周一上證指數(shù)重挫5.07％，這是4月19日以來(lái)快速調(diào)整過(guò)程中出現(xiàn)的第四次單日跌幅超過(guò)2％的大陰線，近400家A股（近1/4）跌幅超過(guò)9％。下跌幅度、跌停數(shù)量都是本輪調(diào)整以來(lái)的最大值，從簡(jiǎn)單的市場(chǎng)現(xiàn)象看，市場(chǎng)已由觀望轉(zhuǎn)移到恐慌。

首先，這種恐慌拋售來(lái)自于對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的擔(dān)憂。從目前技術(shù)狀態(tài)看，當(dāng)前調(diào)整已經(jīng)是6124點(diǎn)以來(lái)的延續(xù)，長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線正遭受考驗(yàn)。其中，上證50指數(shù)的120日均線（半年線）已于上周三開(kāi)始下穿250日均線（年線），使整個(gè)均線系統(tǒng)轉(zhuǎn)向空頭排列，從這個(gè)意義上說(shuō)，上證50指數(shù)已確認(rèn)進(jìn)入熊市周期了。從目前狀態(tài)看，上證180、上證指數(shù)也開(kāi)始向上證50指數(shù)的趨勢(shì)發(fā)展。深證成指、深綜指也漸次轉(zhuǎn)弱，即使是本輪行情的領(lǐng)導(dǎo)指數(shù)中小板指數(shù)也開(kāi)始跌穿維持了一年半的中期上升趨勢(shì)線。這次均線系統(tǒng)的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，是對(duì)6124點(diǎn)見(jiàn)頂后的調(diào)整延續(xù)，相對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)調(diào)整目標(biāo)，也就指向2005年的998點(diǎn)與2008年的1664點(diǎn)構(gòu)成的長(zhǎng)期趨勢(shì)線位置，目前大約處于2000-2100點(diǎn)。

對(duì)此，也可以從領(lǐng)跌品種的調(diào)整位置得到側(cè)面印證。本輪調(diào)整的“領(lǐng)導(dǎo)者”是地產(chǎn)板塊，像萬(wàn)科、保利作為兩家極具代表性的大市值品種，它們均已率先觸及2005年以來(lái)的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線位置。值得注意的是，周一萬(wàn)科已開(kāi)始進(jìn)一步跌穿這一趨勢(shì)線，給市場(chǎng)調(diào)整增添新的壓力。在市場(chǎng)轉(zhuǎn)入系統(tǒng)性重心下移的背景下，領(lǐng)跌品種的下跌效應(yīng)會(huì)逐步擴(kuò)散至其他群體，隨著時(shí)間推移，會(huì)最終在指數(shù)中得以體現(xiàn)。與此同時(shí)，指數(shù)技術(shù)形態(tài)上也在強(qiáng)化上述趨勢(shì)。1664點(diǎn)反彈至3478點(diǎn)后經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的中繼整理，構(gòu)成一個(gè)大型對(duì)稱(chēng)三角形整理形態(tài)，運(yùn)行方向最終選擇向下，跌穿2900-3000點(diǎn)區(qū)間的頸線支持后，量度跌幅目標(biāo)也是落在2100點(diǎn)以下。

其次，市場(chǎng)恐怖也來(lái)自于基本面因素的擔(dān)憂。繼房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快后，隨著相關(guān)調(diào)控政策出臺(tái)后，市場(chǎng)擔(dān)心引發(fā)其他行業(yè)的聯(lián)動(dòng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型伴隨物價(jià)上漲，伴隨的國(guó)外環(huán)境也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，希臘債務(wù)危機(jī)觸發(fā)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否“二次探底”。不過(guò)，我們要注意的是，上周五出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，在一定程度上對(duì)沖了此前的房地產(chǎn)調(diào)控政策，中長(zhǎng)期角度上也有可能平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)，隨著細(xì)則的逐步推出，有可能成為大盤(pán)反彈的契機(jī)。

基于短期市場(chǎng)調(diào)整力度持續(xù)加大，特別是出現(xiàn)了一批具有吸引力的價(jià)值型品種，上證指數(shù)短期出現(xiàn)強(qiáng)烈反彈的概率仍然較大，2500點(diǎn)也是4月沽穿大型對(duì)稱(chēng)三角形形態(tài)量度最大跌幅的50％位置，技術(shù)上常常會(huì)有較強(qiáng)支持。當(dāng)然，當(dāng)指數(shù)轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期弱勢(shì)趨勢(shì)的時(shí)候，反彈行情就會(huì)變得十分簡(jiǎn)單且脆弱，上檔阻力通常是中短期均線（如5日、10日或20日）。

我們應(yīng)該知道，股市總是這樣，機(jī)會(huì)總在恐慌中出現(xiàn)。伴隨一輪有效調(diào)整的展開(kāi)，一輪機(jī)會(huì)也在醞釀之中。在整體重心下移過(guò)程中，應(yīng)該關(guān)注一些具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的戰(zhàn)略性群體。從趨勢(shì)上看，在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中尋找新的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該是有效的思路，像智能電網(wǎng)、三網(wǎng)融合。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，重點(diǎn)關(guān)注新的消費(fèi)服務(wù)熱點(diǎn)，如保險(xiǎn)業(yè)，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下有望轉(zhuǎn)入新一輪調(diào)整成長(zhǎng)的行業(yè)。