在股市動蕩的情況下，債券基金成為基金市場的新寵。在發(fā)行市場上，目前排上發(fā)行日程的13只基金中，有3只是債券基金；在債券類產(chǎn)品的申報(bào)上，基金公司更為積極：在證監(jiān)會公示的審核進(jìn)度中，11只申報(bào)的產(chǎn)品有6只為債券類產(chǎn)品。

但在產(chǎn)品同質(zhì)化日趨嚴(yán)重的情況下，如何在過百債券基金中脫穎而出，避開同類產(chǎn)品的窠臼？記者發(fā)現(xiàn)，在近期出現(xiàn)以及即將出現(xiàn)的一些產(chǎn)品中，亦有創(chuàng)新之處。

本報(bào)記者 吳敏

類保本產(chǎn)品非嚴(yán)格意義保本

7月28日將上柜的基金，就是首個(gè)出現(xiàn)類保本特性的債券基金。

嘉實(shí)穩(wěn)固收益的“保本”通過三個(gè)機(jī)制實(shí)現(xiàn)，包括護(hù)本目標(biāo)抬升、固定比例投資組合保險(xiǎn)機(jī)制(CPPI)，以及債券組合風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

所謂護(hù)本機(jī)制，指的是逐年抬升護(hù)本的目標(biāo)。具體而言，第一年的目標(biāo)是凈值度低于募集時(shí)的1元；運(yùn)作第二年時(shí)，這個(gè)目標(biāo)則是第一年護(hù)本目標(biāo)和第一年日均份額凈值的98%中的較大值，此后依次類推。

CPPI策略則是目前大部分保本基金采用的一種投資策略，它要求基金經(jīng)理根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，在考慮資產(chǎn)安全墊的情況下，動態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例。而債券組合風(fēng)險(xiǎn)控制則著眼于利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)三方面。

在這種情況下，嘉實(shí)穩(wěn)固收益基金的業(yè)績基準(zhǔn)是“三年期定存+1.6%”。

與保本基金相比，這類基金的短處是并不具備嚴(yán)格意義上的保本，因?yàn)檫@類基金沒有擔(dān)保機(jī)構(gòu)。但這一類產(chǎn)品的長處在于，在風(fēng)險(xiǎn)收益特性上，處在一般債券基金和保本基金之間。

一名基金公司人士指出，由于保本基金要求有擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，且在擔(dān)保的規(guī)模上對擔(dān)保公司的資本金規(guī)模有嚴(yán)格要求，因此目前基本上處于擔(dān)保公司挑基金公司的局面，保本基金的運(yùn)作成本亦高。

從基金公司的角度看，由于保本基金對于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格要求和成本限制了基金公司在這一領(lǐng)域上的開拓，因此此類“類保本基金”可能引起仿效。但同樣，若首批基金運(yùn)作不佳，出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)，也會令這類靠管理而非擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)保本的基金前景暗淡。