定。而令人不勝感慨的是，曾經(jīng)在胡潤財富榜上傲視群雄的黃光裕，長期給外界留下的印象是其領(lǐng)銜的企業(yè)銳意進取，以價格戰(zhàn)及狂飆突進的擴張速度，成就了一段發(fā)展神話。而隨著本案曝光，民眾才逐漸了解到其灰色財技及官商網(wǎng)絡(luò)，是促使其迅速坐大的另一面，最終走上了不歸路。
一個個叱咤風云的富豪相繼出事，仿佛在指向中國民營企業(yè)的宿命——在財富原罪上有著太多烙印。
誠然，這與其中部分富豪，或者說民營企業(yè)家過快追求企業(yè)發(fā)展速度，急功近利中盲目尋求資本運作有關(guān)，與惟利益最大化訴求為主導(dǎo)、為人性貪欲所捕獲而不能自拔有關(guān)，但恐怕更重要的，是社會轉(zhuǎn)折時期的價值紊亂。由上世紀八十年代初的個體戶啟蒙開始，到后來“繞著政策紅燈走”的某些沿海民營企業(yè)發(fā)展模式，以及頂著國有或集體企業(yè)名號行民營之實的特殊年代經(jīng)歷，都使得許多民營企業(yè)始終徘徊在罪與非罪、黑與白的模糊地帶摸索前行。
還有不能忽視的一點，脫胎于長期計劃經(jīng)濟大一統(tǒng)的最初發(fā)展階段，某些來自政府部門的過度管制、行政干預(yù)，介入到市場經(jīng)濟微觀層面，以及經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律受到強大既得利益的重重干擾，讓民營企業(yè)或者在某些二元制歧視下的政策壁壘前吃盡苦頭，有些善于“順應(yīng)”形勢者轉(zhuǎn)而尋求市場之外的權(quán)力之手支持，黃光裕案件涉及一批重量級官員，就是又一個現(xiàn)實佐證樣本。
因此，黃光裕的倒下，能否終結(jié)“官商合謀”現(xiàn)象，或者更客觀地說，對治理“官商合謀”現(xiàn)象會有什么樣的推動作用，是更為重要的指向。中國民營企業(yè)的“去黃光裕化”選擇，其實就是究竟是走向符合市場規(guī)律的規(guī)范經(jīng)營、公平競爭、產(chǎn)品與服務(wù)為主導(dǎo)，而非翻云覆雨的所謂“資本運作”，還是繼續(xù)利用當下市場與法治不夠成熟下的某些體制漏洞，與權(quán)力掌控者形成利益共同體，通過壟斷坐莊、非法交易獲取暴利？
這個命題指向太大，當然遠不是依靠審判一個黃光裕或一批“灰色富豪”所能解決的。黃光裕的悲劇根源，在于通過與權(quán)力合謀，將企業(yè)上市、對外擴張及經(jīng)營資本化也變成了一種權(quán)力資源。他獲得了權(quán)力的包庇而無所不為，這本身就是權(quán)力越界不受管制的結(jié)果?！肮偕毯现\”現(xiàn)象的要害在于，一方面本應(yīng)服務(wù)于公共服務(wù)的政府權(quán)力被少數(shù)人“挪用”，權(quán)力及受權(quán)力庇佑的資本輕易突破市場與法律規(guī)范，另一方面市場過度管制及干預(yù)又造成了對市場的結(jié)構(gòu)性傷害。對這樣重大的體制弊端，我們應(yīng)有深刻反思與改進。
以非法經(jīng)營罪，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪和單位行賄罪的罪名懲處黃光裕，是事后的追懲。隨著法官法槌的重重落下，如何將監(jiān)督民營企業(yè)、國有企業(yè)依法經(jīng)營化為日常的預(yù)防與威懾，讓一度被低估的法治威嚴還原成社會的公正仲裁者，讓看似強悍的權(quán)力與金錢聯(lián)盟在公共監(jiān)督下逐步被瓦解，是黃光裕案留給我們的深長思索。
(作者系媒體人，財經(jīng)評論員)相關(guān)專題：
“影子”黃光裕
