大盤上周經(jīng)歷年內(nèi)最大周跌幅，上證綜合指數(shù)一周跌幅高達6.35%，深圳成指跌幅更是達到了9.10%。由于遭遇到國內(nèi)史上最嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控以及國際股市下跌雙重打壓，A股市場呈現(xiàn)出了瀑布式下跌，短期內(nèi)迅速擊穿年線以及2800、2700等整數(shù)關(guān)口。上周股指暴跌很大原因來自于信心的喪失導致止損交易，類似于西方股市的程式交易，止損盤的涌出沒有任何猶豫。連續(xù)五周的下跌在技術(shù)面看超跌非常嚴重，連續(xù)三個向下跳空缺口也令多空能量得以充分釋放。目前我們?nèi)圆荒軐F(xiàn)在的市場定義為熊市，無論是基本面還是資金面，調(diào)整仍然屬于股市上升途中的中期調(diào)整。

首先，跌穿年線并不意味著熊市的到來，熊市需要基本面配合。從歷次大熊市來看，無疑都具備以下特征：股指長期陰跌，投資者信心喪失，股市無人問津，毫無盈利機會，而背后的基本面因素-經(jīng)濟處于蕭條期，上市公司業(yè)績下滑。以最近的兩次熊市2001年、2008年為例，2001年是由于網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂引發(fā)市場整體價值回歸；而2008年熊市則是因為美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟衰退導致。目前的經(jīng)濟基本面處于回升速度偏快，通脹預(yù)期抬頭引發(fā)政策調(diào)控，明顯屬于主動降溫，并非經(jīng)濟周期層面原因。目前股市的運行環(huán)境并非處于經(jīng)濟周期中的蕭條期，因此不支持股市轉(zhuǎn)入熊市。即使從技術(shù)面看，短時間內(nèi)擊穿年線也屬正常，畢竟股市09年累計升幅過大，適當?shù)恼{(diào)整也是正常的，只是短期跌幅過大引發(fā)了投資者的心理恐慌，造成熊市論升溫。

第二，房地產(chǎn)調(diào)控政策基本告一段落，下一階段進入觀察期。從四月份國務(wù)院出臺一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施以來，政策對房地產(chǎn)行業(yè)保持高壓態(tài)勢。進入五月，全國各主要一線城市，都相繼出臺了地方調(diào)控政策，基本上按照中央政策劃定范圍上限執(zhí)行，因此被市場認為是史上最嚴厲的調(diào)控措施，原本寄希望于地方政府政策通融的預(yù)期落空。從房地產(chǎn)市場對于政策回應(yīng)程度看，房價并沒有出現(xiàn)顯著下跌，但是成交量已經(jīng)大幅下滑。因此，作為量為價先的規(guī)律，房價下跌已經(jīng)為時不遠。從政策制定者角度看，為了防止矯枉過正，已經(jīng)不宜繼續(xù)出臺調(diào)控措施。因為政策從出臺到見效，存在一定的時滯，目前的地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)進入到觀察期，需要觀察市場對于政策能否做出相應(yīng)的變化。如果下階段房地產(chǎn)政策保持相對真空，地產(chǎn)股也將迎來喘息的機會，修復(fù)前期恐慌性引發(fā)的過度拋售。

針對五月份中下旬的市場走勢，投資者已經(jīng)沒有必要過度恐慌。從年初至今，上證綜合指數(shù)跌幅高達18%，成為全球主要股市中跌幅最大者。目前的估值水平已經(jīng)處于偏低水平，政策利空效應(yīng)已經(jīng)大部分消化。從下跌空間看，去年2639點將對股市構(gòu)成一定支撐，繼續(xù)向下的空間極為有限。本輪下跌已經(jīng)出現(xiàn)了三個跳空缺口，如果分別定義為轉(zhuǎn)勢、中繼、衰竭的話，做空能量確實已經(jīng)得到較大程度消化。

在大跌之后投資者應(yīng)該認真梳理自己的投資思路，五月上旬的目標主要是避險，降低倉位。而五月中下旬的任務(wù)主要是選股、減虧。在具體操作策略上，節(jié)能減排、低碳將是近期投資熱點。可以關(guān)注節(jié)能、環(huán)保、新能源相關(guān)領(lǐng)域個股。在超跌機會方面，雖然地產(chǎn)、銀行、鋼鐵等股價超跌嚴重，但是由于政策影響，預(yù)計反彈高度有限，投資者仍應(yīng)將重點放在政策支持產(chǎn)業(yè)。