人民幣升值讓出口導(dǎo)向型企業(yè)站在生死邊緣。

中國人民銀行于6月19日宣布，將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。人民幣是否應(yīng)該升值，升值給中國所帶來的影響以及如何升值都成為人們關(guān)注的焦點。

今年伊始，國際社會對人民幣匯率升值的呼聲越來越高，美國國會眾議院籌款委員會對中國匯率政策問題舉行了聽證會，將人民幣升值問題推上風(fēng)口浪尖。

歐洲各國、日本以及巴西等國在美國的帶領(lǐng)下，紛紛要求人民幣進行適當(dāng)升值。世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、印度都明確表態(tài)支持人民幣升值，這給人民幣升值帶來了巨大的壓力。

必然漲價

一國貨幣的匯率升降，既有利也有弊；既關(guān)系到國際上與他國的政治經(jīng)濟關(guān)系，也關(guān)系到本國的核心經(jīng)濟利益。當(dāng)屬“國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也”。

就人民幣升值問題而言，應(yīng)該從中國的根本利益出發(fā)，結(jié)合中國的國情現(xiàn)狀，兼顧國際影響，做最有利的選擇。從人民幣升值壓力形成的過程來看，人民幣升值具有合理性。我國是外匯管制國家，外匯執(zhí)行的高壓政策使得我國積累了巨額外匯儲備，這種強大的外匯儲備對人民幣升值需求強烈。

2009年年底，我國外匯儲備已經(jīng)接近2.4萬億美元。根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬提出的國際公認(rèn)的觀點，如果把滿足我國進口貿(mào)易需求作為衡量外匯儲備的標(biāo)準(zhǔn)（即儲備占進口的比率），那么該比率的適度值應(yīng)該在20%～40%之間。從時間上看，標(biāo)準(zhǔn)值則是能滿足3～6個月的進口需求。由此推斷，我國的外匯儲備應(yīng)該在3000億美元到6000億美元的水平比較合理，巨額的外匯儲備不但造成大量的本國資源為外國所用，而且導(dǎo)致通貨膨脹壓力，引起國際貿(mào)易摩擦。

眾所周知，本國貨幣升值會導(dǎo)致外匯儲備損失。2005年美元對人民幣匯率從1:8.28升值到目前的1:6.79，我國的外匯儲備的損失數(shù)以千億美元計。但是，一國的外匯儲備不可能無限制地漲上去，如果我國在擁有1萬億、2萬億外匯儲備時，人民幣不升值，那么等到外匯儲備達到3萬億、4萬億時，人民幣再升值的損失就會更為巨大。

同樣，我國擴大內(nèi)需的經(jīng)濟政策也需要人民幣升值。在西方發(fā)達國家，勞動者報酬占GDP的比重一般在50%以上。但是，根據(jù)中國社會科學(xué)院報告顯示，2008年中國普通勞動者的收入只占GDP的29%。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家郎咸平的測算，2009年這一比例更低至8%，名列全球倒數(shù)第一。據(jù)匯豐人壽2010年發(fā)布的報告顯示，中國大陸居民繼續(xù)保持亞洲儲蓄率第一，大陸居民45%的收入都被用于儲蓄，并且集中于銀行存款。低勞動者收入和高儲蓄率，造成我國內(nèi)需不足。中國消費占GDP比例逐年減小，而美國消費占GDP比例則維持在70%左右。由此說明，如果將人民幣升值控制在一定范圍內(nèi)，將有助于降低進口商品的價格，提高人民幣的購買力，提振居民消費，更好地發(fā)揮出口、投資、消費三駕馬車推動經(jīng)濟發(fā)展的作用。

在全球金融危機時代，“不差錢”的中國迎來了海外投資的黃金時期，我國企業(yè)頻繁地從事海外投資和并購也說明了對人民幣升值的渴望。

當(dāng)前，歐美大型企業(yè)受次貸危機影響仍然較大，人民幣升值為我國企業(yè)實現(xiàn)海外擴張?zhí)峁┝肆己脳l件。這些大型歐美企業(yè)往往擁有良好的品牌認(rèn)知度、完善的營銷體系以及強大的研發(fā)能力。如果成功收購或并購這些企業(yè)，有利于我國企業(yè)占有并利用一些優(yōu)質(zhì)資源，進一步打開國際市場。同時，由于我國90%以上的出口產(chǎn)品以美元結(jié)算，人民幣升值將大幅度影響我國產(chǎn)品的出口。如果我國企業(yè)利用人民幣升值這一前景，擴大在海外的直接投資，將促使我國企業(yè)合理地實行資源配置，繞開關(guān)稅和貿(mào)易壁壘，實現(xiàn)由單純出口到國內(nèi)、海外發(fā)展并重的轉(zhuǎn)變，達到貿(mào)易與投資的良性互動。

目前，國際公認(rèn)的儲備性貨幣為美元、歐元、日元和英鎊。根據(jù)現(xiàn)代金融學(xué)觀點，匯率穩(wěn)定并且保持逐步升值趨勢是一國貨幣成為國際儲備性貨幣的必要條件之一。中國要在國際貿(mào)易和金融領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，減少對西方儲備貨幣的依賴并防范風(fēng)險，必須加快人民幣國際化，使其盡早成為國際儲備貨幣。如果人民幣保持長期升值的趨勢，會增加國際市場對人民幣國際化進程的信心，從而加大人民幣成為國際儲備貨幣的可能性。

冰火兩難

人民幣升值對我國各行各業(yè)都會帶來深遠(yuǎn)影響，對于我國的工業(yè)企業(yè)而言，可謂是幾家歡喜幾家愁。

人民幣升值對出口導(dǎo)向型的外貿(mào)企業(yè)，特別是生產(chǎn)低成本、低科技含量和低附加值產(chǎn)品的企業(yè)將帶來巨大壓力，如紡織服裝和家電行業(yè)。斯坦福大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家劉遵義曾經(jīng)表示，中國創(chuàng)造的附加值只占美國自中國進口額的約37%。加州大學(xué)爾灣分校Greg Linden、Kenneth L. Kraemer和Jason Dedrick在2007年的一項研究報告中指出，一部IPOd的生產(chǎn)成本為150美元，不過其中只有約4美元是中國創(chuàng)造的附加值。從中不難看出，對于這種產(chǎn)品附加值很低的企業(yè)，人民幣略微升值便會抹殺掉它們的利潤。

據(jù)中國機電產(chǎn)品進出口商會測算，如人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、手機等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%至50%，許多議價能力低的中小企業(yè)將面臨虧損。中國紡織工業(yè)協(xié)會副會長高勇曾表示，當(dāng)前國內(nèi)整個紡織行業(yè)的平均凈利潤率在3%～4%，不會超過5%。數(shù)據(jù)表明，如果人民幣升值5%，將有一半的紡織品出口企業(yè)倒閉。

與出口導(dǎo)向型企業(yè)或?qū)⒚媾R的滅頂之災(zāi)不同，人民幣升值受益最大的將是成本以人民幣計算而原材料普遍在國外進口的制造商，如汽車制造、造紙業(yè)。對于近年來紛紛在中國建設(shè)生產(chǎn)基地的寶馬、通用、大眾汽車來說，這些汽車公司在制造過程中往往有一半以上的原材料依賴進口。人民幣升值將有利于降低進口原材料的成本，從而增加利潤。

根據(jù)中國造紙協(xié)會發(fā)布的《中國造紙工業(yè)2009年度報告》顯示，2009年我國木漿和廢紙漿消耗量分別為1866萬噸、4939萬噸；而其中進口量比較大的企業(yè)分別為1367萬噸和2200萬噸，并主要進口國為美國。以玖龍紙業(yè)（控股）有限公司為代表的造紙企業(yè)將大幅度降低其進口成本，從中獲益。

在國際大宗商品市場中，中國是最大的采購者。2009年，中國進口鐵礦石約6.28億噸，而原油凈進口量為2.19億噸，成為世界上第二大石油進口國。即便人民幣采取小幅漸進式模式，中國的金屬和能源制造業(yè)也將節(jié)約不少成本，從中受益。

在人民幣升值后，另一個獲益的行業(yè)是民航運輸業(yè)。人民幣升值將從財務(wù)狀況和客流兩方面對中國航空運輸產(chǎn)生積極影響。由于進口飛機和燃油，中國航空公司普遍背負(fù)著以美元計的巨額外債。中國南方航空（600029）股份有限公司的債務(wù)中有69%是以美元計價，中國東方航空（600115）股份有限公司為74%，中國國際航空股份有限公司為81%。人民幣升值，將會大幅度減少這些債務(wù)以及所產(chǎn)生的利息的價值。此外，人民幣升值后將推動更多的中國居民出國旅游，從而提高航空公司客座率，增加利潤。

對于證券行業(yè)而言，由于人民幣匯率上漲對出口導(dǎo)向型企業(yè)有較大壓力，短期內(nèi)有中國經(jīng)濟增長速度放緩之憂，對股市存在負(fù)面影響，但是從長期來看，人民幣升值將會伴隨資金凈流入。由于原本作為投資熱點的樓市受宏觀政策影響，近期收益不明朗，國際資本轉(zhuǎn)向股市，增加股票市場的資金供應(yīng)，并將推動股票的不斷上漲。以日元升值的經(jīng)驗為例，在貨幣升值過程中，證券市場總體上是上漲的，這是一個較為長期的過程。但我們也應(yīng)警惕在升值結(jié)束的時候，國際資本大規(guī)模撤出，證券資產(chǎn)價格極可能大幅下跌。

人民幣升值不僅影響到相關(guān)企業(yè)，也是我國未來經(jīng)濟增長方式改變的需求。人民幣升值最實質(zhì)的效應(yīng)就是，讓出口品賣得更貴，而“漲價”的出口品銷售量或出口額則下降；相反，進口品我們買得更便宜，也更多。

從價格上講，我們貴賣國產(chǎn)品，賤買外國貨，一點都不吃虧；而少出口多進口，甚至出現(xiàn)逆差，有2.4萬億美元的中國也“輸”得起，甚至是“輸”得值。在低匯率條件下，我國很多出口企業(yè)是靠廉價出口勞動力、廉價出口資源而生存的，這是以犧牲健康和環(huán)境為代價的。這種經(jīng)濟模式不僅給我國生態(tài)環(huán)境和資源儲備帶來了巨大的負(fù)面影響，也不符合我國未來的經(jīng)濟增長模式。在升值過程中，淘汰一批這樣的企業(yè)，是值得的。

同時還應(yīng)看到，人民幣升值給我國各行各業(yè)帶來的影響將會導(dǎo)致我國出口產(chǎn)品價格增長，特別是紡織服裝、輕工、機械等以國內(nèi)采購原材料和配件的出口企業(yè)所受沖擊最大。在人民幣升值的同時，政府可以通過財政、稅收及信貸政策減少一些因人民幣升值對出口產(chǎn)品帶來的負(fù)面效應(yīng)；對一些發(fā)展較快、具有發(fā)展?jié)摿Φ倪M口替代型企業(yè)進行補貼，以此降低人民幣升值的負(fù)面影響。

漸進路線

人民幣升值有其合理性，它是綜合國力增強的客觀反映，也是經(jīng)濟規(guī)律的反映。在匯率問題上我國不宜采取“凡是敵人反對的，我們就要擁護；凡是敵人擁護的，我們就要反對”政策。因為匯率所要面對的是整個國際社會。我們應(yīng)該采取有理、有利、有節(jié)的策略。所謂有理，就是遵循國際公認(rèn)的原理，以理服人，而不要強詞奪理；所謂有利，就是保證國家核心利益，而不是一般利益、偽利益；所謂有節(jié)，就是掌握好時間、機會、力度、節(jié)奏，甚至可以為了核心利益放棄一般利益，為了國家利益放棄局部利益，為了大利益放棄小利益。

首先，在人民幣升值的問題上，我們不能犧牲主權(quán)。5月16日,國務(wù)院總理溫家寶在北京會見美國商會代表團時闡明了中國政府對人民幣升值的基本立場：

第一，實行人民幣匯率制度改革，是建立社會主義市場經(jīng)濟體制的必然要求，是金融改革的重要內(nèi)容，是我們一貫的方針，我們將堅定不移地推進這項改革。

第二，推進人民幣匯率制度改革，要從中國的實際出發(fā)，考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境，考慮企業(yè)承受能力，考慮金融改革的進度，考慮對國際貿(mào)易的影響。近兩年來我們從多方面為匯率改革積極創(chuàng)造條件，并進行改革方案的研究，做了大量準(zhǔn)備工作。同時，中國是負(fù)責(zé)任的國家，匯率改革也要考慮對周邊國家、地區(qū)以至世界經(jīng)濟金融的影響。

第三，人民幣匯率改革是中國的主權(quán)，每個國家完全有權(quán)選擇適合本國國情的匯率制度和合理的匯率水平。

其次，采取小幅漸進式的升值模式，更符合我國當(dāng)前國情。目前普遍認(rèn)為的人民幣升值的方式主要有兩種：第一，采取一次性升值20%左右的極端路徑；第二，恢復(fù)執(zhí)行2005年7月至2008年7月采取的浮動機制這種小幅漸進式升值方式。

采取一次性升值20%的極端路徑，將一次性消除升值預(yù)期，消除各國對我國所施加的升值壓力，減少貿(mào)易摩擦。但同時，這種極端的做法將給中國經(jīng)濟帶來巨大陣痛。

大幅升值的人民幣會造成我國出口產(chǎn)品在國際市場上價格飆升，使得出口額劇烈下降，從而通過乘數(shù)效應(yīng)大幅影響我國經(jīng)濟發(fā)展。由此推算，如果采取這種極端的升值做法，將導(dǎo)致多數(shù)我國出口外貿(mào)型企業(yè)倒閉，造成大量人員失業(yè)，造成社會動蕩。所以，采取一次性升值人民幣的極端做法不是明智之舉。

環(huán)境的復(fù)雜性給人民幣小幅漸進式的升值方式提供了試錯的機會，其匯率的最終增長幅度、逆差和外匯儲備變化的不確定性程度小，并且這種模式對中國出口行業(yè)的影響也是緩慢、漸進的，有利于出口企業(yè)利用這段時間進行緩沖、調(diào)整。所以，它對就業(yè)的影響也是可控的，有利于人民幣的名義利率向?qū)嶋H利率靠近，糾正國內(nèi)的進出口資源合理配置和調(diào)整。

2005年以來，匯率上漲、工資上漲、貨幣政策的起起伏伏、不斷提高的地價、國際上的貿(mào)易摩擦和不斷提高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等已經(jīng)抑制了實體經(jīng)濟的發(fā)展。我國目前已經(jīng)有財力為生產(chǎn)企業(yè)讓出必要的發(fā)展空間。尤其稅收多年來以30%以上的速度增長，這在GDP平均每年增長8%的情況下，既吃掉了企業(yè)利潤，也擠壓了工資上漲的幅度。

近期，經(jīng)濟學(xué)家謝國忠指出：我國的負(fù)利率政策是讓存款的窮人補貼貸款的富人。其實，這種低利率政策，也是讓存款的民營企業(yè)補貼貸款的國有企業(yè)。盡管國家早有向中小型企業(yè)貸款的政策，但是因為體制的原因，很難落實。

此外，公路運輸?shù)年P(guān)卡林立，產(chǎn)品進入市場困難，如高昂的廣告費、收款的困難、法律訴訟的程序復(fù)雜都需要國家進行治理。只有政府先解決這些基本問題，再利用人民幣升值這一條件，為實體經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，才能實現(xiàn)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和產(chǎn)業(yè)升級的目標(biāo)，將不利變?yōu)橛欣?/p>