記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在去年末有限合伙企業(yè)獲準(zhǔn)開(kāi)設(shè)證券賬戶后，多張合伙制“新面孔”密集亮相定向增發(fā)，幕后資金多數(shù)源自江浙滬民間。

有限合伙制是境外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主要組織形式，因在法律上并不具有獨(dú)立主體資格，無(wú)需繳納企業(yè)所得稅，只征收投資人的個(gè)人所得稅，其簡(jiǎn)潔的管理模式和運(yùn)行機(jī)制，可最大限度提高運(yùn)營(yíng)效率，增加資本收益。然而，根據(jù)我國(guó)相關(guān)規(guī)定，在去年以前，有限合伙制企業(yè)一直無(wú)法開(kāi)設(shè)證券賬戶，導(dǎo)致合伙制創(chuàng)投的退出通道受阻，投資積極性受挫。多家IPO公司招股材料顯示，因?yàn)樯矸輪?wèn)題，許多合伙制創(chuàng)投不得不在企業(yè)上市前夕轉(zhuǎn)讓股權(quán)，錯(cuò)失IPO盛宴。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在去年。2009年12月21日，修改后的《證券登記結(jié)算管理辦法》正式實(shí)施，有限合伙企業(yè)獲準(zhǔn)開(kāi)設(shè)證券賬戶，合伙制創(chuàng)投的退出路徑豁然開(kāi)朗。今年3月IPO上會(huì)的海南康芝藥業(yè)（300086），首次出現(xiàn)兩家有限合伙制創(chuàng)投——南海成長(zhǎng)和創(chuàng)東方成長(zhǎng)的身影，標(biāo)志著有限合伙制創(chuàng)投在IPO項(xiàng)目中正式“陽(yáng)光”登場(chǎng)。

如今，除了“主戰(zhàn)區(qū)”一級(jí)市場(chǎng)，越來(lái)越多的閑散資本借道有限合伙基金涌入定向增發(fā)。7月15日，魯潤(rùn)股份（600157）披露的定向增發(fā)結(jié)果顯示，認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份的7家公司中，有2家為有限合伙企業(yè)——上海成豐鼎泰股權(quán)投資合伙企業(yè)，認(rèn)購(gòu)數(shù)為300萬(wàn)股；浙江寶興股權(quán)投資合伙企業(yè)，認(rèn)購(gòu)了137.54萬(wàn)股。再往前追朔可見(jiàn)，蘇州盛商共贏創(chuàng)業(yè)投資中心認(rèn)購(gòu)新海宜（002089）400萬(wàn)股；天津凱石益利股權(quán)投資基金認(rèn)購(gòu)吉恩鎳業(yè)（600432）440萬(wàn)股；天津架橋富凱股權(quán)投資基金認(rèn)購(gòu)諾普信（002215）200萬(wàn)股；安康（天津）股權(quán)投資基金認(rèn)購(gòu)合興包裝（002228）400萬(wàn)股。有限合伙企業(yè)最早浮現(xiàn)于定向增發(fā)的案例為中聯(lián)重科（000157），今年2月，弘毅投資產(chǎn)業(yè)一期基金認(rèn)購(gòu)了5263萬(wàn)股，耗資9.84億元之巨。

在“試水”定向增發(fā)的有限合伙企業(yè)中，除鼎鼎大名的弘毅投資外，多是初出茅廬的無(wú)名之輩。公開(kāi)資料顯示，蘇州盛商共贏、天津架橋富凱、安康基金、浙江寶興等均是今年新設(shè)的有限合伙制企業(yè)。其中尤值一提的是，斥資1.2億元參與吉恩鎳業(yè)、合興包裝定向增發(fā)的天津凱石益利基金，是專門(mén)投資上市公司非公開(kāi)發(fā)行的有限合伙制基金，該基金封閉期為2.5年，基金規(guī)模1.84億元，今年5月6日成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海凱石投資。

分析人士指出，民間資本借道有限合伙企業(yè)染指定向增發(fā)，與VC/PE對(duì)擬上市項(xiàng)目爭(zhēng)奪日趨激烈、不斷推高入股成本的現(xiàn)狀有關(guān)，即使入股也會(huì)存在公司不能如期上市的風(fēng)險(xiǎn)。在大盤(pán)低位震蕩的背景下，投資定向增發(fā)相對(duì)而言獲利機(jī)會(huì)更大，抑或逐漸成為民間資本的一大出路。