周一兩只保險股的巨頭中國人壽和中國太保逆勢下跌，分別大跌了4.5%和5.83%。為何這兩只龍頭股出現(xiàn)如此“離奇”走勢，市場人士認(rèn)為，主要與周末出臺的一則消息有關(guān)，即日前保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于人身保險預(yù)定利率有關(guān)事項的通知》，決定放開傳統(tǒng)人身保險預(yù)定利率，這意味著已執(zhí)行十年之久的傳統(tǒng)人身保險預(yù)定利率不能超過2.5%的死規(guī)定將在近期有望取消。

招商證券（600999）認(rèn)為，傳統(tǒng)壽險預(yù)定利率放開，將加劇傳統(tǒng)壽險的競爭程度。傳統(tǒng)險的預(yù)定利率99年6月至今維持在2.5%的較低水平，這一行業(yè)限制使傳統(tǒng)險較大程度上規(guī)避了純價格上的惡性競爭，從而保持了較高的利潤率水平。此次保監(jiān)會醞釀放開預(yù)定利率，是降低了傳統(tǒng)險的保險價格，有利于提高消費者在傳統(tǒng)險中的受益程度，顯示管理層對保險產(chǎn)品向傳統(tǒng)保障型回歸的引導(dǎo)，同時也開啟了傳統(tǒng)壽險領(lǐng)域的價格競爭和市場化程度提升的大門。

招商證券分析，雖然利差損保單出現(xiàn)的概率不大，但壽險公司的利差益將受到擠壓。首先，歷史的高利率保單尚未消化完畢，監(jiān)管層對預(yù)定利率放開后的市場行為將保持關(guān)注和警惕；其次，傳統(tǒng)人身保險準(zhǔn)備金評估利率不得高于保單預(yù)定利率和法定最高評估利率中的低者，而1999年6月10日以后簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險保單法定最高評估利率為3.5%，如果保險公司采用高于3.5%的預(yù)定利率，在會計上將導(dǎo)致保單的利潤釋放往后遞延，保單前期的利潤下降或者出現(xiàn)承保虧損。因此，我們認(rèn)為大型的保險公司并不會貿(mào)然的大幅上調(diào)預(yù)定利率，而不排除會有小型保險公司打出非常高的預(yù)定利率搶占市場再在后期慢慢調(diào)整的情況出現(xiàn)。

招商證券認(rèn)為，在目前的A股上市公司中，國壽和太保受影響程度較大，平安最小。國壽、平安和太保傳統(tǒng)險的占比分別為15%、4%和24%，平安所受影響最小。國壽和太保相比，雖然傳統(tǒng)險占比較低，但國壽在農(nóng)村地區(qū)的市場占有率超過60%，競爭相對不充分，而在這些地區(qū)銷售的絕大部分是傳統(tǒng)險，因此作為其他保險公司搶占市場份額的最主要目標(biāo)，國壽在利潤率下降的同時還面臨較大的丟失市場份額的壓力。靜態(tài)的測算，假設(shè)傳統(tǒng)險的預(yù)定利率從2.5%上升至3.5%，國壽、平安和太保的整體負(fù)債成本分別上升15、4和24個基點，則三公司的保單費用率假設(shè)分別上升6%、1.14%和7.06%，利潤下降的幅度分別為5%、0.2%和5.7%。

招商證券認(rèn)為，預(yù)定利率的放開，一方面提升了保險公司的承保成本，同時可能引發(fā)退保率的上升，另一方面對壽險需求有刺激作用，但整體而言偏負(fù)面，對保險公司的風(fēng)險控制和投資能力提出了更高的要求。國壽和太保由于傳統(tǒng)險占比較高，且新業(yè)務(wù)利潤對費用上升較為敏感，所受影響大于平安，新保單利潤下降5%左右，考慮續(xù)期保單利潤的釋放，對公司的整體影響3%左右，短期沖擊不大，但需要注意過度競爭導(dǎo)致的利率風(fēng)險。