產(chǎn)業(yè)資本向來被投資者當(dāng)成價值投資的風(fēng)向標(biāo)，而其對A股的大規(guī)模增持往往也被看做估值進入底部區(qū)域的信號。

保持了18個月的大股東減持量大于增持量記錄，在剛剛過去的2010年5月被產(chǎn)業(yè)資本的進場逆轉(zhuǎn)，而6月份的大股東減持股份數(shù)量更是創(chuàng)出了近30個月以來的地量。

2500點一線，大小非的拋壓在宣泄了一年的時間后偃旗息鼓。而三峽集團、國電集團等大型國企在5月的大筆增持雖然將近期的股份增持水平打至天量，但是壯士斷臂的義舉并未引起大筆增持的不斷涌現(xiàn)，6月的數(shù)據(jù)又重回凈流出，與2008年股市見底前連續(xù)三個月凈流入相比，此次破記錄的逆轉(zhuǎn)不過是曇花一現(xiàn)。

大小非減持與股指同期見底

從2008年1月至2010年6月的30個月間，上市公司高管、大股東對于公司股票的減持呈現(xiàn)出大幅高于增持數(shù)量的狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，在過去的30個月間，上市公司大股東共計減持A股158.25億股，而增持的股票數(shù)量僅為41.29億股，兩者相抵后呈現(xiàn)出明顯的凈流出狀態(tài)。

當(dāng)然，這樣凈流出的狀態(tài)也并非一成不變。

在過去的30個月間，有4個月的時間大股東對于A股的增持股份數(shù)量是大于減持股份數(shù)量的。對比同期上證指數(shù)不難看出，這4個月份的時間點均發(fā)生在股票價格大幅縮水的熊市階段。

產(chǎn)業(yè)資本的大量進場，這往往被投資者看做是估值接近底部的信號，而這樣的結(jié)論在2008年的熊市中似乎可以找到佐證。

2008年，上證指數(shù)從年初的5500點下跌至1664點，其間經(jīng)歷了近4000點的巨幅下挫。

在長達10個月的不斷下跌過程中，上證指數(shù)隨著時間的推移不斷走低，形態(tài)上呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢，與之相對應(yīng)的是大小非的增減持股票數(shù)量隨著股指的不斷走低而呈現(xiàn)出截然相反的走勢。

2008年年初，上證指數(shù)尚處于5000點之上，而當(dāng)年1月的大小非減持股份數(shù)量高達7.63億股，增持僅為474萬股。而這兩個數(shù)據(jù)也分別創(chuàng)下了2008年全年的最高值與最低值。

隨著時間的推移與股指的不斷下挫，大小非減持數(shù)量不斷走低，至2008年10月，A股當(dāng)月大小非減持股份總數(shù)縮減至1.59億股，為全年最低值。在2008年底的最后兩個月，隨著股指觸底1664點后的反轉(zhuǎn)出現(xiàn)，這兩個月的大小非減持數(shù)量一同觸底反彈，并高于前10個月的平均水平。

與大小非減持數(shù)量隨著股指的走低而下降不同的是，上市公司大股東對于公司股票的增持與同期股指的下跌卻呈現(xiàn)出相反的特性。

2008年1月，股指尚處于高位，當(dāng)月大股東增持A股總數(shù)僅為474萬股，為全年最低值。隨著股指的不斷下挫，大股東增持股票數(shù)量不斷增加，并在當(dāng)年8月份和9月份兩個月連續(xù)創(chuàng)下年度新高，同時也形成逆轉(zhuǎn)，實現(xiàn)了凈流入。

2008年8月和9月，當(dāng)月大股東增持上市公司股票數(shù)量分別為3.6億股和4.8億股，減持數(shù)量分別為2.1億股和3.5億股。在本輪熊市中首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，并在這8-10月的三個月內(nèi)持續(xù)實現(xiàn)大股東的凈流入狀態(tài)。

直至2008年11月，當(dāng)上證綜指跌至1664點低位后，當(dāng)月大股東減持數(shù)量再次大于增持數(shù)量。不難發(fā)現(xiàn)，在上證指數(shù)見底的前三個月間，產(chǎn)業(yè)資本對于A股的買量都是大于賣量的。

6月大小非減持呈30個月最低

在2008年大盤見底1664點前三個月產(chǎn)業(yè)資本對A股呈現(xiàn)凈流入之后，在長達18個月的時間當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)資本始終處于凈流出狀態(tài)。這一狀態(tài)一直持續(xù)到2010年5月，當(dāng)月，產(chǎn)業(yè)資本對于A股的增持股票數(shù)量再次高于減持數(shù)量，在2008年8月的逆轉(zhuǎn)后卷土重來。

數(shù)據(jù)顯示，2010年5月，上市公司大股東共計增持A股2.95億股，減持1.79億股，增持股票數(shù)量環(huán)比大增1243%，減持數(shù)量環(huán)比減少58.76%。

而增持的天量主要來源于幾個主要國有企業(yè)的貢獻。數(shù)據(jù)顯示，在今年5月的產(chǎn)業(yè)資本進場中，長江三峽集團增持股份數(shù)量最多，為1.09億股，國電集團緊隨其后，增持0.81億股，上海儀電集團增持0.34億股，三者相加占當(dāng)月大股東增持A股總額的近80%，可見，3家大型國企對于控股企業(yè)的巨量增持是當(dāng)月凈流出被逆轉(zhuǎn)的主要原因。

遺憾的是，少數(shù)國企的大幅增持并未帶動產(chǎn)業(yè)資本大幅進場的熱度，到今年6月，大股東增持股票數(shù)量再次由上個月的2.95億股下降至當(dāng)月的2756萬股，環(huán)比下降幅度超過90%。

與大型國企試探性入場而相應(yīng)不同的是，2010年6月份的大小非減持數(shù)據(jù)透露出了樂觀的信號。

6月，A股大小非共計減持1.41億股，在5月大幅縮量過后再次環(huán)比下降21.51%，而當(dāng)月的減持數(shù)據(jù)也創(chuàng)出了從2008年1月至今的最小減持量，該數(shù)據(jù)甚至比2008年10月股市見底時的大小非減持總量還要少1857萬股，相比2009年9月的減持高峰下降幅度高達81%。

如果按照上一輪行情當(dāng)中，大小非減持與股指同期見底的相關(guān)性，那么，我們做出的預(yù)測是，大小非減持呈現(xiàn)歷史地量，是否也意味著此輪股指已經(jīng)臨近轉(zhuǎn)折點？