12歲對于一個人來說是開始了從孩童階段進入青春期的過渡時期，他們即將面臨進入形成獨立價值觀之前的一個充滿迷惘的探索階段。不過，對于同樣只有12歲的公募基金這一快速發(fā)展的行業(yè)來說，這個艱難的迷惘期已經(jīng)提前來到了。核心人才大量流失、創(chuàng)業(yè)激情消退、公司治理深化裹足不前、投資能力和投資方式受到挑戰(zhàn)、社會評價度降低、依托銀行渠道的營銷模式矛盾加深等等，這一系列根本性矛盾困擾著這個行業(yè)的每一個人。雖然從中國市場的巨大潛力和公募基金12年來積累的生產(chǎn)力優(yōu)勢方面看，我們可以相信公募基金仍然是一個即將進入青春期的朝陽行業(yè)，但其目前面臨著的主要問題不是來自外部環(huán)境而是來自公募基金自身發(fā)展動力下降這一內(nèi)在的因素，這些問題都關(guān)乎這個年輕行業(yè)的未來走向和發(fā)展質(zhì)量。公募基金面臨的緊迫問題具體表現(xiàn)在哪些方面？如何突破瓶頸進入更加良性的發(fā)展周期？《基金周刊》從本期開始將推出系列文章“公募基金哪里去？”希望能從媒體的角度幫助其重新找到發(fā)展的內(nèi)在動力。

對公募基金良性發(fā)展，我們情之更切！

“某基金經(jīng)理也要離職了，已經(jīng)遞交了辭職手續(xù)，聽說是做私募。”這是2008年基金圈里經(jīng)常流傳的小道消息；“某公司投資總監(jiān)也要離職了，已經(jīng)遞交了辭職手續(xù)，聽說是做私募?！边@是2009年基金圈頻率最高的內(nèi)幕消息；到了2010年，“就要辭職了”的主角們已經(jīng)換成了“某基金公司的總經(jīng)理”。當然這些小道消息最后都是在一段時間后，以基金公司正式公告的形式予以了證明。不過辭職的理由卻是驚人的相同：“因為個人原因”或“因為身體原因”，然后用不了多久，這些公募基金長期培養(yǎng)的頂尖人才就會在私募基金或者其他金融結(jié)構(gòu)高調(diào)復(fù)出。

作為一個輕資產(chǎn)、高智力行業(yè)，人才是基金管理行業(yè)的基石，而公募基金的危機恰恰是從人才的大面積流失開始的。從明星基金經(jīng)理流失，到最優(yōu)秀的投資者總監(jiān)轉(zhuǎn)投私募，再到今年包括一些重量級基金公司CEO在內(nèi)的基金公司高管陸續(xù)離職，這么多優(yōu)秀人才離開這一承載著普通老百姓財富夢想的基金行業(yè)，其背后的原因是什么呢？我們能否找出一條破解之途呢？

人才之殤

“您有信心在公司一直干下去嗎？”當記者問起一位業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的基金公司總經(jīng)理的個人規(guī)劃時，他的回答顯然是沒有信心的：“這非常難說，來自于股東的變化，來自于基金行業(yè)的發(fā)展，來自于外界給我的機會”。

如果說基金經(jīng)理和投資總監(jiān)的頻繁變動是去年基金業(yè)發(fā)展的一個特點，那么今年這種變動已經(jīng)“傳染”到基金公司的高管們。根據(jù)相關(guān)公告統(tǒng)計，今年以來已有9家基金公司的13名高管離開了原來的工作崗位，近期更有上海和深圳兩家重量級基金公司CEO傳出即將離職的消息。

“與基金經(jīng)理的跳槽相比，CEO的離職是最難的，除了股東變化的原因外，創(chuàng)業(yè)激情消退和對行業(yè)發(fā)展喪失信心是主要原因，因為他們跳槽的選擇余地是很小的，所以做出決定也更難?！币晃换鸸靖吖苋绱朔治觥?/p>

跳槽難的CEO們也開始行動了，就更不用說沒有后顧之憂的基金經(jīng)理了。據(jù)不完全統(tǒng)計，2006年底起，離開公募基金的重量級“明星”基金經(jīng)理超過20位，而其中多數(shù)為基金公司投資總監(jiān)，對60余家基金公司而言，接近三分之一基金公司的核心投資力量發(fā)生過變動。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年共計有38家公募基金公司發(fā)生了98起高管變動，共有150只老基金變動基金經(jīng)理。多數(shù)基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理管理基金的時間越來越短。部分基金公司甚至出現(xiàn)了核心基金經(jīng)理成批出走的現(xiàn)象，投資總監(jiān)也是新人不斷，而絕大多數(shù)情況下，核心投資力量的變動對基金管理工作的影響是負面的。

“你為什么離開公募？”在一家茶舍里，記者問一位離職不久的基金經(jīng)理。

“離開公募已經(jīng)不是新聞了，現(xiàn)在人們問得多的是‘你怎么還不出來?’” 他的回答并不讓記者意外。

多位轉(zhuǎn)身私募的基金經(jīng)理坦言，公募基金經(jīng)理離開的原因不外乎私募基金模式的誘惑、公募基金投資和監(jiān)管方式的制約、個人職業(yè)規(guī)劃的變化、公募基金相對排名的考核壓力、不適應(yīng)媒體的關(guān)注、企業(yè)文化認同等等。當然公募基金監(jiān)管日趨嚴厲，也使部分基金經(jīng)理產(chǎn)生了全身而退的想法。但是總結(jié)起來最主要還是公募基金對他們的吸引力喪失。

治理之惑

公募人才流失其實只是公募基金吸引力下降的表象之一，同時我們也看到經(jīng)歷了2007年的輝煌之后，最近3年基金行業(yè)發(fā)展面臨著裹足不前的狀態(tài)，除了資本市場本身的原因之外，公募基金背后深層次的信任危機正在加深。

在與記者交流中，一些基金公司資深人士指出，公募基金的發(fā)展目前已經(jīng)到了必須通過制度變革才能重新凝聚活力、重建行業(yè)信心的階段。

一些基金公司的掌舵者坦言現(xiàn)有的基金公司治理結(jié)構(gòu)和模式已經(jīng)成為制約行業(yè)生產(chǎn)力進一步釋放的瓶頸。

“基金業(yè)是以人為核心競爭力的行業(yè)，基金公司沒有龐大的不動產(chǎn)或者機器設(shè)備，在整個公司的架構(gòu)中，是各個崗位上辛勤工作的員工努力創(chuàng)造了價值，尤其是處于業(yè)務(wù)核心部分的投資管理人員。但在基金公司的資產(chǎn)負債表中，是看不到‘人’這個重要因素的，但是這卻是基金公司最不容忽視的‘無形資產(chǎn)’。沒有了優(yōu)秀的人才，這個行業(yè)會成為沙灘上的樓閣，再漂亮也要坍塌的”。

“就資產(chǎn)管理行業(yè)而言，投資知識和經(jīng)驗都積累在個人的身上，培養(yǎng)出一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理，需要很長時間，付出很大代價。既然拿散戶的錢鍛煉了基金經(jīng)理，就應(yīng)該把基金經(jīng)理的知識和經(jīng)驗積累都留在公募基金，繼續(xù)為散戶服務(wù)。因此，就應(yīng)該形成一個制度，讓優(yōu)秀的人才愿意長久做下去，把基金業(yè)當作自己一輩子的事業(yè)”。

對基金公司而言，不僅管理層和員工對公司的發(fā)展缺乏實質(zhì)性的決定權(quán)，作為財產(chǎn)委托人的基金持有人的話語權(quán)其實也難以有效發(fā)揮。一家基金公司的資本金通常為一個億，但這一個億往往決定一家基金公司命運，進而影響到千百萬持有人的利益，因此股東的變化，實質(zhì)上對公司的發(fā)展產(chǎn)生著主導(dǎo)作用。

“是誰的公募基金？”對于公募基金的大佬們，這仍然是個疑問。在沒有得到答案之前他們決定不了自己的行為，當然更阻擋不了年輕的基金經(jīng)理們離開的步伐。

變法之途

解決發(fā)展中的瓶頸問題，往往是從制度革新來取得突破性進展的，基金通過變法改善治理結(jié)果的呼聲正在成為一種日益強大的潮流。

“我認為我們的老總會堅持等到基金公司上市那一天。”這是一位基金公司人士樂觀的預(yù)期。

對絕大部分業(yè)內(nèi)人士來說，基金公司上市這一美好的未來還實在太過遙遠，目前大家最迫切的指向是——“股權(quán)激勵”。

正是看著越來越多老同行的“出走”，今年“兩會”期間，政協(xié)委員、基金公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)的一紙?zhí)岚冈俣葘⒒鸸镜墓蓹?quán)激勵話題推到輿論的中心。他提交的《關(guān)于探索基金公司股權(quán)激勵機制的提案》，說出了行業(yè)大部分高管和基金經(jīng)理的心聲。

“資產(chǎn)管理行業(yè)是個以‘人’為核心競爭力的行業(yè)。我們必須尊重資產(chǎn)管理行業(yè)的這個特點，建立以人為核心而不是以股本為核心的治理結(jié)構(gòu)，基金行業(yè)才能長久健康發(fā)展?！币晃换鸸靖吖軐τ浾哒f。

在制度層面，投資人最關(guān)心的是能否把管理人的利益和客戶的利益綁在一起？當我們?nèi)ソ⒁粋€治理結(jié)構(gòu)，建立一個長期的和客戶利益相關(guān)的治理結(jié)構(gòu)的時候，我們所建立的治理結(jié)構(gòu)是否真的和客戶的利益相關(guān)？

“作為輕資產(chǎn)的公司，在治理結(jié)構(gòu)方面，股東會、董事會這樣的治理方式是否是最好的？也就是說是否能夠真正和客戶的利益高度的連接在一起？資本可以是有限責(zé)任的方式，但是在人聚合的方式當中，應(yīng)該是合伙制的方式。”這一觀點代表了一些基金公司高管的聲音。

但授予基金管理人股權(quán)，首先可能遭遇到的就是關(guān)于公平方面的質(zhì)疑：“公募基金屬于特許經(jīng)營的行業(yè)，你不可能既享受了牌照保護，又享受高額的股權(quán)收益，好事不能都讓你占了?！边@一質(zhì)疑很有力量，在一個高度行政審批保護的行業(yè)施行股權(quán)激勵有違市場經(jīng)濟的公平原則。那么變法的途徑在到底哪里呢？

“基金業(yè)的發(fā)展已經(jīng)到了進行綜合配套改革的階段了，應(yīng)該放寬公募基金的準入門檻，應(yīng)該給私募基金發(fā)放牌照，讓公募和私募平等競爭，在市場化競爭的狀態(tài)下，公募基金變法才能掃除障礙?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此建議。

會長黃湘平4月份曾在一次會議透露：國家立法機關(guān)和中國證監(jiān)會正在積極推動《證券投資基金法》的修改，本次《基金法》的修改意義重大，將擴展基金行業(yè)發(fā)展的法律空間，為行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更為有利的制度環(huán)境。促進行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度安排有望在本次修法中得以體現(xiàn)。

近期國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，亦提出放寬民間資本進入金融領(lǐng)域，這一政策也可能推動公募基金的市場化步伐。

“市場的低潮期是推進制度變革的最佳機遇，如果新的基金法能夠在上述領(lǐng)域取得進展，必將有助公募基金長期發(fā)展。”一位業(yè)界人士如此表述。