一只亞馬遜河流域的蝴蝶，偶爾扇動幾下翅膀，可能引發(fā)美國得克薩斯的一場龍卷風(fēng)?！昂?yīng)”在上周的金融市場上再次顯現(xiàn)。

中國股市的暴跌以及隨后引發(fā)的全球小股災(zāi)，再次給投資者對于中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景蒙上一層陰影。

全球小股災(zāi)

6月29日，中國股市暴跌4.27％，創(chuàng)14個月來的新低。隨后，歐洲股市低開低走，三大指數(shù)收盤跌幅均超3％。美國股市也大幅重挫，其中道指下跌2.7％，標(biāo)普500指數(shù)下跌3.1％，創(chuàng)下2009年10月30日以來最低收盤水平。

受到隔夜美股下跌影響，6月30日，亞太股市再次全線下跌。上證指數(shù)下跌1.18％，失守2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近15個月來的收盤新低。日經(jīng)指數(shù)下跌2.0％，跌至7個月的低點(diǎn)；恒生指數(shù)下跌0.6％，韓國綜和指數(shù)下跌0.55％，新一輪下跌似乎正在到來。

整個第二季度美國道指走低，下跌10.4％，打破了此前四個季度連續(xù)上漲的格局，成為自2009年第一季度以來表現(xiàn)最差的一個季度。而上證指數(shù)上半年累計(jì)下跌26.83％，成為全球表現(xiàn)最差的市場。

股市是經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，股市下跌是投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景抱有不確定性，對全球經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)意識上升。

在此次股災(zāi)發(fā)生之前，世界大型企業(yè)聯(lián)合會誤將4月先行經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)從1.7％下調(diào)到了0.3％，這遠(yuǎn)低于之前公布的1.7％。這引發(fā)了投資者對于中國經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂。

全球股市下跌的背后是全球最大的經(jīng)濟(jì)體美國和增長最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體中國面臨又一次的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

“這次全球股市下跌主要原因在于投資者對于中國經(jīng)濟(jì)增長和宏觀調(diào)控的擔(dān)憂。6月已經(jīng)結(jié)束，市場正在等待中國的6月和第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布。由于暴跌首先出現(xiàn)在中國，美國道指受到影響大跌，然后道指反過來又影響到中國和亞太股市。”民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰說。

最先登場的是先導(dǎo)指標(biāo)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI——6月PMI為52.1％，比上月回落1.8個百分點(diǎn)，連續(xù)第二個月出現(xiàn)回落。從11個分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，升幅為1.5個百分點(diǎn)；其余各指數(shù)均不同程度回落。市場對于宏觀調(diào)控和中國經(jīng)濟(jì)增速的逐季回落擔(dān)憂情緒再次上升。

中國經(jīng)濟(jì)增長對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)居功至偉——2009 年中國GDP增長對全球GDP的貢獻(xiàn)是1.41％，而全球GDP增長為-0.6％?！叭绻袊?jīng)濟(jì)放緩，對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響近乎于釜底抽薪，加上近期歐洲過度緊縮財(cái)政的推波助瀾，資本市場對全球經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退的擔(dān)憂情緒急劇增加。”天相投顧全球資本市場研究組主管湯云飛表示。

而全球最大經(jīng)濟(jì)體美國近期的數(shù)據(jù)也并不好看。世界大型企業(yè)聯(lián)合會公布的6月份美國消費(fèi)者信心降至去年8月份以來最低水平。其中，6月消費(fèi)者對未來六個月經(jīng)濟(jì)活動狀況的預(yù)期指數(shù)從5月份向上修正后的90.1降至87.9。而早前美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國新屋開工數(shù)下降10％，折合成年率為59.3萬套，創(chuàng)下去年12月以來的新低。

野村證券美國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Resler說，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度仍令人失望的緩慢，多種因素繼續(xù)限制增長。首先，家庭和小企業(yè)的去杠桿化可能還將持續(xù)一段時間；第二，過去曾幫助經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V 型復(fù)蘇的房地產(chǎn)活動不太可能迅速復(fù)蘇；第三，財(cái)政刺激將轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)政拖累。

此次股災(zāi)也是在全球經(jīng)濟(jì)政策充滿不確定性的背景下發(fā)生的。盡管剛剛舉行的二十國集團(tuán)（G20）多倫多峰會表示，當(dāng)前首要任務(wù)是采取有效措施確保和強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，為世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長奠定基礎(chǔ)。

但是在此次G20峰會上美國與歐盟發(fā)生重大分歧，美國要求繼續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激支出，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；而德國、法國等歐盟國家要求削減政府支出，以遏制財(cái)政赤字膨脹。但是會議的結(jié)果更傾向于歐盟。G20峰會公報(bào)承諾，要致力于在2013年之前將財(cái)政赤字削減一半，并確保國家的債務(wù)水平在2016年之前穩(wěn)定下來，或出現(xiàn)下降。

英國已經(jīng)出臺了嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策，結(jié)構(gòu)性赤字將在未來五年里削減8％；并且公布了400 億英鎊的緊縮計(jì)劃（約占GDP 的2％）。商務(wù)部中國企業(yè)走出去研究中心專家吳東華說：“到2013年，美國財(cái)政赤字占GDP的比重將從目前的10.1％降到4.2％，推行收緊的財(cái)政政策，不利于個人消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”

“這種過早的政策收縮會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重陷低迷，消費(fèi)信貸萎縮，使通脹長期處于歷史低位，通縮的風(fēng)險(xiǎn)增大。”吳東華說。

世界銀行發(fā)布的2010年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告表示，隨著財(cái)政和貨幣措施影響的減弱以及當(dāng)前投資周期的結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)可能在2010年下半年減速。歐洲實(shí)施緊縮財(cái)政政策，過早地結(jié)束財(cái)政刺激政策可能不利于這種復(fù)蘇，因?yàn)樵谠S多國家，私人投資仍不是經(jīng)濟(jì)增長的引擎。

大通證券研究員郭世濤認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后，全球經(jīng)濟(jì)周期會再次出現(xiàn)差異。如果G20各成員國對寬松貨幣政策進(jìn)行調(diào)整不能同步，利率變化出現(xiàn)大的差異，將有可能導(dǎo)致各國貨幣間匯率的波動和增加國際貿(mào)易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，甚至引發(fā)國際金融市場上新一輪的動蕩。

郭世濤表示，一旦市場投資者為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)將大量資金投入大宗商品市場，必將進(jìn)一步抬高原油、黃金等大宗商品的價(jià)格。繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的國家其資金將出現(xiàn)大量外流，而及早退出寬松貨幣政策的國家將出現(xiàn)資金大量的流入，國際資金的不均勻和無序流向?qū)⒓觿H資本市場上的不平衡狀況。