昨日，在國內股市及商品市場觸底反彈的樂觀情緒影響下，滬金大幅走低，主力合約1012跌幅1.77％。同期國際黃金價格自上周創(chuàng)出歷史新高后，在其后的四個交易日里上攻乏力，持續(xù)盤整整固。

黃金此前的上漲主要得益于兩個方面，一是投資者對于全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的擔憂刺激了黃金的避險需求；二是歐元的大幅貶值以及潛在的通脹風險使得黃金的對沖功能得以體現(xiàn)?？v觀黃金基本面，前景依舊光明，調整空間有限。

避險情緒推動黃金與美元齊漲

為緩解希臘等國出現(xiàn)主權違約的極端情況，近段時間以來，歐盟、國際貨幣基金組織（IMF）以及美國等國家和機構相繼出臺各種拯救措施，以緩解希臘主權債務危機的進一步蔓延，期望避免新一輪經(jīng)濟危機爆發(fā)，但最終市場恐慌情緒仍然占據(jù)了上風。市場對希臘等國能否徹底解決債務危機仍心存疑慮，避險情緒蔓延，黃金與美元成為金融市場最大的贏家。

歐盟、IMF、G7央行此前的聯(lián)手行動堪稱2008年雷曼兄弟倒閉后全球各國拯救經(jīng)濟的最大手筆。但對于受援國削減財政赤字有著嚴格的要求，市場擔憂包括希臘在內的諸多希望獲得援助的國家能否最終履行財政緊縮承諾，完成既定目標。

西班牙、葡萄牙兩國政府也于上周迅速宣布財政緊縮政策，均包括加稅和削減政府官員和其他公共部門雇員工資，以加快削減預算赤字。但新的財政緊縮政策不但遭到國內民眾的強烈反對，而且也對兩國經(jīng)濟造成沖擊，甚至為歐元區(qū)整體經(jīng)濟增長前景蒙上陰影。

歐元區(qū)經(jīng)濟前景的暗淡使得股市以及原油等大宗商品近期持續(xù)暴跌，避險情緒的上升推動黃金與美元再現(xiàn)2008年金融危機時齊漲的格局。若歐元區(qū)債務危機得不到實質性改善，這種局面仍將持續(xù)。

通脹或將抬頭

歐元區(qū)的救助計劃在阻止政府債務違約發(fā)生的同時，也帶來了另一個嚴峻的問題，即通脹率的上升。盡管各主要經(jīng)濟體尚未出現(xiàn)通脹的端倪，但萬億美元的援助以及歐洲央行在二級市場購入政府債券，將為金融市場注入大量的流動性。與此同時，歐洲央行及英國央行在短期內不會采取強硬措施以對抗通脹。另外，美聯(lián)儲也承諾“在較長一段時間內維持超低利率”。大規(guī)模流動性的注入在低利率的背景下，可能引發(fā)通脹，這也刺激了黃金的需求，黃金歷來被投資者視為現(xiàn)金保值的工具。四月份中國CPI高達2.8％，也顯示出通脹開始抬頭。作為傳統(tǒng)的黃金消費大國，中國投資者的投資理財和保值需求將加大對黃金的需求。

黃金投資需求旺盛

伴隨著黃金上漲的是黃金投資需求持續(xù)高漲。全球最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，其黃金持有量較前一交易日增加3.04噸至1217.10817噸，再創(chuàng)新高。該基金近期連續(xù)大幅增持黃金，僅5月份以來就增持超過58噸，增幅超過5％。而據(jù)美國CFTC公布的數(shù)據(jù)，截至5月11日，COMEX黃金基金凈多單達到了235825手，這已是凈多單連續(xù)第三周大幅增加，黃金投資需求旺盛。

短期來看，全球股市及大宗商品市場在經(jīng)過持續(xù)暴跌以后，或將面臨技術性回調，由此帶來的風險偏好升溫將會打壓黃金出現(xiàn)獲利回吐，其回調的深度將取決于股市及大宗商品市場反彈的力度。而債務危機如不能得到有效遏制，且各國央行持續(xù)維持寬松貨幣政策，黃金上漲仍然可期。筆者認為，黃金的回調將是一次買入的機會，中長線投資者可考慮分別背靠1200美元及1150美元買入黃金。