股指期貨上市已有11個交易日，市場活躍度逐漸提高，上周股指期貨市場總成交量為71.1萬手，總持倉量為1.09萬手，持倉量均有一定程度的增長，但期價整體呈現(xiàn)逐步回落之勢。

從期現(xiàn)價差上看，經(jīng)過上市前兩個交易日的大幅波動之后，上周價差基本維持在20點至60點之間。價差波動幅度縮小也說明市場內(nèi)套利資金相對活躍，促使價差不會過度偏離合理區(qū)間。不過期現(xiàn)價差波幅縮小對套利利潤空間有所影響。但上周ETF市場出現(xiàn)一個較為明顯特點，即ETF折價幅度不斷拉大，投資者如果能夠抓住ETF出現(xiàn)折價機(jī)會，利用ETF代替股票組合進(jìn)行期現(xiàn)套利能有效提高利潤空間。

針對上周利用ETF折價進(jìn)行期現(xiàn)套利，不妨分別選取50ETF和180ETF進(jìn)行研究分析。首先是50ETF，極端情況出現(xiàn)在4月28日9點30分至10點之間半個小時內(nèi)，這個時間段里50ETF折價率達(dá)到峰值，達(dá)到1.29％，有折價套利收益率基本維持在1.4％-1.7％之間，與前幾個交易日相比，提高幅度在20％-60％之間。但是，與同時期無折價套利收益率相比，提高幅度基本在150％-300％之間，較之前有了明顯提高。180ETF出現(xiàn)折價時套利收益率情況和50ETF出現(xiàn)折價時基本一致。4月27日9點40分至10點40分一個小時內(nèi)，利用180ETF折價進(jìn)行期現(xiàn)套利收益率達(dá)到最大，基本維持在2％左右，但較無折價套利收益率提高幅度在40％-60％之間，并不是很高，原因是這一時段180ETF折價率并不是最高。但在4月28日9點40分至9點55分之間，由于180ETF折價率大幅上升，盡管此時有折價套利收益率維持在1.3％-1.7％，但較無折價時套利收益率有大幅提高，提高幅度在200％-300％之間。

當(dāng)然，投資者需要注意的是ETF折價能否有效回歸合理水平，折價率如果不能夠縮小，那么，很可能賺不到這份因ETF折價帶來的額外收益。

機(jī)構(gòu)來源：東證期貨