疲弱的市道使上市公司定向增發(fā)陷入窘境。既有如招商地產(chǎn)雖然下調(diào)了發(fā)行價但仍不能擺脫最終撤銷定向增發(fā)這樣的極端案例，也有如上海電氣以“底價”匆匆發(fā)行的艱難。

18日，上海電氣公告了定向增發(fā)結(jié)果，向西部建元控股等5名特定投資者發(fā)行3.16億股，發(fā)行單價7.03元。值得注意的是，7.03元系上海電氣定向增發(fā)預(yù)案中的發(fā)行價下限。歷史資料顯示，剔除向大股東或有特殊目的關(guān)聯(lián)方發(fā)行的案例，上市公司定向增發(fā)融資時以底價發(fā)行十分少見。

據(jù)上證報咨訊統(tǒng)計，年初至今共有27家上市公司實施了定向增發(fā)，其中發(fā)行價為預(yù)案價下限的有上海電氣等5家，占總數(shù)的18%，而發(fā)行價較下限溢價最高的為諾普信，高達(dá)79%。

其中，5家底價發(fā)行的公司分別是上海電氣、麗江旅游、海南航空、ST雄震、鵬博士。麗江旅游、海南航空、ST雄震三公司的定向增發(fā)系向大股東、關(guān)聯(lián)方、或特殊目的對象發(fā)行，鎖定期均為36個月，其底價發(fā)行非市場化的結(jié)果。剔出后，僅上海電氣與鵬博士的增發(fā)價系通過向特定投資者詢價后確定，占總數(shù)的7%。

另一方面，因存在較長的鎖定期（一般為一年），實務(wù)中為確保融資順利，需給予認(rèn)購?fù)顿Y者一定安全邊際，即發(fā)行價較當(dāng)期股價存在較大折價。而按規(guī)定，上市公司定向增發(fā)獲得證監(jiān)會批文后6個月內(nèi)必須實施，故期間公司的股價走勢之于增發(fā)時機便顯得尤為重要。

回查上海電氣增發(fā)，其發(fā)行價較5月14日（發(fā)行結(jié)束后股份變動日）的收盤價折價僅15.7%，即存在破發(fā)之虞，可見公司匆忙以底價實施增發(fā)也透露出不少無奈。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至18日，兩市還有近50家公司的增發(fā)計劃已獲得證監(jiān)會批文但尚未實施（包括以資產(chǎn)認(rèn)購增發(fā)股），其中18日收盤價跌破預(yù)案中發(fā)行價下限的尚不多，且多為注資、重組而非融資。但若未來6個月內(nèi)股價持續(xù)走低，則不少公司仍有可能陷入上海電氣增發(fā)時的窘境。

統(tǒng)計還顯示，5月17日前一年內(nèi)，兩市披露定向增發(fā)預(yù)案但未實施的案例共273個，截至17日收盤“破增”家數(shù)已達(dá)113家，涉及再融資金額達(dá)3737億；其中，房汽首當(dāng)其沖，“破增”的達(dá)31家，涉及再融資金額超過710億。破增的無奈集中體現(xiàn)在招商地產(chǎn)身上，該公司先大幅下調(diào)增發(fā)價，但奈何股價仍持續(xù)下挫，最終于5月13日宣布撤銷增發(fā)方案。