7月27日，大連易世達(dá)新能源發(fā)展股份有限公司創(chuàng)業(yè)板發(fā)行1500萬(wàn)股審核上會(huì)。

大連易世達(dá)主營(yíng)余熱發(fā)電技術(shù)、環(huán)保、節(jié)能、新能源工程的設(shè)計(jì)、技術(shù)開(kāi)發(fā)、 技術(shù)服務(wù)及技術(shù)轉(zhuǎn)讓和工程安裝及工程總承包。2007-2009近三年扣除非常損益后每股收益為0.62元、0.95元、1.07元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為36.70%、80.77%、39.82%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為196.06%，歸屬于母公司的所有者權(quán)益復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)256.80%。

外表靚麗的業(yè)績(jī)和低碳節(jié)能環(huán)保光環(huán)，注定了大連易世達(dá)沖擊創(chuàng)業(yè)板將是又一次魚(yú)躍龍門、身價(jià)倍增的開(kāi)始。

然而，就在這資本造富燦爛禮花即將綻放之時(shí)，持有大連易世達(dá)股權(quán)的兩家原本為100%國(guó)有控股的創(chuàng)投公司，北京秉原創(chuàng)業(yè)投資有限公司、大連海融高新創(chuàng)業(yè)投資基金有限公司實(shí)際控制人卻從國(guó)有突轉(zhuǎn)為自然人，所持大連易世達(dá)股份之性質(zhì)亦隨之相應(yīng)從國(guó)有股突變?yōu)榉菄?guó)有股。

大連易世達(dá)招股說(shuō)明書于今年7月21日簽署，秉原創(chuàng)投控制人于3月18日轉(zhuǎn)為自然人康瑪水，海融創(chuàng)投實(shí)際控制人于6月21日轉(zhuǎn)為自然人林愛(ài)華，而大連產(chǎn)權(quán)交易所直至6月28日才將這一國(guó)有企業(yè)股權(quán)改制結(jié)果正式對(duì)外公布。

兩家國(guó)有創(chuàng)投公司為什么如此火速改制，急著將大連易世達(dá)PE投資勝利果實(shí)控制權(quán)拱手讓與他人，是不是一種明目張膽的赤裸利益輸送？為什么兩家100%國(guó)有控股創(chuàng)投公司如此急切地“私有化”？

國(guó)有創(chuàng)投突擊“私有化”

2009年9月10日，大連易世達(dá)進(jìn)行上市發(fā)行前的最后一次增資擴(kuò)股，秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投等4家單位和42名自然人向公司新增投資8800萬(wàn)元，增資價(jià)格為8元/股，秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投兩家國(guó)有創(chuàng)投公司開(kāi)始正式進(jìn)入公眾視野。

此次發(fā)行后，秉原創(chuàng)投在該公司的持股比例為1.64%，持股數(shù)量為967200股；海融創(chuàng)投發(fā)行后持股比例為1.08%，持股數(shù)量為636398股。

秉原創(chuàng)投于2008年7月31日在北京市成立，成立時(shí)注冊(cè)資本為20000萬(wàn)元，河南中原高速公路股份有限公司為其唯一出資人，實(shí)際控制人為河南省人民政府。

海融創(chuàng)投成立于2007年12月29日，成立時(shí)注冊(cè)資本和實(shí)收資本為10000萬(wàn)元，控股股東為大連海創(chuàng)投資集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)。

顯然，上述兩家公司在突擊改制前均為100%國(guó)有控股的創(chuàng)投公司。

2009年12月23日，秉原創(chuàng)投進(jìn)行了第一次改制，以存續(xù)分立的方式改組成兩家公司，其中分立后存續(xù)的秉原創(chuàng)投注冊(cè)資本變更為6000萬(wàn)元，分立后新成立的秉原投資控股有限公司注冊(cè)資本為24000萬(wàn)元，截至此時(shí)，秉原創(chuàng)投的控股股東和實(shí)際控制人尚未發(fā)生變化。

2010年2月8日，中原高速以所持100%秉原創(chuàng)投股權(quán)對(duì)秉原投資控股有限公司進(jìn)行增資，增資后秉原投資控股有限公司成為秉原創(chuàng)投的唯一股東。秉原創(chuàng)投的控股股東變更為秉原投資控股有限公司，實(shí)際控制人仍為河南省人民政府。

然而到了3月18日，秉原創(chuàng)投突然決定增資，自然人康瑪水向其投資7000萬(wàn)元人民幣，增資后，秉原創(chuàng)投注冊(cè)資本增至12513萬(wàn)元?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人變更為康瑪水。

據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息調(diào)查，康瑪水為鄭州市第十二屆政協(xié)常委、生茂光電科技股份有限公司董事長(zhǎng)，在鄭州市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)投資興建了光電固態(tài)照明產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目?？禐楹Ｍ馊A僑，福建惠安人，靠房地產(chǎn)起家，已涉足光電、生物技術(shù)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

相比秉原創(chuàng)投國(guó)有控制權(quán)轉(zhuǎn)移的一唱三嘆，海融創(chuàng)投的國(guó)有變性來(lái)得有些遲晚，卻更加直接、急切。

6月21日，大連寶紅投資有限公司以貨幣資金11000萬(wàn)元對(duì)海融創(chuàng)投進(jìn)行增資，增資后，海融創(chuàng)投的注冊(cè)資本和實(shí)收資本增至21000萬(wàn)元，控股股東變更為大連寶紅投資有限公司，實(shí)際控制人變更為林愛(ài)華。

據(jù)大連產(chǎn)權(quán)交易所于6月28日發(fā)布的2010年第49號(hào)公告，海融創(chuàng)投控股股東從國(guó)有轉(zhuǎn)為自然人的目的是為了引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。經(jīng)審計(jì)，2009年12月31日，海融創(chuàng)投的資產(chǎn)總額為資產(chǎn)總額為9896.12萬(wàn)元，負(fù)債總額為0，而大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)確認(rèn)的海融創(chuàng)投評(píng)估資產(chǎn)總額為8537.11萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為8537.11萬(wàn)元。海融創(chuàng)投引入戰(zhàn)略投資者的凈資產(chǎn)評(píng)估確認(rèn)值竟然比審計(jì)面值整整低了1359.01萬(wàn)元。

單純海融創(chuàng)投的資產(chǎn)負(fù)債情況看，這家負(fù)債為零的國(guó)有創(chuàng)投公司根本不缺錢，但卻主動(dòng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，并心甘情愿地為自己找一個(gè)大款老板，更為蹊蹺的是，這樣一個(gè)國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)評(píng)估、明顯有向自然人林愛(ài)華利益輸送嫌疑的改制竟然得到了有關(guān)部門的慨然應(yīng)允，這令人百思不得其解。

由于大連寶紅投資有限公司及其實(shí)際控制人林愛(ài)華公開(kāi)信息幾近為零，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)查詢，外界無(wú)法得知其到底為何方神圣， 更無(wú)法推斷海融創(chuàng)投在大連易世達(dá)上市過(guò)會(huì)前夜倉(cāng)促出讓控制權(quán)的的真實(shí)動(dòng)機(jī)。

同樣讓人百思不得其解的是，秉原創(chuàng)投在變成私人控股公司前，中原高速完全有能力獨(dú)自完成分立、增資的資本運(yùn)作，但也像海融創(chuàng)投那樣，莫名其妙地以增資擴(kuò)股方式完成從國(guó)有控股到私人控股的變性手術(shù)。

記者曾與上市公司中原高速董事會(huì)秘書處的一位工作人員進(jìn)行過(guò)電話交流，該工作人員告訴記者，“秉原創(chuàng)投改制工作從去年10月份就開(kāi)始推動(dòng)，只是審批程序復(fù)雜，直至大連易世達(dá)臨近招股說(shuō)明書簽署才最終獲批，給人以緊迫、倉(cāng)促之感。”

該工作人員表示，中原高速與康瑪水私下另有約定，康不能干預(yù)秉原創(chuàng)投的日常運(yùn)營(yíng)，相關(guān)股權(quán)投資項(xiàng)目利益分配也另有約定，其言外之意是：康只是秉原創(chuàng)投的名義控制人，不存在外界質(zhì)疑的利益輸送，公司只是換了個(gè)馬甲而已。

然而，秉原創(chuàng)投倉(cāng)促更換馬甲的動(dòng)機(jī)仍然非?？梢桑瑸榱讼浾叩囊蓱]，上述工作人員不是十分情愿地透露，“讓自然人控股秉原創(chuàng)投，主要是考慮到社?；鸬膰?guó)有股劃轉(zhuǎn)，盡管改制后150萬(wàn)股的大連易世達(dá)股份有50多萬(wàn)股還要上繳，但畢竟還能剩下一些，要不然，按規(guī)定就要全部被劃走了。”

深圳某上市公司高管對(duì)秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投的做法深感震驚，尤其是海融創(chuàng)投實(shí)際控制人變更距離招股說(shuō)明書簽署時(shí)日不足一個(gè)月更加感慨萬(wàn)端，該高層人士表示，“這家創(chuàng)投公司真牛，臨近招股書簽署上報(bào)成功改制并修改資料，說(shuō)明該公司背后有人支持??！”

上海某證券公司風(fēng)險(xiǎn)直投公司負(fù)責(zé)人對(duì)此深表不安，他告訴記者，“臨近上市創(chuàng)投公司控制權(quán)從國(guó)有轉(zhuǎn)為私人，雖然規(guī)避社保國(guó)有股轉(zhuǎn)持劃轉(zhuǎn)是一個(gè)冠冕堂皇的借口，但是外界無(wú)法知道相關(guān)公司是如何與身為名義控制人的自然人如何約定的，其間很難避免利益輸送，特別是公眾公司旗下的創(chuàng)投公司，如此作為，對(duì)中小投資者的利益有可能暗含潛在侵害。”

累及社?；?？

盡管在上市前，河南省國(guó)資委、大連市國(guó)資委相繼出具批復(fù)文件，認(rèn)定秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投持有的大連易世達(dá)股權(quán)業(yè)已轉(zhuǎn)為非國(guó)有股權(quán)，不再履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，但耐人尋味的是，這兩家完成變性手術(shù)的創(chuàng)投公司均仍向全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)出具承諾，同意繼續(xù)履行股份轉(zhuǎn)持義務(wù)，其中秉原創(chuàng)投承諾將53.28萬(wàn)股股份劃轉(zhuǎn)給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有，海融創(chuàng)投61.3602萬(wàn)股股份劃轉(zhuǎn)給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。

由此觀之，當(dāng)?shù)貒?guó)資委對(duì)兩家創(chuàng)投公司持有的大連易世達(dá)股權(quán)性質(zhì)的批復(fù)并不能成為其不履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)的最高護(hù)身符，或許是基于做賊心虛的緣故，秉原創(chuàng)投和海融創(chuàng)投不得已向全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)表示一下，雖然，兩家公司共將114.6402萬(wàn)股轉(zhuǎn)給社保基金持有，但畢竟手里還保住了大部分籌碼。

《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》第6條規(guī)定，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有，國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)對(duì)國(guó)有股轉(zhuǎn)持工作高度重視，認(rèn)為最大限度的充實(shí)全國(guó)社保基金，維護(hù)國(guó)務(wù)院政策的嚴(yán)肅性，國(guó)有股應(yīng)轉(zhuǎn)盡轉(zhuǎn)，未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，一律不得免、減、緩。

秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投上有政策、下有對(duì)策的做法是否在“規(guī)避”國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社保的政策規(guī)定呢？

記者與全國(guó)社保基金理事會(huì)的工作人員取得了聯(lián)系。在得知秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投的操作手法后，這位工作人員驚訝之余表示，“《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社?；饘?shí)施辦法》是在股權(quán)分置改革、新老劃斷背景下出臺(tái)的，沒(méi)有充分考慮到國(guó)有創(chuàng)投公司參股問(wèn)題，之前已收到過(guò)一些反映意見(jiàn)，但任何政策都需要一個(gè)穩(wěn)定性、嚴(yán)肅性，同時(shí)新的政策出臺(tái)還有必不可少的時(shí)間周期，在新的辦法出臺(tái)前，有關(guān)國(guó)有股劃轉(zhuǎn)還應(yīng)嚴(yán)格按照現(xiàn)行政策執(zhí)行。”

而深圳一家國(guó)有券商直投公司負(fù)責(zé)人對(duì)此則有著不同的看法，該負(fù)責(zé)人向記者抱怨，“現(xiàn)在的國(guó)有股轉(zhuǎn)持辦法對(duì)我們國(guó)有創(chuàng)投公司非常不利，風(fēng)投項(xiàng)目參股數(shù)量通常不會(huì)很多，一旦達(dá)不到實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，我們所持有的相關(guān)公司股權(quán)就會(huì)被悉數(shù)劃轉(zhuǎn)給社?；鸪钟?。這樣一來(lái)，我們風(fēng)險(xiǎn)投資不但有可能無(wú)法獲得合理的投資回報(bào)，有的時(shí)候甚至是連本金都收不回來(lái)。”

據(jù)了解，秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投并不是首個(gè)在業(yè)內(nèi)這樣做，其實(shí)許多國(guó)有創(chuàng)投公司早已開(kāi)始這樣做了。

秉原創(chuàng)投、海融創(chuàng)投雖然采取了規(guī)避手段，但畢竟還向全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)上繳了部分股份，如若那些已經(jīng)早已換好馬甲的國(guó)有創(chuàng)投公司，在日后不履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，國(guó)有股轉(zhuǎn)持補(bǔ)充社?；鸬馁Y源會(huì)流向何方？