上周講過，底部近在咫尺之間，今日緣何又在大幅下探？以周一收盤點位計算，滬深300的靜態(tài)市盈率近17倍，動態(tài)市盈率約15倍，從年初至今，中國經(jīng)濟領(lǐng)先全球復蘇，股市跌幅卻僅次于瀕臨破產(chǎn)邊緣的希臘！

近期股市破位下跌的起因是樓市地震，所以要尋找股市止跌反彈的時點，還要談談股市樓市的互動關(guān)系。股市樓市作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的兩大交易市場，在信用貨幣的時代已經(jīng)成為都市生活的“家庭成員”。以中國的標準化家庭為例，夫妻倆帶一個孩子，三口之家之外還有兩口“人”：房子和票子。城市居民的家庭財產(chǎn)越來越依賴于股市樓市，這就使交易經(jīng)濟成為信用貨幣時代的主流市場。在交易的經(jīng)濟中，任何資產(chǎn)的價值都取決于預期的和真實的交易，于是就產(chǎn)生了一個新的價值：交易價值。虛擬經(jīng)濟中的交易價值和實體經(jīng)濟中勞動創(chuàng)造價值和效用不同，她源于人與貨幣的關(guān)系，是社會財富貨幣化的產(chǎn)物，因此高度依賴于貨幣的流動性。以貨幣的流動性為基準，不同的交易性資產(chǎn)雖然形態(tài)各異，但是本質(zhì)差異不過是資產(chǎn)的流動性速率之別，而資產(chǎn)的流動性來自于人的風險偏好與貨幣的流動性，所以現(xiàn)代經(jīng)濟學的研究重心，從亞當·斯密時代關(guān)注財富，到凱恩斯/弗里德曼時代開始關(guān)注貨幣。

貨幣的流動性偏好是人類經(jīng)濟行為的三大心理定律之一，從貨幣的流動性升級到資產(chǎn)的流動性，流動性偏好是投資人群體的行為偏好之一。從這個角度看，投資市場的群體行為主要是投資人群體兩種偏好的轉(zhuǎn)換，一個是風險偏好，另一個是流動性偏好。在股市樓市兩大投資品市場之中，投資人的流動性偏好上升則價格下跌，投資人的風險偏好上升則價格上漲，上市公司的基本面和政策引導的資金面是更深層次的原因，也會通過投資人的情緒面影響到交易價格和交易量的關(guān)系，所以股市技術(shù)分析學派的假設前提之一是交易量與價格變動之間的關(guān)系反映著全部市場信息。

把股市中量/價互動的關(guān)系解讀為投資人的心理行為，當前股市下跌的原因就可解讀為是一種心理恐懼，或者說，是信心的缺失，所以只能靜待信心恢復。那么，股市在何時才能走出恐懼的陰影呢？統(tǒng)計資料顯示，在多數(shù)情況下，股市破位下跌會滯后傳導到樓市，樓市下跌企穩(wěn)之后，股市會率先反彈。美聯(lián)儲前主席格林斯潘先生在去年初解讀金融危機時就曾講過這個概念，認為在房價止跌之時，股市將率先反彈為經(jīng)濟注入信心，從而引領(lǐng)經(jīng)濟走向復蘇?；谶@個理論分析，當前股市的破位下跌是在等待或者預示著樓價下跌，在樓價下跌并企穩(wěn)之后，股市才會追隨上市公司基本面的價值驅(qū)動，穩(wěn)步上升。

然而，調(diào)控政策升溫，樓價巋然不動，最滑稽的是深圳樓價，有一則短信新聞是這樣寫的：政策調(diào)控一個月以來效果顯著，量減價升，樓市成交量下降六成，房價同比上漲67％！樓價不跌，股市不穩(wěn)，由此推論，股市跌破滬指2700點底線之后，目前已經(jīng)處于底部區(qū)間，靜候樓價調(diào)整。我最近講了一個“面子”和“傻子”的故事，開發(fā)商要給“面子”，投資人要當“傻子”，新聞媒體不要亂扣“帽子”！房價走勢已經(jīng)不是講道理的事情了，房價下調(diào)，政策穩(wěn)定，這是人心所向。在現(xiàn)階段，房價上升的長期趨勢來源于城市化與貨幣化，而房價的短期走勢取決于新屋定價，所以開發(fā)商要從大局出發(fā)給“面子”，主動調(diào)價；投資人要當“傻子”，耐心等待，媒體不要亂扣“帽子”，火上澆油。從任志強被“憤青”扔鞋，到三線城市樓價逆勢上漲，房價之爭已升級為社會矛盾的焦點。有位朋友說得好，只要是人民幣能夠解決的問題就都是人民內(nèi)部矛盾，所以股市樓市中的人民內(nèi)部矛盾還是多用人民幣來解決吧！