應(yīng)更多由市場(chǎng)供求力量決定人民幣匯率水平

近來，人民幣匯率問題再度成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)，有的觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣匯率被低估。對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為：“當(dāng)前測(cè)算人民幣均衡匯率的模型和理論很多，不同的方法測(cè)算出來的結(jié)果往往相去甚遠(yuǎn)，但究竟哪一種方法更為準(zhǔn)確？目前尚無(wú)定論。因此，一味堅(jiān)持人民幣匯率低估的說法不能成立。與其猜測(cè)人民幣匯率應(yīng)當(dāng)升值多少，或者均衡匯率在什么水平，不如把重點(diǎn)放在如何進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制上。合理的人民幣匯率形成機(jī)制，應(yīng)當(dāng)是通過市場(chǎng)的自由交易，由各種供給與需求的力量自動(dòng)達(dá)成一個(gè)相對(duì)合理的匯率，讓匯率的形成機(jī)制更為靈活化和市場(chǎng)化?！?/p>

自2005年7月人民幣匯率改革以來，人民幣匯率總體上呈上升趨勢(shì)。到2010年初，人民幣名義有效匯率升值14.6%。其中，2005年至2008年底，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值20.7%，人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別升值22.5%和25%。2008年下半年以來，在國(guó)際金融危機(jī)沖擊最為嚴(yán)重的時(shí)期，人民幣對(duì)美元匯率保持窄幅波動(dòng)，人民幣有效匯率先升后跌，到2009年底分別累計(jì)升值3.3%和3.4%。

“2008年底以來人民幣匯率波動(dòng)幅度的大幅降低，可以說是應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)期的特殊政策?！卑褪锼烧f。他認(rèn)為，人民幣不大幅貶值，可以防止傳染效應(yīng)；不大幅升值，能夠避免加劇出口困難。應(yīng)當(dāng)說，從全球范圍看，即使在受國(guó)際金融危機(jī)沖擊最為嚴(yán)重的時(shí)期，人民幣依然保持了升值的趨勢(shì)，為維持全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但是，從1994年人民幣匯率改革以來，中國(guó)一直堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制度，盡管在特定條件下波動(dòng)幅度可能有所變化，但是從未放棄有管理的浮動(dòng)匯率制度，并且在不斷完善。

正視未來人民幣匯率形成機(jī)制可能面臨的挑戰(zhàn)

巴曙松認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，中國(guó)也不例外，與此同時(shí)，中國(guó)還有望開啟新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，而歐洲一些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，加劇了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

因此，在未來一個(gè)時(shí)期，人民幣匯率形成機(jī)制改革可能面臨諸多挑戰(zhàn)。巴曙松分析，如果維持現(xiàn)行匯率政策，雖然能穩(wěn)定出口競(jìng)爭(zhēng)力，抑制套利資金流入，但會(huì)面臨諸多不利影響，如影響通脹預(yù)期、難以消除人民幣升值預(yù)期，甚至還有可能刺激美元套利交易。此外，近來美元匯率波動(dòng)加劇，如果與美元捆綁過緊，導(dǎo)致人民幣被動(dòng)跟隨美元大幅波動(dòng)，也會(huì)影響我國(guó)出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，匯率波動(dòng)幅度過低，也會(huì)制約國(guó)內(nèi)利率工具的運(yùn)用，不利于抑制投資過快增長(zhǎng)和資產(chǎn)泡沫。

巴曙松預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的大環(huán)境下，我國(guó)二季度的出口預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)大幅上升。在此之前，一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)已十分強(qiáng)勁，物價(jià)上升壓力加大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型任務(wù)十分艱巨。因此，“有必要重新啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革進(jìn)程”。

“但是，如果短期內(nèi)人民幣匯率過快升值，必然會(huì)影響中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。因此，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，重新擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間，可能是必須要考慮的政策選擇?！卑褪锼烧J(rèn)為，人民幣匯率首先要服務(wù)中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要，同時(shí)，也要消除長(zhǎng)期形成的“浮動(dòng)恐懼”，應(yīng)該釋放明確的信號(hào)，防止匯率短期內(nèi)過度大幅波動(dòng)，促使整個(gè)匯率形成機(jī)制改革的平穩(wěn)推進(jìn)。

央行最近發(fā)布的2010年第一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，下一階段要按照人民幣匯率形成機(jī)制改革的原則，進(jìn)一步完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。