進入5月份以來的幾個交易日中，受國際金融因素和國內(nèi)偏緊的宏觀政策影響，整個商品市場弱勢整理。對期鋼而言，鐵礦石等原料價格上漲的支撐因素已明顯弱化，宏觀的利空因素成為此輪下跌的主導(dǎo)。4月中旬以來，隨著一系列樓市調(diào)控政策的出臺，螺紋鋼期貨主力合約1010在4月13日達到4898元/噸的近期高位后隨即調(diào)頭向下。五一之后央行宣布上調(diào)存款準備金率，RB1010合約短短幾日跌幅超過6％，跌破了前期低點，而臨近交割的RB1005合約也不顧現(xiàn)貨價的支撐走出了貼水行情。仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，炒作滬鋼應(yīng)及時準確的把握好宏觀大勢，才能穩(wěn)操勝券。

4月CPI增長2.8％，通脹壓力難改加息預(yù)期

今年以來，央行已三次上調(diào)存款準備金率。上調(diào)存款準備率后人民銀行于5月11日發(fā)行140億元的1年期央票，13日再次發(fā)行200億元三個月期央行票據(jù)，公開市場連續(xù)11周實現(xiàn)凈回籠的局面本周或暫緩。銀行體系4月新增貸款7740億元，M2增速回落至21.48％，M1增速反彈至31.25％，顯示銀行體系資金富余的情況沒有從根本上得到改變，隔夜回購的利率水平也在下降。

5月11日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，我國4月CPI同比增長2.8％，創(chuàng)18個月以來新高，PPI同比增長6.8％。盡管還沒有突破3％的通脹紅線，但考慮到目前CPI的增速已連續(xù)三個月高于一年期存款基準利率2.25％使得實際利率為負，并且超出預(yù)期的PPI增幅可能會進一步向CPI傳導(dǎo)，不斷增強的通脹壓力加大了市場對加息政策出臺的預(yù)期。而央行加息這最后一個“靴子”不落地，對宏觀政策反應(yīng)敏感的鋼價就難以企穩(wěn)回升。

房價不降，樓市調(diào)控政策還將出臺

今年以來，特別是4月中旬以來，從4月14日，國務(wù)院宣布將實行嚴格的差別化房貸政策，二套房首付不得低于50％，到17日出臺的“國十條”新政被稱為“史上最嚴厲的樓市調(diào)控政策”，19日住建部又下發(fā)通知，規(guī)定未獲預(yù)售許可的開發(fā)商不得收取定金等等一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施的密集出臺，顯示了從中央到地方各級政府打壓高房價的決心。然而，房市數(shù)據(jù)依舊堅挺，國家統(tǒng)計局5月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，1—4月房地產(chǎn)開發(fā)投資9932億元，增長36.2％，4月份，70個大中城市房價同比漲幅達12.8％，較上月上漲1.1個百分點。這是自2009年6月同比漲幅由負轉(zhuǎn)正以來，連續(xù)第11個月增長，且創(chuàng)下了自2005年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高。在北京、深圳、上海等一線城市除了成交量有所下降之外，房價還未出現(xiàn)實質(zhì)性下跌。針對這樣的現(xiàn)狀，上海樓市調(diào)控細則將于近日出臺，而旨在對住房保有環(huán)節(jié)征稅的房產(chǎn)稅收也將在細則出臺后正式啟動。

與反應(yīng)遲鈍的房價形成鮮明對比的是，政策的出臺對帶有強烈預(yù)期性的股市和期市起到了立竿見影的效果。我國的地產(chǎn)股近幾個月的跌幅超過了20％，預(yù)期需求的下降也對這一輪期鋼跌幅達10％的行情起了推波助瀾的作用。房價何時下跌，調(diào)控政策何時告停，將在很大程度上決定此輪滬鋼下跌的深度。

量增價跌，現(xiàn)貨市場不容樂觀

4月下旬以來，國內(nèi)鋼價結(jié)束了之前連續(xù)八周大幅上漲的態(tài)勢，出現(xiàn)振蕩回落。截至5月上旬，我的鋼鐵網(wǎng)Myspic綜合指數(shù)、長材指數(shù)和扁平材指數(shù)分別為167.1、180.7和151.9，基本回到4月初水平。5月11日，沙鋼出臺5月中旬部分產(chǎn)品價格政策，建筑鋼材全線較大幅下調(diào)，主要品種鋼最大降幅達到近6％。作為國內(nèi)最大的建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)之一，沙鋼此次大幅下調(diào)建筑鋼材價格，是對近1個月鋼市調(diào)整下跌趨勢的正常反應(yīng)，也將對近期國內(nèi)建筑鋼材價格走勢造成負面影響。

統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份粗鋼產(chǎn)量5540.3萬噸，同比增長27.0％。按此產(chǎn)量算，粗鋼日產(chǎn)量達183萬噸，全年粗鋼產(chǎn)量將達6.6億噸，比去年多1億噸。鋼材出口好轉(zhuǎn)剛剛鼓舞點士氣，隨之而來的粗鋼產(chǎn)量增加就讓鋼市迅速“冷卻”。5月12日國家物資儲備局公告稱將以公開競價方式銷售部分國家儲備鋼材總計2.7萬噸，拋儲行為或讓鋼價雪上加霜。

總結(jié)

筆者認為，金屬市場對房地產(chǎn)調(diào)控和宏觀緊縮政策反應(yīng)敏感，加之鋼廠不減產(chǎn)導(dǎo)致庫存高企這兩方面因素共同作用使得滬鋼此輪陰跌不止。從成交表現(xiàn)來看，近期價格更是連續(xù)下挫。在當前供給增長還將維持強勢，需求增長相對較弱的形勢下，國內(nèi)鋼材市場或維持低位盤整格局。操作上建議空頭占優(yōu)形勢下，多方不宜輕易入場。