一、市況播報(bào)

金融界網(wǎng)站11日訊 今日兩市大幅高開，滬指更是一舉沖上2700點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板也是一改昨日大跌的頹勢格局，集合競價(jià)階段幾乎全線飄紅。但在早上4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后，兩市抗通脹類板塊出現(xiàn)大漲，而創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)出震蕩整理的走勢。截至早盤收盤，創(chuàng)業(yè)板22只個(gè)股翻綠，當(dāng)升科技（300073）領(lǐng)跌，跌幅5.28％，大禹節(jié)水（300021）領(lǐng)漲，漲幅4.27％，多數(shù)個(gè)股的漲幅都不大。

午后開盤，兩市再次大幅下行，滬指更是再度失守2700點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板漲幅也急劇縮小，上漲個(gè)股縮至不到兩成，當(dāng)升科技盤中幾度跌停，并現(xiàn)低位震蕩。截至13：49分，創(chuàng)業(yè)板僅14只個(gè)股上漲，領(lǐng)漲的數(shù)字政通（300075）漲3.43％。當(dāng)升科技跌停，中青寶（300052）跌7.51％，紅日藥業(yè)（300026）、超圖軟件（300036）、硅寶科技（300019）、數(shù)碼視訊（300079）、鼎龍股份（300054）等跌幅均在4％以上，半數(shù)以上個(gè)股跌幅超過2％。之后創(chuàng)業(yè)板跌幅繼續(xù)加劇，南風(fēng)股份也甩至跌停板。截至今日收盤，創(chuàng)業(yè)板僅9股收漲，當(dāng)升科技和南風(fēng)股份跌停，中青寶、紅日藥業(yè)、硅寶科技等跌幅均在7％以上，半數(shù)以上個(gè)股跌幅超過4％。

二、市場分析

深成指盤面中，代表中小盤股指數(shù)的黃線今日早盤開盤后小幅上攻，但未能成功上穿深成指白線，最終依舊運(yùn)行于白線之下，但距離相比昨日已有所縮小，午后開盤更是直線下行，之后維持震蕩向下的走勢。

在今年以來新上市的42只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中，破發(fā)11家，破發(fā)比例超過四分之一。而剛剛登陸創(chuàng)業(yè)板的寧波GQY（300076）（300076）和數(shù)碼視訊（300079）（300079）在上市之后的第二個(gè)交易日即出現(xiàn)破發(fā)，創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板新股上市最快破發(fā)紀(jì)錄。截至5月10日，寧波GQY收盤價(jià)為56.77元，較發(fā)行價(jià)65元下跌了12.66％。數(shù)碼視訊較發(fā)行價(jià)也下跌了8.36％。

隨著主板市場大幅走弱，帶來估值重心下移，創(chuàng)業(yè)板市場短期的估值壓力也相應(yīng)增加，存在較大的“補(bǔ)跌”壓力。不過，作為新經(jīng)濟(jì)代表的創(chuàng)業(yè)板市場，未來必將更多受益于國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中長期看投資機(jī)會巨大。上海證券認(rèn)為，碧水源（300070）、國民科技等高價(jià)股整體明顯走弱，反映了市場對高成長股的持股信心開始動搖。預(yù)計(jì)主板市場在2600點(diǎn)一帶有望企穩(wěn)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板則可能出現(xiàn)“補(bǔ)跌”。

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創(chuàng)業(yè)板高估值 將逐漸回歸

上市僅3天的海普瑞（002399）在昨天率先跌停,引發(fā)中小盤股的大面積調(diào)整。對此,博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長股票基金擬任基金經(jīng)理孫占軍表示,隨著創(chuàng)業(yè)板供給量的增加,高估值發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股未來將面臨價(jià)值逐漸回歸的過程。

在昨天的博時(shí)基金網(wǎng)絡(luò)沙龍上,孫占軍表示,在大盤深幅調(diào)整的背景下,創(chuàng)業(yè)板的高估值現(xiàn)象更加突出。未來創(chuàng)業(yè)板發(fā)行數(shù)量會逐漸增加,早期發(fā)行個(gè)股的限售股將解禁,這些都意味著供給的增加,預(yù)計(jì)其高估值會逐漸回歸。但他也提出,對成長股的估值判斷,關(guān)鍵在于成長性與估值是否匹配?！叭绻@家公司市盈率在50倍,但是未來3年有50％的成長,那么我認(rèn)為可以買。”

孫占軍認(rèn)為,經(jīng)過本輪金融危機(jī),“美國消費(fèi),中國制造”的原有模式難以為繼,改革開放30年來,中國經(jīng)濟(jì)賴以發(fā)展的出口導(dǎo)向模式需要轉(zhuǎn)型。從美國股市的百年歷史來看,每個(gè)轉(zhuǎn)型期過后10到20年,都會出現(xiàn)一批新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)的“巨人”。中國經(jīng)濟(jì)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)期,也會出現(xiàn)一批中國自己的“巨人”。

從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的角度看,消費(fèi)升級值得關(guān)注;從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度,包括新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等在內(nèi)的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)作為政府調(diào)控的重要引導(dǎo)方向,將面臨更多的產(chǎn)業(yè)政策扶持。 （深圳特區(qū)報(bào)）

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創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1000點(diǎn)告破

昨日大盤縮量整理，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)弱勢下行，收盤僅6只個(gè)股收漲。申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在大盤帶動下低開，此后一路下行，盤中擊破1000點(diǎn)。至收盤，申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收報(bào)于981.19點(diǎn)，下跌51.65點(diǎn)，跌幅為5.00％，成交55.7億元，較前一交易日略微放大。

隨著主板市場大幅走弱，帶來估值重心下移，創(chuàng)業(yè)板市場短期的估值壓力也相應(yīng)增加，存在較大的“補(bǔ)跌”壓力。不過，作為新經(jīng)濟(jì)代表的創(chuàng)業(yè)板市場，未來必將更多受益于國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中長期看投資機(jī)會巨大。上海證券認(rèn)為，碧水源、國民科技等高價(jià)股整體明顯走弱，反映了市場對高成長股的持股信心開始動搖。預(yù)計(jì)主板市場在2600點(diǎn)一帶有望企穩(wěn)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板則可能出現(xiàn)“補(bǔ)跌”。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)：申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日早盤以1030.05點(diǎn)小幅低開，此后在大盤走弱帶動下，快速放量下行，很快下破1000點(diǎn)，低至957.25點(diǎn)。午后股指跌幅有所收窄，但最終仍收于1000點(diǎn)下方。至收盤，申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收981.19點(diǎn)，下跌51.65點(diǎn)，跌幅為5.00％。

個(gè)股方面：昨日創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲少跌多，僅梅泰諾（300038）等6只個(gè)股收漲，而跌停個(gè)股達(dá)到6只，超過六成的個(gè)股跌幅超過5％。上海凱寶（300039）、紅日藥業(yè)（300026）等6只個(gè)股早盤低開后迅速下行，至午盤便告跌停。機(jī)器人（300024）、南都電源（300068）、中青寶（300052）等多達(dá)40只個(gè)股，跌幅超過5％。梅泰諾、海蘭信（300065）漲幅并列居首位，漲幅為4.10％。（上海證券報(bào)）

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創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則應(yīng)將投資者保護(hù)列為首位

據(jù)媒體報(bào)道，深圳證券交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，目前創(chuàng)業(yè)板直接退市制度已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會：現(xiàn)行退市制度在具體運(yùn)行中存在較大弊端，尤其是借殼上市式的資產(chǎn)重組大行其道、題材炒作、內(nèi)幕交易屢禁不絕，既扭曲了二級市場的定價(jià)機(jī)制和資源配置功能，也擾亂了市場正常的估值標(biāo)準(zhǔn)和投資理念，因此創(chuàng)業(yè)板直接退市制度不再實(shí)行長時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，不再強(qiáng)制退到下一層次市場掛牌繼續(xù)交易，直接退市、快速退市、杜絕借殼炒作是三個(gè)要點(diǎn)。

筆者以為，創(chuàng)業(yè)板直接退市規(guī)則的強(qiáng)化和提速，對于創(chuàng)業(yè)板的更好的發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制、防范圈錢后迅速“業(yè)績變臉”現(xiàn)象的發(fā)生具有重要意義，不過在嚴(yán)格退市機(jī)制的同時(shí)，將投資者利益維護(hù)放在最重要位置加以考慮，也應(yīng)成為最關(guān)鍵的要點(diǎn)。

剛剛開啟近半年的中國創(chuàng)業(yè)板市場，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)有的高成長性特點(diǎn)未能在現(xiàn)實(shí)中得到有效體現(xiàn)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績總體增速居然小于深圳主板市場：截至2010年4月底，深圳創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司70家，這70家創(chuàng)業(yè)板公司2009年凈利潤同比平均增速為45.37％，而同期的深圳主板市場，剔除ST、*ST與尚未發(fā)布年報(bào)公司后同期的凈利潤平均增速達(dá)到了48.50％，也就是說，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板公司2009年的業(yè)績增長居然比深圳主板市場低2.07個(gè)百分點(diǎn)的現(xiàn)象。

“業(yè)績變臉”過快也是一個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險(xiǎn)值得警惕的風(fēng)向，在相續(xù)發(fā)布的2010年第一季度財(cái)報(bào)中，剛剛上市的三聚環(huán)保（300072）居然還出現(xiàn)了季度虧損，雖然這個(gè)虧損背后或許與該公司產(chǎn)品銷售和經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)的季節(jié)性有一定關(guān)聯(lián)，但這也是一些創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績不穩(wěn)定性的體現(xiàn)。眾所周知，在當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板公司高估值、高市值的背后，若是沒有業(yè)績高增長的趨勢配合，那么二級市場風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的，而創(chuàng)業(yè)板公司的2010年第一季度業(yè)績報(bào)告中有近20％的公司出現(xiàn)了業(yè)績同比大幅下滑，這種集體性“業(yè)績變臉”過快背后的各種可能，將影響創(chuàng)業(yè)板未來的可持續(xù)發(fā)展。

既然沒有任何機(jī)制可以確保上市公司給投資者帶來回報(bào)，因此如何更有效的保障投資者利益，是平衡各方利益、防止利益機(jī)制失衡的關(guān)鍵一環(huán)。對于那些采用財(cái)務(wù)作假等手段欺詐上市的，一旦退市，投資者保障工作就要跟上。一河之隔的香港證券市場，去年12月底上市的洪良國際因?yàn)樯嫦悠墼p上市，今年4月就被港交所停牌，并被香港法院凍結(jié)與其IPO籌資額度相等的10億港元資產(chǎn)，以便欺詐上市被認(rèn)定后可賠償投資者全部損失，其查處效率之高、司法程序考慮之周全，堪稱A股的學(xué)習(xí)榜樣。 （證券時(shí)報(bào)）

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直接退市有望凈化創(chuàng)業(yè)板市場

專家解讀創(chuàng)業(yè)板退市制度

深交所理事長陳東征日前再次重申了創(chuàng)業(yè)板將實(shí)行直接退市制度，但具體實(shí)施細(xì)則尚未正式披露。專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板直接退市制度將是一個(gè)綜合的評價(jià)制度，而不會惟業(yè)績是論。同時(shí)，直接退市有望凈化創(chuàng)業(yè)板市場。

細(xì)節(jié)猜測：直接退市不惟業(yè)績

不實(shí)施ST警示而直接退市，是不是意味著創(chuàng)業(yè)板公司一旦出現(xiàn)虧損，就要直接退市？

對于投資者的這種擔(dān)心，北京弘酬投資研究總監(jiān)孫燕軍認(rèn)為，直接退市不會惟業(yè)績是論，更不會因年報(bào)業(yè)績一出現(xiàn)虧損就直接退市，而直接退市的參照標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施細(xì)則將是一個(gè)綜合性的測評制度，會從公司治理、年報(bào)業(yè)績、經(jīng)營管理能力和所在行業(yè)發(fā)展情況等多個(gè)方面的指標(biāo)入手，予以綜合考評，最終決定創(chuàng)業(yè)板公司是否退市。

制度解讀：有利于整飭市場

專家認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的直接退市制度，將有利于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場，加強(qiáng)公司治理，降低創(chuàng)業(yè)板市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此前，不少公司在上市成功后，業(yè)績大變臉，被業(yè)界扣上了"實(shí)現(xiàn)暴富后失去創(chuàng)業(yè)動力"的帽子。分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施直接退市后，將會對創(chuàng)業(yè)板公司形成強(qiáng)烈的刺激動力，對他們加強(qiáng)公司治理的經(jīng)營動作有很大的好處，因?yàn)橐坏┧麄冊诮?jīng)營管理中出現(xiàn)松懈，極可能導(dǎo)致公司退市。

"直接退市降低了上市公司本身操縱行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也降低了題材炒作的空間，有助于減小創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)。"孫燕軍指出。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨業(yè)研究所副所長郭田勇認(rèn)為，A股的上市公司本來就應(yīng)該實(shí)施直接退市制度，借殼現(xiàn)象的存在，加大了重組過程中操作不規(guī)范，甚至出現(xiàn)內(nèi)幕交易的嚴(yán)重弊端，好的公司應(yīng)該直接IPO。

市場觀察：應(yīng)保護(hù)投資者權(quán)益

創(chuàng)業(yè)板公司退市之后，投資者手里的股票怎么辦？這對于投資者來說，可能是關(guān)心的另一項(xiàng)重要話題。

"實(shí)行直接退市，還要看政策的具體安排，如果沒有相應(yīng)的安排，投資者的金融資產(chǎn)就會變成產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)。"孫燕軍說，創(chuàng)業(yè)板直接退市后，最好能有個(gè)必要的緩沖場所，為投資者手中的股票提供一定的流通渠道。

孫燕軍介紹，納斯達(dá)克市場股票退市后，投資者可通過多種渠道找到對手方，實(shí)現(xiàn)股票的流通，他們可以在次一級的市場交易，類似國內(nèi)的三板市場，同時(shí)也可以不通過店頭市場而直接場外協(xié)商轉(zhuǎn)讓。（北京商報(bào)）

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皮海洲：創(chuàng)業(yè)板退市更要退款

深交所理事長陳東征7日在 “多層次資本市場建設(shè)與投資者權(quán)益保護(hù)”研討會上表示，創(chuàng)業(yè)板將啟動直接退市制度，不再實(shí)行長時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，不再強(qiáng)制退到下一層次市場掛牌繼續(xù)交易。創(chuàng)業(yè)板直接退市制度主要包含三個(gè)要點(diǎn)：一是直接退市；二是快速退市；三是杜絕借殼炒作。目前該制度已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會。

在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市制度，這顯然是總結(jié)吸取主板退市制度經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的結(jié)果。正如陳東征理事長所言，現(xiàn)行退市制度的建立和實(shí)施，在具體運(yùn)行中存在較大弊端，尤其是借殼上市式的資產(chǎn)重組大行其道，題材炒作、內(nèi)幕交易屢禁不絕，既扭曲了二級市場的定價(jià)機(jī)制和資源配置功能，也擾亂了市場正常的估值標(biāo)準(zhǔn)和投資理念。因此，在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市制度，有利于避免主板市場上出現(xiàn)的諸多不良行為及其負(fù)面影響。

不過，主板之所以在退市問題上難以使出重拳，其中一個(gè)非常重要的原因，就是退市環(huán)節(jié)缺少對投資者的保護(hù)措施，一旦退市，所有的損失都只能由投資者來承擔(dān)?；谶@樣的原因，主板公司能不退市的，就盡量不要退市，以減少投資者的損失，這也造成了各種借殼重組大行其道。

基于主板市場在退市問題上的無奈，創(chuàng)業(yè)板在處理退市問題上必須妥善解決保護(hù)投資者利益的問題。如果這個(gè)問題得不到解決，創(chuàng)業(yè)板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害。

從目前來看，深交所顯然已經(jīng)注意到了這個(gè)問題。陳東征在研討會上就明確提出，要完善證券民事司法救濟(jì)制度，為投資者提供了一個(gè)多方參與、風(fēng)險(xiǎn)均衡、有效便捷的維權(quán)模式，這將是投資者權(quán)益保護(hù)的 “最后一道防線”。下一步可以從完善訴訟模式著手，借鑒臺灣地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，探索推進(jìn)大陸投資者保護(hù)基金代位訴訟制度。

司法救濟(jì)制度是一個(gè)很大的進(jìn)步，但更重要的是，司法救濟(jì)制度要能夠讓投資者拿到錢。贏了官司卻拿不到錢的司法救濟(jì)，是沒有多少意義的。在這個(gè)問題上，香港交易所在“洪良國際案”中的做法很值得借鑒。針對洪良國際涉嫌財(cái)務(wù)作假欺詐上市的行為，港交所在叫停洪良國際交易的同時(shí)，通過香港高院凍結(jié)了洪良國際相當(dāng)于新股發(fā)行凈額的9.974億港元資金，一旦洪良國際需要賠償投資者的損失，則可將這筆凍結(jié)的資金分發(fā)給投資者，投資者不會因?yàn)楹榱紘H的退市而蒙受損失。

所以，司法救濟(jì)的重中之重，就是要讓創(chuàng)業(yè)板公司在直接退市的同時(shí)，也把從投資者身上募去的資金退出來。創(chuàng)業(yè)板公司、公司主要大股東（包括股份套現(xiàn)后退出的原大股東）、公司高管、保薦機(jī)構(gòu)等，都是退市的責(zé)任人，共同承擔(dān)退市退款的責(zé)任。如果不能解決這個(gè)問題，任憑創(chuàng)業(yè)板公司圈錢后直接退市，任憑創(chuàng)業(yè)板公司的控制人及主要大股東從股市上套現(xiàn)巨額資金后退市，那么，創(chuàng)業(yè)板的直接退市制度就是對公眾投資者最嚴(yán)厲的懲罰。所以，退市必須退款，而且還應(yīng)該賠償投資者的損失。 （每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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