回顧上半年，股市充滿了意外。與眾多專家“先高后低”的年度預測相反，A股沒有向上開拓空間，反是一跌再跌，下破2500點。單純從歷史數(shù)據(jù)看，目前股市已經(jīng)處于底部區(qū)域。

券商和公募基金態(tài)度謹慎，大多認為現(xiàn)在是震蕩筑底階段，仍可能出現(xiàn)情緒性的殺跌現(xiàn)象。這其中既有對未來經(jīng)濟缺乏經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也有情緒性的原因。而QFII和私募基金，再度以看多的姿態(tài)大唱反調(diào)。

對于普通投資者來說，下半年站哪隊——止損減倉還是逢低建倉——已經(jīng)是擺在眼前的迫切問題。

在上半年股市里，投資者飽和折磨。下半年里，應該采取什么樣的策略？

止損或建倉？

始于4月16日股指期貨推出日的深幅調(diào)整，已經(jīng)持續(xù)了一個多月的時間。上證綜指從年初的3200多點開始下跌，在5月21日創(chuàng)出年度新低2481點，此間最大跌幅超過20％。此后兩日，滬指連續(xù)反彈至2600多點，但在房產(chǎn)稅出臺消息及美股再度下挫的壓力下，再度跌破2500點，并持續(xù)一個多月在2500點上下震蕩。

回顧上半年，股市充滿了意外。與眾多專家“先高后低”的年度預測相反，A股沒有向上開拓空間，反倒下跌兩三成；期望中的大藍籌行情沒來，反倒普遍大幅下跌；去年暴漲的中小板綜指，沒有如預期那樣下跌調(diào)整，反倒沖高回落維持平衡，1月初和6月末都在5700點左右。

對于大多數(shù)散戶來說，上半年如同一粒裹著蜜汁的藥丸，在絲絲甜后，更多的是苦澀。在上一年賺錢效應中，更多的人和錢投入股市。統(tǒng)計資料顯示，三四月間滬深兩市A股新增開戶數(shù)暴漲。3月初，每天新增A股開戶數(shù)為4000多戶，而到了4月份，每天新增A股開戶數(shù)已上漲到7000多戶，接近翻一番。那段時間，朋友、同事、同學聚在一起，最大的話題就是股票，也會經(jīng)常聽到某只股票即將重組的“內(nèi)幕消息”。甜蜜的日子總是短暫，隨即的下跌很快吞噬了賬面盈利，甚至部分本金。

與歷史PE相比，目前股市已經(jīng)處于底部區(qū)域：當前，滬指圍繞2500點浮動，上證綜指市盈率約為18倍，而2005年大底時是17倍，2008年底部時是14倍；從滬深300指數(shù)的估值水平來看，當前滬深300指數(shù)的市盈率為16倍，而2008年及2005年見底時分別為12.7倍和13.2倍。

從5月開始，國外投資者的“看多”聲漸增，他們認為盡管政策尚不明朗，但抄底中國的機會已經(jīng)出現(xiàn)，媒體報道稱有些QFII基金正在加倉。

但是國內(nèi)投資機構(gòu)比較謹慎，從現(xiàn)有券商發(fā)布的投資策略報告以及公募基金經(jīng)理的言論看，大多認為現(xiàn)在是震蕩筑底階段，仍可能出現(xiàn)情緒性的殺跌現(xiàn)象。這種謹慎態(tài)度有著種種原因，如房地產(chǎn)調(diào)控仍未結(jié)束、銀行信貸仍在緊縮、通脹壓力上升、企業(yè)盈利將下滑、歐債危機仍在深化等等。

正是因為國內(nèi)悲觀情緒和海外樂觀情緒的共同作用， 6月17日，恒生AH 股溢價指數(shù)跌至100點以下，A-H股溢價暫時消失。

對于普通投資者來說，下半年站哪隊——止損減倉還是逢低建倉——已經(jīng)是擺在眼前的迫切問題。在專業(yè)人士的“多空論戰(zhàn)”中，他們或許會找到投資方向，制定好下半年的操作策略。投資如同馬拉松比賽，重要的是調(diào)整狀態(tài)，不斷的跑下去，取得成績。