金融界港股8月11日訊 據(jù)港媒報道，7 月初以來，環(huán)球股市一洗頹氣，主要指數(shù)普遍升至3 個月高位，傳統(tǒng)智慧「五窮六絕七翻身」似乎得到印證。匯豐環(huán)球投資管理環(huán)球投資策略師及匯豐組合── 環(huán)球智選基金經(jīng)理Simona Paravani，對股市前景則持審慎態(tài)度，始終歐美減赤措施如何影響經(jīng)濟(jì)增長，實在難以估計，相信下半年股市持續(xù)大幅波動，目前會減持股票及增持企業(yè)債券。

歐美削開支影響將浮現(xiàn)

導(dǎo)致上半年金融市場大上大落的源頭，主要是歐豬五國衍生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。隨著歐洲央行向銀行提供無上限資金，以及5 月10 日承諾購買區(qū)內(nèi)政府債券（見表1），投資者對國債違約的憂慮稍見紓緩，但Simona 認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)存在著不確定性，只是市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至發(fā)達(dá)國家的財赤狀況及經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)性而已，股市亦順理成章地跟隨這些未知數(shù)反覆。她稱： 「高負(fù)債相對GDP 比率及巨額財赤不僅是歐豬五國獨(dú)有，美國、英國、部分歐元區(qū)成員國亦如是，換言之，普遍廣泛發(fā)達(dá)國家正面對債務(wù)問題。今年上半年環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長，有賴寬松貨幣政策所支撐，下半年又如何呢？發(fā)達(dá)國家已明言要削減政府開支，到了下一階段切實執(zhí)行時，到底措施牽涉的層面有多廣？成效有多大？歐美經(jīng)濟(jì)增長能否持續(xù)下去？這些疑問都是無法一下子解答，最快都要明年才見真章。正因如此，年底前環(huán)球股市很可能出現(xiàn)與上半年相若的波動。」

拉美股票更勝亞洲股票

經(jīng)濟(jì)增長前景不明朗，企業(yè)盈利的可預(yù)見度自然大打折扣，這是Simona 對環(huán)球股票的看法審慎、減持股票在投資組合比重之原因。她解釋： 「分析員所作的2010 年盈利預(yù)測過于樂觀，尤其是成熟市場股票，預(yù)測更屬于歷史高水平，似乎未有計及經(jīng)濟(jì)放緩的因素。現(xiàn)在直至2011 年，我相信企業(yè)公布的業(yè)績或會教市場失望，屆時股價將出現(xiàn)調(diào)整?！故聦嵣希鹱越衲瓿跻詠?，一直減持股票投資比重，目前股票投資比重約82.7%。她表示基金策略亦以買入防守性股份為主，例如公用股及健康護(hù)理股份，因為兩類股份的盈利不被過分高估，業(yè)績遜預(yù)期的機(jī)會頗低。新興市場方面，她認(rèn)為拉丁美洲股票較亞洲股票更具投資價值，因為包括巴西在內(nèi)的主要國家，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測有機(jī)會被調(diào)升，有利市場氣氛，惟基金沒有增持個別行業(yè)股份。

企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表良好可買企債

盡管歐美復(fù)蘇之路顛簸難行，但Simona 強(qiáng)調(diào)，目前環(huán)球股市雖不及08、09 年般廉宜，但與歷史平均水平相比，估值亦不算十分高昂（MSCI 世界指數(shù)12 個月預(yù)測市盈率為12 倍， 較過去平均值17.4 倍折讓31%）。此外，聯(lián)儲局及歐洲央行今年內(nèi)欠缺加息條件，在低息環(huán)境下，股票仍具一定的吸引力，所以對股票前景不會過分悲觀。

宏觀經(jīng)濟(jì)反覆難測，Simona 認(rèn)為當(dāng)下分散投資更形重要，除了在組合加入股票外，債券投資亦不可或缺。她覺得企業(yè)債券較政府債券吸引，故基金組合同時增持了投資及非投資級別企債。「信貸差價無疑是收窄了許多，但估值尚算吸引，加上企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表良好及市場流動性充裕的因素，企債有條件再做好一點(diǎn)?！?/p>