中國太保（601601）從2008年開始的業(yè)務結構調整，效果已經(jīng)顯現(xiàn)。按照現(xiàn)行會計準則，太保今年1-4月份累計實現(xiàn)保費收入538億元，其中壽險保費收入352億元，產(chǎn)險保費收入186億元。

太保集團董事長高國富態(tài)度謹慎，認為從未來三年來看，新一屆董事會面對的嚴峻挑戰(zhàn)，是如何平衡規(guī)模和效益。

追求投資收益最大化

太保集團董事長高國富在2009年度股東大會上表示，今年1-4月太保發(fā)展速度很快。隨著內外部經(jīng)濟的影響，權益類市場出現(xiàn)了劇烈的波動。在中國現(xiàn)在投資品種相對較少的情況下，負債資金如何配置，是較大的挑戰(zhàn)。

太保高層向中國證券報記者透露，太保今年的總體投資思路是，積極配置定息資產(chǎn)，拉長資產(chǎn)久期，提升凈投資收益率（NII），改善資產(chǎn)負債匹配狀況；權益類資產(chǎn)在維持總體戰(zhàn)略性配置的基礎上，結合市場走勢和估值判斷進行靈活操作，重點關注特定行業(yè)和投資主體，努力爭取超額收益；抓住政策機遇，拓展另類投資業(yè)務，利用信貸收縮的大環(huán)境開拓債權計劃投資業(yè)務。

對于項目投資，太保希望充分利用保險業(yè)務資金較為充足的特點，抓住政策機遇，拓展新領域投資，增強抵御市場波動和抗經(jīng)濟周期的能力。利用銀行收緊信貸的機會，加大基礎設施債權項目推進力度。在政策許可的范圍內努力探索非上市金融企業(yè)股權投資和不動產(chǎn)投資的機會，逐步增加具有中長期增值潛力的戰(zhàn)略性項目資產(chǎn)儲備。

對于今年權益類投資的策略，太保高層透露，當前的股票市場表現(xiàn)出投資價值，為保險公司建立低成本風險資產(chǎn)提供良好的戰(zhàn)略性機會。

策略上，太保將重點關注估值水平較低和具有升值潛力、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅能力的大盤藍籌股，提升權益類資產(chǎn)收益的穩(wěn)定性。同時結合宏觀經(jīng)濟結構調整的背景，對符合經(jīng)濟政策和長遠發(fā)展趨勢的績優(yōu)資產(chǎn)進行增持。重點把握行業(yè)配置，例如消費、低碳、節(jié)能等，精選個股。

在新投資渠道方面，國海證券認為保險公司獲取融券業(yè)務資格的可能性比較大。這將有助于提升權益資產(chǎn)比重，延長持有證券期限，同時獲取客觀的手續(xù)費，對太保而言有望增加每股收益0.14元。據(jù)了解，有關保險資金投資的新政策正在加緊研究之中，將進一步拓展保險資金的投資品種和投資比例。

保監(jiān)會辦公廳副巡視員施紅日前介紹，為了推進浦東綜合配套改革試點工作，保險監(jiān)管部門正與浦東新區(qū)共同就在浦東推進保險資金運用進行政策研究，鼓勵支持保險資金參與到上海的基礎設施項目、醫(yī)療、養(yǎng)老等相關機構投資之中。目前，太保資產(chǎn)已經(jīng)參與到了世博債權投資和上海崇明隧道債權項目中。

保費收入快速增長

根據(jù)太保公告，公司今年1-5月累計原保險保費收入為642億元。其中，壽險保費收入416億元，產(chǎn)險保費收入226億元。在同業(yè)保費增速放緩的情況下，太保壽險仍保持了高速增長。

銀保渠道在太保保費的高速增長中發(fā)揮了重要作用。今年前4個月，太保銀保渠道銷售增速高達100%。而且銀保期繳比例達到25%左右，高于同業(yè)平均水平，說明其銀保結構的改善。同時，前4個月，太保個險新契約以5至10年期繳產(chǎn)品為主。

太保高層介紹，從今年1-4月的經(jīng)營情況看，銀保渠道無論是在新業(yè)務價值的增長還是保費規(guī)模的增長方面都取得了較大的成績。太保預計銀保渠道對公司今年的業(yè)績增長將會持續(xù)發(fā)揮積極作用。

太保高層表示，銀保渠道是太保業(yè)務穩(wěn)定增長的重要渠道，對公司價值增長及客戶資源積累發(fā)揮著重要的作用，還可能助推今年的壽險業(yè)務增長。特別是在近兩年，太保壽險持續(xù)推進公司業(yè)務結構的優(yōu)化，大力發(fā)展銀保渠道的期繳業(yè)務，使得該渠道對公司的價值增長起到了很重要的作用。今年，太保集團將向壽險注資120億元，支持壽險強勁的業(yè)務發(fā)展。

太保產(chǎn)險的車險業(yè)務開始盈利，非車險業(yè)務的盈利能力穩(wěn)步提升。公司2009年產(chǎn)險業(yè)務收入同比增長23.0%，達到342.9億元，且償付能力已經(jīng)達到173%。根據(jù)公告，集團已在向產(chǎn)險注資，2010年產(chǎn)險業(yè)務有望獲得更好的發(fā)展。

效率優(yōu)先兼顧規(guī)模

自2008年下半年，太保開始大刀闊斧地進行業(yè)務結構優(yōu)化，大力發(fā)展保障型和長期儲蓄型產(chǎn)品，重點拓展個人傳統(tǒng)型保險和分紅型保險的期繳業(yè)務和短期意外險業(yè)務。

至2009年底，太保人壽保險期繳業(yè)務收入365.82億元，占總保險業(yè)務收入59%，比上年提高5.6個百分點。銀保期繳保費57.8億元，同比增長289.4%。實現(xiàn)人壽保險新保業(yè)務收入381.47億元，較上年同期增長32.8%。其中，期繳業(yè)務收入127.31億元，全部為傳統(tǒng)型和分紅型保險，較上年同期增長98.2%，占總新保業(yè)務收入的33.4%，比上年提高11.0個百分點。其中10年期及以上業(yè)務占比達到70.0％，位列三家上市險企第一。

開展期繳業(yè)務對資本金的消耗較大。國海證券的研究報告指出，受益于太保H股上市，太保業(yè)務發(fā)展將沒有太多約束。按照太保的戰(zhàn)略規(guī)劃，假設資金全部用于補充保險業(yè)務資本金，壽險、財險公司的償付能力將分別達到310%和282%，足夠支持期繳業(yè)務的發(fā)展。太保的戰(zhàn)略規(guī)劃依然是做大保險主業(yè)，沒有發(fā)展“多元化”經(jīng)營的計劃。加之保險業(yè)內并購條件不成熟，以保險為核心，內生發(fā)展的思路仍是未來太保的發(fā)展思路。

研究機構對太?！靶蕛?yōu)先，兼顧規(guī)?！钡淖龇ńo予肯定。國海證券認為，利潤的提前釋放不代表利潤的增加，保費過快增長會帶來承保質量的下滑，會對險企長期經(jīng)營帶來負面影響。對此，太保采取效率優(yōu)先的策略，嚴格控制賠付率和成本率，主抓“核保核賠”，不強調規(guī)模增長。雖然短期利潤釋放會受限，但長期經(jīng)營會更加改善。