5月17日的滬深股市，愁云慘淡萬(wàn)里凝。

大盤(pán)上周五由于受到周末加息等謠言的影響，收出一根陽(yáng)十字星，給市場(chǎng)留下了懸念。而周末消息面并沒(méi)有出現(xiàn)加息利空，而外圍市場(chǎng)再度暴跌，加上房產(chǎn)稅征收傳言等利空因素，這給A股一向“隨行就市”的下行找到了借口。上證綜指周一大幅下跌136.7點(diǎn)，報(bào)收2559.93點(diǎn)，跌幅逾5%,創(chuàng)9個(gè)月來(lái)最大跌幅。

幾家歡喜幾家愁。在從股指期貨呱呱落地到滿月的這段時(shí)間，加息、房地產(chǎn)調(diào)控、銀行再融資……諸多利空傳言還懸在半空，卻給了A股沉重打擊。但在期指市場(chǎng)上，趨勢(shì)做空的投資者卻成為了最大贏家。傳言帶給市場(chǎng)的預(yù)期和異動(dòng)，其意義已超越傳言本身的真?zhèn)巍?/p>

傳言威猛 股市戰(zhàn)栗

近日來(lái)A股拉響的防空警報(bào)接連不斷。

一是傳加息。央行10日發(fā)布的《2010年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，當(dāng)前，一些推動(dòng)價(jià)格上漲的因素逐步顯現(xiàn)，強(qiáng)化了通脹預(yù)期。為此，要通過(guò)適當(dāng)?shù)恼卟僮?，切?shí)管理好流動(dòng)性和貨幣信貸總量，發(fā)揮貨幣政策工具在管理通貨膨脹預(yù)期中的作用，防止房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲而強(qiáng)化一般消費(fèi)價(jià)格上漲的預(yù)期。央行這一新表述讓加息預(yù)期再度升溫。隨后國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲2.8%創(chuàng)下18個(gè)月新高。

二是傳房地產(chǎn)調(diào)控措施。首先是關(guān)于開(kāi)征房產(chǎn)稅的傳言。自財(cái)政部4月6日公布的2010年工作要點(diǎn)包括“完善房產(chǎn)稅制度”起，征房產(chǎn)稅開(kāi)始被廣泛討論。4月17日國(guó)務(wù)院發(fā)布的樓市調(diào)控“新國(guó)十條”要求，發(fā)揮稅收政策對(duì)住房消費(fèi)和房地產(chǎn)收益的調(diào)節(jié)作用，財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康也在諸多場(chǎng)合表示，現(xiàn)階段推出房產(chǎn)稅 “可操作”。18日又傳出，上海出臺(tái)房產(chǎn)稅的可能性很高，且有可能向全國(guó)推廣。地產(chǎn)板塊18日加入殺跌大軍，即與國(guó)家可能出臺(tái)更為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策有關(guān)。

此外，大行再融資、匯金出手增持三大行……各種傳言版本都在大盤(pán)的劇烈波動(dòng)中扮演過(guò)舉足輕重的作用。

混亂的預(yù)期

由于市場(chǎng)預(yù)期不一致，傳言真假實(shí)難辨別。

例如，對(duì)于是否應(yīng)立即加息防通脹，市場(chǎng)預(yù)期并不一致，甚至可以說(shuō)是“極為混亂”，學(xué)者專家持不同意見(jiàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，短期內(nèi)加息的可能性較低。是盡管4月CPI同比增長(zhǎng)2.8%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超過(guò)一年期存款利率，但還需判斷負(fù)利率是否形成長(zhǎng)期趨勢(shì)；二是受房地產(chǎn)調(diào)控和監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)政府融資平臺(tái)貸款監(jiān)管的影響，未來(lái)投資和消費(fèi)增速會(huì)在一定程度上受到影響，再考慮到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨危險(xiǎn)和人民幣隨美元對(duì)其它貨幣升值對(duì)我國(guó)出口復(fù)蘇不利，未來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)降低；三是近日國(guó)內(nèi)股市大幅下挫，房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)房?jī)r(jià)的影響也會(huì)逐漸體現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)和正在被擠壓；四是希臘債務(wù)危機(jī)襲擊全球金融市場(chǎng),預(yù)計(jì)歐美各國(guó)將繼續(xù)保持低利率水平，其他國(guó)家或也推遲升息步伐。

主張應(yīng)立即加息的研究人員則認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)前的負(fù)利率問(wèn)題需要重點(diǎn)關(guān)注。一方面，存款的負(fù)利率會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄分流，推動(dòng)CPI走高；另一方面，貸款負(fù)利率會(huì)導(dǎo)致企業(yè)以低成本大量借貸資金，這些資金可能會(huì)被用來(lái)囤積原料，推高PPI。因此，央行很有必要采取加息手段來(lái)消除負(fù)利率。

加息“靴子”遲遲未落，但市場(chǎng)對(duì)加息的敏感，使得“黑色星期五”頻頻上演。

假作真時(shí)真亦假

傳言總是在市場(chǎng)對(duì)政策有預(yù)期的時(shí)候容易發(fā)酵。傳言難辨真?zhèn)?，無(wú)法量化。但“假作真時(shí)真亦假”，尤其在進(jìn)入期指時(shí)代后，利空傳言恰是做空投資者的利好，其對(duì)市場(chǎng)影響力不容忽視。

“加息已經(jīng)傳了很久，沒(méi)見(jiàn)動(dòng)靜。但如果你不在加息預(yù)期的判斷下操作，最后的結(jié)果可能只有平倉(cāng)。”一位股指期貨投資客表示， 他投資時(shí)從不依賴價(jià)值面分析，更多是分析市場(chǎng)短期波動(dòng)。如果大盤(pán)有向下突破的跡象，一旦放量下跌就有慣性，會(huì)在第一時(shí)間在期貨市場(chǎng)全力放空；如果隨后幾日下跌趨勢(shì)收縮，將分批逐步平倉(cāng)；如果大盤(pán)反彈無(wú)力，這預(yù)示著又一波下跌，再次提供交易機(jī)會(huì)。

“期貨市場(chǎng)的意義就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，趨勢(shì)引導(dǎo)，一個(gè)月來(lái)對(duì)政策面、資金面保持靈敏嗅覺(jué)，再根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)，在期貨市場(chǎng)一直做空頭，戰(zhàn)績(jī)證明趨勢(shì)操作策略非常成功?！币晃煌顿Y者表示。

分析人士還表示，機(jī)構(gòu)投資者的缺失，放大了傳言在市場(chǎng)中的影響力。本輪下跌幅度較大，一個(gè)重要原因是保險(xiǎn)公司、證券投資資金、證券公司等主力機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)，多家保險(xiǎn)公司集中減持地產(chǎn)股、銀行股，整體倉(cāng)位相比一季度末減少了兩至三個(gè)百分點(diǎn)，股票型基金的倉(cāng)位也處于低點(diǎn)。這些長(zhǎng)期資金是應(yīng)該長(zhǎng)線持股的，但為什么也和散戶一樣頻繁進(jìn)出呢？分析人士認(rèn)為，這恰恰是因?yàn)楣芍钙谪浲频猛砹?，如果半年前就出?lái)，這些機(jī)構(gòu)都已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)了，就不必在股票市場(chǎng)上集中賣(mài)股了，股市也就不會(huì)跌得那么厲害了。

“大機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)后，傳言對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響力將變小。畢竟機(jī)構(gòu)的判斷能力強(qiáng)，資金量大，進(jìn)出需要空間，時(shí)間也比較長(zhǎng)。因此趨勢(shì)一旦成立將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)的影響也比較平緩?！笔袌?chǎng)人士表示。（記者 鄭中）